中国经济必将“走出雾霾”

李稻葵

国际经济形势年根据IMF的分析，2017年会比2016年经济形势好一点，2017年和2018年中国经济的增速不但稳住，而且略有回升，如果这个态势能够形成，那么十三五的规划真正有了一个非常好的起步。

2016年是一个非常关键的结构调整开局之年，从中国经济运行情况来看，的的确确我们处在各种各样的“雾霾困惑”之中，这既有来自与国际上各种各样的声音，也有来自于金融市场各种不同预期的困惑。但是总体上讲，中国经济目前的运行态势，我们总结了“三有”，第一是有底气，第二是有办法，第三是有亮点。

有底气：中国仍是增长潜力巨大的经济体

为什么说有底气？因为中国经济尽管经过了将近40年的快速发展，到今天我们仍然是一个增长潜力巨大的经济体，因为中国经济目前的人均发展水平，在全球范围来看，顶多处于中游，人均发展水平与经济发达国家相比，只有人家的五分之一，而且今天中國的经济尽管碰到了各种困难，但是最基本的三大因素，经济增长的三大因素，仍然与我们在一起，第一是稳定的，支持市场经济发展的政府，这一点至关重要。

第二，持续增长的人力资本，这其中既包括劳动力受教育水平的持续提高，也包括劳动力健康水平的持续提高。劳动力的健康水平持续提高，本身就相当于劳动力供给在提高，设想一下一个身体不太好的，50多岁的蓝领工人，他的身心状况还不如一个到了退休年龄的正常劳动力可以相比，所以健康水平至关重要，我们做了各种的测算，我们发现今天的中国经济平均劳动力的健康水平相比20年前年轻了5岁，所以不能只谈人口老龄化，还要把健康水平放进去。

受教育水平不断提高，去年18-22岁这个年龄段的年轻人，有38%的人在读大学，或者已经大学毕业，也就是说高等教育的毛入学率达到了38%，其中特别有意思的是个别省份超过了50%，比如说吉林省达52%，几乎达到了发达国家的水平。也有一些人认为，大学毕业生就业困难，但是我相信一个就业困难的大学毕业生和一个普通工人相比，他的状况来得更好，所以受教育水平非常重要。

第三个因素，中国经济持续是对外开放的，在经济学研究里面有一个基本的道理，就是你跟谁进行国际贸易和投资，你就会像谁，你跟发达国家搞国际贸易，搞吸引外资或者投资，就是跟它看齐。今天中国经济毫无疑问是全球第一大的开放体，从国际贸易到投资，不仅吸引了大量外商直接投资，对外投资现在势头也很猛，这两个投资基本上是同步的，今年吸引的外资和出去投资的数额基本上是同步的。通过国际贸易和投资逼着中国经济必须转型升级，过去70年的经验告诉我们，只要这三件事情做对了，一个经济体一定会持续不断地上升，一定能够最后实现现代化。

有办法：2016年五件事情将取得进展

中国经济虽然眼下依然面临各种困难和挑战，但是还是有应对的办法和措施。中央政府提出了2016年要干五件事情，比如说去库存，今年应该能够取得一定的进展，为什么这么讲？因为房地产的情况实际上是多元化的，一二线城市库存情况一点都不严重，相反短期还必须加强投资。比如说上海市只有三个月的库存，北京是九个月，所以一线城市，还有部分的二线城市，我们分析到今年年中还迎来房地产投资开发的热潮，只有这样子才能稳定一线和部分二线城市的房价，否则又会是一个经济和社会问题。所以房地产去库存今年会取得一定的进展。

三四线城市库存比较严重，怎么去库存？从方向上来讲必须加快城镇化，必须想方设法让农村暂时还没有进城的人高高兴兴且非常情愿地到城里来定居，解决他们的子女受教育，解决他们的医疗问题，这不仅是一个供给侧的改革，也是需求侧的改革。农村居民能够进城定居，我们的内需会提高，通过他们进城定居之后，就业劳动力供给会提高，也是供给侧改革。所以我想特别提醒大家对于中国提出的供给侧结构性改革不要误读，今天我们要进行的供给侧结构性改革，远远不只减税和放松，需求也是要上去的。

第二是去杠杆，这是非常值得研究的一个重要的任务，中国经济总体上来讲宏观杠杆率在全球主要经济体里面并不突出，也不是最高的，一般认为整体债务水平占GDP的250%，跟美国基本一致。而日本高达400%以上，还有很多国家超过我们的水平。应该说在中国经济目前运营状况而言，250%占GDP的杠杆量并不高，因为中国国民储蓄率非常高，按官方统计，储蓄率是50%，我们自己测算是38%，即便按照38%国民储蓄率，也比美国国民储蓄率高出一倍以上。所以储蓄率高了，很多老百姓希望存钱，就自然有人喜欢借钱，必然有人去还钱，所以储蓄率高的国家，杠杆率适当提高一点，不仅不是违反规律的，应该是提高效率的+表现。而关键我理解去杠杆的核心在于调杠杆，在于要适当把一些企业界的债务加快进行重组，包括企业借银行的钱，这是去杠杆的核心，和西方的去杠杆不能简单进行比较，我们的关键是调杠杆，中央政府的债务还需要提高一点，没有一个巨大的，流动性非常强的国债市场，很多金融方面的运作很难运行。

再是减成本，关键主要是两件事情，一个是融资成本要下降，因为现在很多企业是通过以极高的利率去借钱，对他们的运营产生了极大的困难。第二个方面就是与劳动用工相关的一些税费，现在非常之高。还有补短板，关键是扶贫，今年应该能取得很大的进展，总体来讲7千万的贫困人口，如果要精准扶贫，所花费财政的支出是有限的，不到一千亿就能够在很大程度上解决问题。

国家还提出要去产能，国务院发了一个指导性的意见，希望在未来五年之内，减少钢铁和煤炭行业10%左右落后产能，我们也做了一些仔细的分析，我们的观点这一方面的步伐也许可以加快一点，力度可以大一点，因为花五年时间减少10%的产能，对于整个去产能的帮助力度还是不够大。我们认为现在去产能的条件，比1999年亚洲金融危机爆发之后的纺织行业去产能挑战少得多，困难也小得多，因为现在就业形势非常好，银行财政运营状况比1999年强得多，如果拿出当时的决心来去产能，应该能取得重大的进展。

有亮点：拉动中国经济增长的产业在回升

中国经济我们分析，应该说实体经济运行开始出现了上行的苗头，去年实体经济的增长速度，非金融部分是6.3%。从去年整体运行的情况来看，到下半年有所提升，这个势头在今年1、2月份的各种角度数据来判断，在持续的发展，就是实体经济上升的态势在逐步的回升。去年拉动了中国经济增长一个重要的因素是金融，去年金融业占到整个经济权重是9%左右，而金融业去年附加值高达15.9%，接近16%，这是一个巨大的拉动力，今年估计金融行业由于股市的波动，可能会放缓，交易量也许有一定的萎缩，所以今年的金融业不应该指望它保持去年16%的增长，金融业对今年经济的拉动相比于去年可能会有所放缓，但是实体经济的回升，回暖正在进行，包括固定资产投资有所上升。

第二个亮点，今年房地产行业投资开发的速度，我们预计到了6月份应该会见底，然后会回升，去年房地产投资开发的增速到了12月份是零增长，通过各种分析，这个零增长不可持续，因为很多城市的库存已经很低了，特别是一线城市和部分二线城市。今年6月份无论如何房地产投资开发的增速都将回归到正增长，我们预计全年大概是5%左右。今年的固定资产投资应该跟去年基本上能持平，甚至是略有提高。我们分析，今年的固定资产投资基础设施会略有提高，房地产会有回升，制造业可能有所下降，总的来说基本持平，或者略有上升。

第三个亮点，2016年下半年我们期待中国经济增加200万的新生婴儿，来自二胎政策的改革，这200万的婴儿都是出生于最盼望婴儿的家庭，我们期待出现200万个幸福的婴儿，也能够不成比例的拉动中国经济的消费，因为这些婴儿都出生在好几代人共同呵护的家庭，我们预测二胎政策能够占GDP0.2%消费的增长，我们共同期待。

总的来说，中国经济有底气，有办法，有亮点。如果今年一系列的改革能够到位，如果今年国家提出的各种各样的重大措施，包括去库存和产能能够到位，如果新型城镇化各种措施能够到位，国有企业改革能够出现落地政策，我们认为2016年下半年，最晚2017年上半年，这一轮中国经济增长速度下滑的周期应该有可能触底，6.7%的增长速度有可能触底。2017年房地产整体投资开发进一步回升。国际经济形势年根据IMF的分析，2017年会比2016年经济形势好一点，2017年和2018年中国经济的增速不但稳住，而且略有回升，如果这个态势能够形成，那么十三五的规划真正有了一个非常好的起步。到2020年第一个百年伟大目标，应该说能够实現。