Fintech：基于金融科技史视角的数字革命

曹彤　杨望

顾名思义，Fintech是Financial（金融）和Technology（科技）的结合体，旨在通过融合金融和技术为金融服务提供创新型解决方案。纵观Fintech的发展历史，不难发现，它其实是一部金融圈的科技变革史。

信息交换技术助推

Fintech 1.0时代

科技推动世界进步，Fintech作为金融行业的科技解决方案，正在悄无声息地改变着金融业的方方面面。Fintech的首次应用可以追溯到紙币的发行年代，公元960年，后周将领赵匡胤在陈桥发动兵变，经过长年征战建立北宋朝代。从公元105年蔡伦发明造纸术到北宋年间，造纸技术已足够成熟。到了1024年，交子作为全球第一张纸币由北宋政府官方在四川发行。在1041年，毕昇发明的活字印刷技术为纸币在全国范围内发行和普及奠定了基础。无独有偶，在世界另一端的英国也诞生了纸币金融。1712年，南安普敦的一家造纸小作坊承接了英格兰银行印制纸质钞票的订单，作坊主人亨利·珀图未曾料到由此开启了纸币发行的时代。印刷术在金融行业的应用后来拓展到票据、存单等，印刷术为社会提供了可流通的货币源，彻底改变了全人类几千年的金融交易方式。由此，纸币开启信用金融时代。

电报金融缘起于电报技术的发明。从1918年开始，电报逐渐成为美国联邦电子资金转账服务系统的重要基础设备。联邦电子资金转账服务系统是一个专用通信系统，旨在为联邦储备银行处理12个储备银行间的资金转账服务。一直到20世纪70年代早期，该系统一直利用电报处理银行转账业务。1973年，全球银行业开始建立跨银行支付清算系统SWIFT（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications，环球同业银行金融电讯协会），其架构是基于全球电报通信网和1969年的第一代互联网ARPANET（Advanced Research Project Agency Network，高级研究计划署网络），从很大程度上促进了电报金融的发展。

20世纪50年代，信用卡的出现预示着电子交易技术在金融领域的首次应用，和纸币的发行有异曲同工之妙，其目的都是提供方便快捷的金融交易服务，其缘起于1952年美国富国银行在全球发行的第一张信用卡。20世纪60年代，银行通过自助取款机替代了部分柜员和出纳员的工作，进一步提高了金融服务的效率和降低了人工成本。1969年是全球证券业电子金融元年，全球第一个金融交易系统——奥特斯（AutEx）旨在处理机构投资者的大宗交易，通过电话线进行连接。在1998年更新的Best电子交易系统架构成为世界主要证券交易所采用的电子交易解决方案。与百慕大证券交易所同年成立的纳斯达克交易所，最具有代表性的是其电子交易系统——美国证券交易商自动报价系统。1975年，美国为了将美国证券交易所、波士顿交易所、纽约证券交易所、芝加哥期权交易所以及纳斯达克市场等9个市场相互连接在一起，开发了跨市场交易系统（Intermarket Trading System，简称ITS）。一直到20世纪80年代末期，美国只剩下两个证券交易市场：纽约证券交易所和纳斯达克交易所。此外，电子和网络系统作为信息与价值传递的相似载体，预示着电子金融时代与网络金融时代势必将紧密联系在一起。

数字价值网络打造

Fintech 2.0时代

进入20世纪，以网络金融和移动金融为代表的信息与价值的数字传输网络化标志着Fintech 2.0时代已然来临。计算机和移动设备作为网络金融的传输载体，其发明年代可追溯至20世纪30年代末期。金融是资金融通的商业经济活动，资金信息和价值的传递除了传输设备外，还需要网络传输技术来保障。1970年，全球第一台数字程控电话交换机在法国的巴黎开通，也成为名义上的第一个网络传输系统。另外，1984年，美国开通了第一个公用移动通信系统，让移动金融的实现具备了可能。

20世纪80年代，大型计算机、超复杂数据处理电子系统的崛起预示着Fintech 1.0时代与2.0时代实现了无缝对接。1982年，Fintech真正意义上见诸公众得益于电子商务的发展。电子商务和网络支付使得电子交易系统对个人投资者开放。到了20世纪90年代中后期，网络技术的高速发展，使网络证券经纪业务、网上银行业务的开展成为了现实，网上银行、网络券商等互联网金融业务在个人消费者中成功普及。而网上银行、网络券商业务是由Fintech服务提供商精心打造、别具匠心的个人投资者服务，它们的出现逐渐替代了以电话、柜台驱动的传统零售银行和券商业务模式。

严格地说，直到2015年，Fintech概念才被传入中国，被国人所熟知。无独有偶，2015年是中国的互联网金融元年，网络基础设备和智能设备的普及、信息技术和移动互联网技术的广泛应用，让Fintech和互联网金融成长在相似的金融生态圈中，两者聚合了越来越多的共同点。虽然两者从本质上看，存在着显著的概念边界，Fintech是金融领域科技的创新，互联网金融是金融领域商业模式的创新，与此同时，中国人民银行作为金融监管者，也明确了两者概念的不同。但是随着金融基础设施的日益完善和数字共享生态圈的逐步形成，Fintech和互联网金融必将从商业模式上衍生出更多相同的业务形态。

随着消费者需求的日新月异，金融物理网点式的服务模式已经逐步变成金融机构的痛点之一。金融机构采用自行研发、投资研发、共同研发三种方式，利用Fintech建设金融基础设施，创新金融商业模式，使其能够对更为复杂的风险系统进行风险管理、交易管理和现金管理。具体而言，在Fintech 2.0时代，金融行业在支付、网络借贷、筹资、金融基础设施、金融大数据服务、互联网金融门户、前沿科技整合服务七个创新层面有巨大的突破。

在支付方面，主要是第三方支付。比达咨询数据显示，2015年中国第三方移动支付市场交易总规模达9.31万亿元，同比增长57.3%。

在网络借贷方面，中国的表现远超美国。据网贷之家统计，全国正常运营网贷平台有1924家，较去年年底增长74.1%，截止到2016年3月累计成交17450亿元，完成融资总额130亿元以上。网络借贷的主流商业模式有三种：第一种是纯线上模式。资金借贷全都通过线上平台进行，不结合线下审核。此种模式的典型代表企业是人人贷。第二种是线上线下模式。借款人在线上提交贷款申请后，平台通过线下代理商采取入户调查的方式审核借款人的还款能力、资信历史等。此种模式的典型代表企业是翼龙贷。第三种是债权转让模式。平台作为中介对借款人进行审核筛选，完成借贷手续后将债权转让给投资者。此种模式的典型代表企业是宜人贷。

在筹资方面，主要是众筹。众筹是指用团购和预购的形式，向互联网投资者募集项目资金的模式。众筹平台的商业模式大同小异，资金需求方将项目策划上传到众筹平台，经过审核后，建立项目介绍显示页面，介绍项目情况。投资者完成投资后，资金需求方才可以获取到所需资金。

在金融基础设施方面，金融基础设施落后、效率低下和运维成本高昂一直是金融机构亟待解决的问题。Fintech解决方案的提出让金融有效地与科技融合起来，Fintech市场的爆发也带动了IT建设服务提供商，犹如雨后春笋一般涌现，比如金融机构ERP、结算系统、风控系统等金融基础设施建设服务效率提升也指日可待。

在金融大数据服务方面，大数据服务提供商旨在集合海量非结构化数据，结合金融企业结构化交易数据进行实时分析，可以对客户进行全方位360度画像，使金融机构和金融服务平台在精准营销和风险控制方面有的放矢。目前，金融大数据主要分为三种业务模式：

对金融机构来说，用户和员工画像与其他模式是相辅相成的。画像为精准营销、风险控制和精细化运营提供了目标客户和运营对象，从源头上提高了营销、运营和风控的精确度。

在互联网金融门户方面，核心是搜索比价模式，利用互联网平台对金融产品提供第三方销售服务。投资者通过对比挑选合适的金融产品，互联网金融门户多元化创新发展，提供基金、保险产品咨询、比价、购买服务等。

在前沿科技整合服务方面，诸如VR、AR、区块链和人工智能等科技被整合进金融服务，与传统金融服务进行了融合的尝试。日新月异的Fintech领域还拥有仅被非银行金融机构掌握和利用的独特技术，互联网的互联互通特性已为许多新兴Fintech公司铺平了道路，使其能够创造出更多面向机构和个人消费者的解决方案。值得一提的是，区块链作为新一代价值互联网的传输协议，其分中心化、去中介化、高度共识、集体维护、匿名可追溯和不可篡改等特性，让其可以应用于数字加密货币、票据链、资产证券化等金融领域。

共享经济理念引领

Fintech 3.0时代

融资规模的几何级数的增长现象从一定程度上表明了Fintech将会和2000年的互联网一样呈现爆炸式发展。然而，Fintech虽然获得了光明的前景，但是尚未达到成熟的3.0时代，也必然要对金融领域的欺诈防范、产业整合、客户管理、营销创收、产品升级等层面进行优化。

第一，跨界合作日益加深。跨界合作是金融行业的诉求。举例来说，传统银行一直有全方位覆盖贷款客户的痛点，特别是中小客户。2015年12月，传统投行J.P.摩根投资入股网络借贷平台Prosper，同时与网络券商Ondeck合作开发小企业贷款产品。银行和网络借贷、网络券商平台的混合模式的合作，不仅可以通过银行进行信贷审核，而且可以由网络平台带来新客户、维系老客户。从风险管理、精准营销的角度来看，这是一个三方共赢的局面。跨界合作还体现在人工智能+、P2P财富管理+等角度。

第二，產品形态持续优化。技术和服务作为Fintech企业产品的核心价值，重要性不言而喻。随着市场的日益成熟，Fintech公司的市场扩张策略将从现有产品的市场渗透到全新产品的研究开发。另外，将产品线整合优化，利用更好更新的科技手段，实现产品服务之间的无缝对接，科技的核心作用将日益凸显。此外，金融和科技领域结合的产品迭代速度日渐加快，如何在拓展新市场的同时，提高客户的忠诚度，成为Fintech企业必修的课程。因此，Fintech企业理应保持以用户为中心的产品服务理念，持续优化产品形态，积累消费者的信任。

第三，多层次智慧监管体系逐步构建。不再局限于监管机构多级管理的传统监管模式，尝试区块链等新兴技术来对金融机构、科技企业从事金融业务进行实时的、有效的、分中心化的公共管理。多层次智慧监管体系依赖于监管私有链的权限设置，对于不同的监管对象，设置相应的管理规则，加强监管层、行业协会、金融科技企业的合作交流，推动Fintech在松弛有度的适宜环境中健康有序地发展。

毋庸置疑，Fintech的创新是实现共享经济的强大动力。然而，目前值得深思和关注的是，Fintech如何引导金融圈的科技变革体系，有效地防范整个金融市场的系统性风险、切实提高金融效率、降低交易成本，相信在不断探索的未来，市场将会为我们揭晓谜底。