财务报表中的杜邦分析法研究

卢婷 杨晓波

摘 要：通过用杜邦分析法对格力电器的财务进行分析后，发现格力电器在企业经营管理中的果敢与敏锐，善于抓住机遇，迎接挑战。大胆实行企业结构转型，改善公司内部管理，变革销售方式，严格抓控原材料和产品成本，为公司带来大量收益。

关键词：财务报表；杜邦分析法；格力电器

一、格力电器有限公司简介

格力电器成立于1991年，以经营空调产品起步（如家用空调、中央空调等），如今已扩展到热水器、冰箱、电风扇等其他家用电器。二十五年来，格力以产品技术为核心，关注产品的质量，重视营销，不断提高产品的质量和服务水平。目前，格力电器已成为誉享全球的大型家电制造与销售企业，于2015年登上全球福布斯榜，标志着格力电器成为家用电器的龙头产业。

2015年，全球家电行业整体增速下滑，格力电器亦未能幸免，全年营业总收入1006亿元，较上年下降28.17%；上市公司股东净利润125.32亿元，较上年下降11.46%。面临此挑战，格力电器致力于从内部调整来更好地适应市场外界环境的变化，主力于升级产品性能，改善公司内部管理，严格抓控原材料和产品成本。经过整改，公司盈利能力得到提升，净利润率由2014年的10.18%提升到12.55%，上升了2.37个百分点。

二、杜邦分析法

杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况， 从财务角度评价公司盈利能力、股东权益回报水平、企业绩效的一种分析方法。杜邦分析法表示资产净利率受营运效率，资产使用效率和财务杠杆影响，这三种因素分别用利润率，资产周转率，权益乘数衡量。

1.资产净利率

杜邦分析法说明资产净利率是一種综合性的指标，直接影响权益净利率，需用利润率，资产周转率衡量评价。利润率是指销售净利率和总资产周转率，对利润率的衡量评价即对影响总资产周转的各个因素进行逐一排查分析，发现问题，从而解决问题。此外，利润率也是评判销售的收益水平，若想提高利润率，最根本的方法是提高销售，增加收益，同时降低成本，而扩大销售也是提高资金周转率的直接途径。

2.权益乘数

杜邦分析法指出资产净利率亦受权益乘数的影响。权益乘数即公司负债程度，权益乘数越大，公司杠杆利益多，负债率高，承担的风险也越高；权益乘数即公司负债程度，权益乘数越低，公司杠杆利益少，负债率低，承担的风险也越低。

杜邦分析法能快捷、简洁、系统地反映权益净利率。虽然，杜邦分析法对权益净利率的衡量评价与实际情况相差较大，但是可以通过对其优化和完善，取其精华去其糟粕，在其原有的优势上结合资产负债表、利润表、现金流量表进行层层分析，由表及里、由外而内，发现企业内部存在的问题并及时调整。

三、对格力电器财务报表的杜邦分析

本小节采用杜邦分析法，同时结合财务报表对格力电器进行综合分析评价。如表3.1所示，对影响净资产收益率的因素进行分析，公式如下：

净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

基期2012年：

净资产收益率=7.50%*1.03*4.19=32.40% ①

2013年因素分解：

替换销售净利率：9.22%*1.03*4.19=3 9.84% ②

替换总资产周转率：9.22%*0.98*4.19=38.02% ③

替换权益乘数：9.22%*0.98*4.98=37. 74% ④

②-①销售净利率变化的影响：

39.84%-32.40%=7.44%

③-②总资产周转率变化的影响：

38.02-39.84=-1.82%

④-③权益乘数的影响：

37.74%-38.02%=-3.28%

同理，2014年、2015年因素分解后结果如下表所示：

通过将影响净资产收益的因素进行分解发现，销售净利率是净资产收益的有利因素，销售净利率越高，净资产收益；而总资产周转率和权益乘数是净资产收益的不利因素，两者越低，净资产收益越高。有上表可知：格力电器2013年净资产收益率提高2.34%，其中销售净利率提高7.44%，2014年的净资产收益率提高3.01%，其中销售净利率提高12.32%；2015年总资产周转率下降22.72%，表明公司资金的周转效率下降影响资产收益。

由上表可知，格力电器的销售净利率呈逐年上涨趋势，经总结发现可能是由于以下四个方面：①格力电器成功转型。面对经济的变化和市场变革的大背景下，格力电器对自身的产业结构进行了调整从高产型转向质量型、效率型的结构，顺应时代要求；②销售收入增长。格力电器主导产品升级和创新，注重产品的质量，同时为客户提供人性化的售后服务，抢先占领市场，销售收入居高不下；③营销变革。格力电器不拘泥于传统的营销方式，结合公司产品季节性强的特点推行淡季营销模式，提高了淡季的销量，增加销售收入；④严控实抓成本费用。格力电器遵循最大化利用每笔资金，制定垂直财务体系，有效控制财务费用，降低成本。

从上表可知，导致格力电器总资产周转率下降的原因是权益乘数，即企业负债程度。权益乘数的变化受公司融资政策影响，若公司下调其负债率则相应的总资产周转率亦降低，但是公司为解决资金的徐企鹅会选择流动负债的方式，而这种高投入、高消耗的模式已不适应当前的企业发展，反而阻碍企业前进的步伐。因此格力电器优化其产业结构，提升内部管理，严抓费用管理，成功实现转型，顺应市场经济的发展。

四、结论

格力电器凭借其几十年如一日的精心研发以及出色的企业管理和产品销售，使企业从最初打开市场，逐步发展成占领市场。在家电行业整体增速下滑中，其增长率受到市场大环境的影响，格力电器进行了结构调整，实行转型。通过用杜邦分析法对格力电器的财务进行分析后，发现格力电器的CEO董明珠女士在企业经营管理中的果敢与敏锐，善于抓住机遇，迎接挑战。大胆实行企业结构转型，改善公司内部管理，变革销售方式，严格抓控原材料和产品成本，为公司带来大量收益。在她的带领下，格力电器从打开市场逐步迈向引领市场，调整产业结构以适应市场经济大背景，探寻公司快速发展的新道路。

参考文献：

[1]赵丽芹，乔伟.浅谈企业财务管理之营运能力与盈利能力[J].沈阳工程学院学报（社会科学版），2015（04）.

[2]马云霞.财务报表分析在企业中的应用[J].商场现代化，2015（23）.

[3]何圭.我国上市公司财务报表存在的问题及对策探讨[J].财会学习，2015

作者简介：

卢婷，单位中国计量大学现代科技学院，管理系财务管理专业13级。

指导老师：

杨晓波，单位中国计量大学现代科技学院，管理系教师。