广东省企业通过“走出去”跨国并购实现国际化发展的政策研究

符淼

摘要：走出去跨国并购是提高对外投资流量和质量的重要手段，同时也是企业走向国际化的自身需求。本文以广东为例，从跨国管理人才、跨国并购融资、对外投资风险和了解境外市场等角度提出政府扶持跨国并购的政策，并认为高新技术、节能环保、资源和能源等产业是对外投资和并购的重点，建议促进传统优势产业向劳动力资源丰富的国家和目标市场转移。本文还针对东盟、欧州、北美、非洲和拉丁美洲等不同地区和国家的特点提出不同的走出去策略。

关键词：对外投资；跨国并购；策略

中图分类号：F276 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）033-000-02

跨国并购的特点在于可以一次性地获取被收购目标企业所有的资源。受金融海啸和低迷的全球经济的影响，一些有潜质的国外企业的估值开始走低，同时人民币不断升值，给我国企业开展对外直接投资，获取先进技术、稀缺资源和占领海外市场提供难得的机遇。但是，已有的经验表明，即使发达国家企业做跨国并购，成功率大约也只有一半。在复杂多变的国际形势下，政府的支持是企业成功进行跨国并的重要基础。

一、跨国并购是经济转型和企业跨越性发展的双重需要

（一）现阶段开展跨国并购符合投资发展理论

我省2011年的人均GDP是5.014万元，对比邓宁的对外投资发展周期论，因此我省现在处于第三阶段（人均GNP在1971年的2000-4000美元之间）。在此阶段，所有权优势增强，出现要到境外寻找区位优势的投资企业是发展的必然。

（二） 跨国并购是提升我省对外投资流量和质量的重要手段

广东省对外投资存量在地方省市中独占鳌头。但金融危机后，广东省受全球性经济衰退的影响较大。广东省的对外投资具有以下特点：（1）广东省对外直接投资的主体是民营企业；（2）广东对外投资的主要产业就是传统的优势产业；（3）从投资流向地看，最主要的投资地是香港，其次是北美、中东和东南亚等地，以非发达国家和地区为主。基于以上特点，我们现在的对外投资主要问题是规模小、产品偏中低端、重市场的获取而轻技术的获取，要解决这些问题，提升对外投资的流量和质量，实现自有技术、自有品牌和自有市场的独立发展战略，跨国并购是重要的途径。

（三）通过跨国并购走向国际化是企业发展的自身需求

问卷调查的结果表明，企业有走出去的意愿，在企业走出去的动因中，开拓产品的国际市场是排在首位的；其次是获取先进技术和管理经验；之后依次是获取或利用当地各种资源、享受东道国政策优惠、防止贸易摩擦、降低劳动力生产成本等。可见，尽管政府将获取资源和能源为海外投资的重点，但是企业的发展角度与政府是不同的，他们更关注的是市场和渠道。

二、我省政府对跨国并购企业的扶持政策

企业进行跨国并购将面临很大的风险。调查结果表明，企业不愿意走出去的原因按重要程度排分别是：（1）企业缺乏有能力的跨国管理人才；（2）跨国并购融资困难；（3）对外投资风险大、担心收不回成本；（4）企业不了解境外市场。下面我们针对企业对跨国并购的顾虑，逐条给出相应的扶持政策。

（一）针对缺乏有能力的跨国管理人才的扶持政策

方法一：以优惠条件，吸引有海外跨国企业工作经验的高端归国人员或在国内外企工作的高端人员

事实表明，人的原因，而不是其他因素，永远排在第一位。跨国管理人才必须了解国外企业的文化和经营管理模式，这样的人才须有国外企业工作经验，最好有相应国家的海外生活经历。因此我们建议从高端归国人员和外资企业高端工作人员中挑选，除了待遇问题由企业解决，政府也应为此类高端人士的居住、居留和家属生活等方面提供便利政策。

方法二：企业和本省外语、经管类院校合作，培养适宜从事跨国并购的工作人员

从可靠程度讲，企业更偏好自己培养出来的人，而且自己培养出来的人有使用成本低、易于磨合和流动性相对低的特点。跨国并购自有人才的培养需要企业、高校和政府的合作，可采用正规的学位培养模式，也可采用短期培训形式，加强跨国并购、语言文化沟通方面的课程。

方法三：建立跨国购并人才信息库并在恰当的时机成立跨国购并服务机构

（二）针对跨国并购融资困难的扶持政策

方法一：通过促进民间融资、银行贷款、贷款保险、战略合作伙伴参股、发行企业债券、开拓国际融资渠道等，解决企业跨国并购融资难问题

拓宽企业跨国并购的融资渠道，是政府的首要任务之一。在政策许可的前提下，我省可提供跨国并购民间融资的平台；促进商业银行向跨国并购企业发放贷款，并促进商业保险公司对跨国并购贷款进行保险；鼓励银行和大企业自由结合，建立联盟关系，一同参与跨国并购活动；为欲进行跨国并购但缺少资金的企业寻找资金充裕的战略合作伙伴；支持符合条件的企业发行用于跨国并购的企业债券；扩大我省企业的海外融资权，鼓励企业开拓国际融资渠道；鼓励有条件的省内金融机构设立和发展境外机构，或并购方式入股境外商业银行，为“走出去”企业在海外提供便利的金融服务。

方法二：拿出当前引进外资时的勇气，对今天的走出去跨国并购实施优惠的税收政策

国外对海外投资收入有一定的减免政策，如美国公司国外投资收入的税率一般要比国内投资收入的税率低15%～20%；法国企业的海外直接投资项目在开办前4年有亏损时，可在应税收入中免税提取准备金；韩国规定企业在海外发展业务可享受10年免交所得税的优惠，在发展中国家的投资可享受双重减税优惠。我国现有的政策及政策建议都相对保守，税收部门更多关注的是如何加强跨国收入的税收征理。

方法三：专项资金的直接支持

设定走出去投资和跨国并购专项资金，由政府直接扶持跨国并购企业。政府的扶持应侧重于前期工作的扶持、人才和中介费用的扶持，即在起初有风险且尚未有确定回报的阶段，企业是不容易起步的，这时政府给以帮助，即使最后做不成，也可降低企業的损失。对于在资源获取、技术获取、品牌和销售渠道获取方面非常有意义的跨国并购，政府还可以有重点地进行开办和运营补助、贷款贴息和保费补助等。

（三）针对对外投资风险大的扶持政策

方法一：依靠驻外使馆、商务部门和信息平台为跨国并购企业提供信息和建议，降低政治风险

方法二：对于企业层面的跨国并购风险，由地方部门提供风险警示，提供各类风险的规避方法和退出机制，提供跨国并购流程的介绍，提供考虑各类风险的合同样本，让企业做到知己知彼、未雨绸缪，提高应对风险的信心

（四）针对不了解目标市场和目标企业的扶持政策

对于企业不了解境外市场和难以评估目标企业的疑虑，政府可提供信息和技术方面的援助。首先我省可建立有关东道国的宏观经济状况、行政管理制度、要素成本等方面的信息库以及各国的行业信息和企业信息库，建立相关的网络平台，为双方企业寻找投资伙伴提供方便。其次是通过投资洽谈会、推动企业参加各种博览会、投资招商团出访等方式，帮助企业寻找跨国并购的目标企业。再次，成立对外投资信息咨询机构或委托大型投资咨询公司、投资担保公司等开展对外投资咨询业务。此外，还可为利用广东地区的侨胞优势，由华侨提供信息和有偿帮助。

三、对并购目标和并购区位的鼓励和指导政策

（一）我省跨国并购的重点

并购目标企业的选择不仅关系到企业的微观经济收益，而且在带动地方产业成长、优化产业结构和实现宏观经济均衡发展方面有重要的意义。针对我省的实际，优先鼓励以下产业的并购：

1.高新技术产业及节能环保产业是首选产业

拥有高新技术则能够掌握国际经济竞争的主动权，而节能环保产业则是世界产业发展的趋势。产业升级的核心是提升技术含量和促进绿色产业的发展，因此，广东省应把这两个产业作为对外投资的主要战略产业。此外，技术型企业的并购金额相对较小，不易引起东道国民众舆论的抵制。

2.资源和能源行业是对外投资和并购的重点

解决当前我省自然资源和能源紧缺问题，是我们“走出去”的一个重要动因。数据表明，资源获取型的跨国并购占总并购的25%，这说明资源获取在跨国并购中有更重要的地位。资源利用型境外投资可采用两种形式，一是通过对国外资源的开发投资，从国外获得稳定可靠的资源供给；二是在国外投资获得资源的同时，在当地完成对这些初级产品的加工，形成更长的产业链和价值链，这样既减轻在国内进行初加工所造成的环境污染，同时又可在海外获得更多收益。

3.通过并购在境外设立生产基地，促进我省劳动密集型传统优势产业向劳动力资源丰富的国家和目标市场转移

传统行业面临国内市场饱和、劳动力紧缺、劳动力成本上涨、人民币升值、国际贸易壁垒和国际贸易竞争愈趋激烈等挑战，为获取廉价劳动力、避过贸易壁垒进入目标市场，同时利用技术落差，将部分在国内已不具发展潜力的“夕阳产业”变成其他欠发达国家的“朝阳产业”，对外投资和跨国并购是可供考虑的选择。

4.通过并购，获取境外成熟的品牌和营销渠道

在境外独立创建自己的营销渠道难度很大，对于刚走出去的企业是不切实际的，通过并购则可一次性获取这些营销资源，加快走出去的效率和降低市场风险。

（二）我省对外投资和实行并购的首选区位

在区位的选择方面，一方面要充分考虑国际市场的发展与竞争状况，另一方面应充分发挥广东省现有产业的优势，在不同的产业和区域中寻找相对优势。

1.东盟

东盟十国有着得天独厚的未被充分利用的自然资源，自2010年中国-东盟自贸区（CAFTA）启动以来，双方对超过90%的产品实行零关税，有力推动了双边贸易和商品往来。目前，东盟已成为中国企业对外投资的第一大目的地。由于东盟在技术和管理方面并没有比较优势，因此通过并购获取技术在此地区并不是重点，通过并购获得资源和市场应该是我省企业应该考虑的方向。

2.欧州

欧盟目前正处在危机后的缓慢恢复期，为巩固经济增长基础、创造更多就业机会，欧盟亟需引入新的投资。北欧国家社会福利成本较高，而我省企业以中小型民營企业为主，因此在北欧投资建厂的条件还不成熟，但在当地建立研发中心或者并购资金链紧张的高技术企业是值得我省优势企业考虑的发展方向；中东欧国家在欧盟区经济发展相对滞后，基础设施需求较大，资金短缺，是我国企业开展对外工程承包合作较有潜力的市场；西欧国家制造业和服务业发达，中小企业较为活跃，具备我省企业所需的技术、品牌、工业设计能力和市场。南欧国家经济问题比较突出，出于恢复经济和增加就业的需要，欢迎外资进驻。我省企业可重点考虑西班牙的风能产业、意大利的时装皮革产业和希腊的海运产业等。

3.北美自由贸易区

北美国家以高新技术产品生产为主，由于产业结构升级，美国传统劳动密集型产业萎缩，严重依赖进口，且危机后美国的恢复比较快，是我们应重点考虑的地区。广东省企业通过并购进驻美国优势有以下几点：首先，受次贷危机的影响，包括土地在内的各项固定资产估价相对低廉，各项运营成本也相对便宜；其次，我省企业一进入美国市场，就可以融入到他们发达的产业链当中，依托当地成熟的投资环境、雄厚的技术和人才资源，发挥其全球定位优势快速实现企业的国际化经营；第三，节省跨国运输成本。

4.非洲和拉丁美洲

非洲的政局复杂，宏观经济存在不确定性，且风俗习惯、人文特征都与我省相距甚远，因此投资非洲的风险相对较大。我省企业在自身竞争力还不够强大时，并购后可以与当地股东联手，可实行“本地化”的投资战略。

拉美地区的自然资源和劳动力资源都比较丰富，因此，投资于拉美有利于转移广东省成熟产业和生产能力过剩产业，获取石油、矿产等资源。委内瑞拉、秘鲁、哥伦比亚和厄瓜多尔等拉美国家是可考虑的对象。

5.其他地区

跨越北欧和亚洲的俄罗斯、位于大洋洲的澳大利亚也是世界上的重要资源国，可通过购并获取当地的自然资源。

参考文献：

[1]李萍，刘永泉.中国企业跨国并购的动因研究——跨国并购动因十二要素模型[J].时代经贸，2007，5.

[2]叶博勋.广东省对外直接投资的模式与动因分析[J].商场现代化，2009，1.

[3]郑兰平.国际技术贸易风险及其防范[J].商场现代化，2009，5.

作者简介：符 淼，男，广东外语外贸大学21世纪海上丝绸之路协同创新中心、广州国际商贸中心重点研究基地教授。

基金项目：21世纪海上丝绸之路协同创新中心、广东省教育厅高等学校高层次人才项目、广东省商务厅资助研究。