证监会为何棒喝“铁公鸡”

本报驻美国特约记者　陈洋　本报记者　倪浩　●卢戈

中国证监会主席刘士余8日在北京称，对于股市的“铁公鸡”即长期无正当理由不分红的上市公司将采取“硬措施”，并将对财务造假等行为加强打击。美国《华尔街日报》称，中国政府监管部门已经瞄准了股市上的“铁公鸡”，试图采取干预措施，纠正中国上市公司“一毛不拔”，回报股东意识淡薄，反而制造市场投机气氛的现象。

超220家公司最近10年未分红

路透社9日报道称，中国证监会主席刘士余8日出席在北京举行的中国上市公司协会第二届会员代表大会。在讲话中，他重点强调了现金分红问题，称上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，也是股票内在价值的源泉，而不分红的公司股票则沦为投机买卖对象。他表示，现在股市“有大力度现金分红的上市公司，值得点赞，也有一些有能力分红却长年一毛不拔的‘铁公鸡”。中国证监会已经高度关注这个问题，“不会放任不管，会有相应的硬措施”。

中国目前有3100多家上市公司，眼下正值上市公司集中发布年报时期。截至目前，在今年发布年报的上市公司中，超过70%发布了分红送转预案，仍有近30%的公司决定不分红。而在2016年，约2000家上市公司实现了现金分红，分红总额约8300亿元，占全部上市公司的约67%。在上世纪90年代，现金分红的公司占上市公司总数的约30%—40%，进入21世纪后上升到50%—60%。数据显示，中国上市公司分红意愿逐渐增强，但资本市场上尚未形成稳定现金分红的“主流”，股票配送仍是大多数公司的主要分红方式。

路透社称，在中国股市，公司对股东的回报政策差别很大，分红比率差距悬殊，既有一掷千金者也有一毛不拔者。总体上，中国上市公司近3-4年的平均股息率在0.2%—0.6%之间，不仅低于欧美日等发达市场，甚至大幅度低于巴西等新兴市场，反映出投资者所获回报偏低。根据公开市场数据，目前沪深两市仍有40多家上市公司超过20年未分红，超过220家公司最近10年未分红，成为资本市场中名副其实的“铁公鸡”。其中一些公司受困于经营不善、利润微薄，但还有不少企业累计净利润过亿，依然坚持不分红。

发达国家股市这样分红

彭博社称，在美日等成熟股市，固定分红政策及具体比率的稳定性，是公司经营一大重要特征。在美国，除尚不具备分红能力的初创期、增长期公司外，处于成熟期的大公司每年会将利润的50%-70%用于派发现金红利。稳定的分红被市场认为是业绩和财务状况的直接反应，如果公司不分红则很可能在竞争中处于下风，并立刻在股价上受到“惩罚”。《日本经济新闻》称，日本上市公司所追求的目标是拥有和吸引长期投资者，形成支持公司战略的“忠诚群体”，为此稳定的分红是前提条件。

英大证券首席经济学家李大霄9日接受《环球时报》记者采访时认为，国外发达的资本市场也并没有明确的关于上市公司分红的制度。“但是市场会以是否合理分红作为甄别好公司和坏公司的重要标准。那些长期不分红的公司往往估值比较低，也不是好的投资标的，最终会被市场边缘化”。

李大霄称，相比于西方成熟的资本市场，中国的投资者并不成熟，投机心理比较严重，热衷于追逐股票的高溢价转让，而不是通过公司分红来获利。他认为，中国的投资者也应该追逐价值投资，注重公司的分红，而不是热衷于题材股，炒短线。

建设雄安新区机遇难得

对于中国证监会主席刘士余表态要对“铁公鸡”出台硬措施，李大霄认为，监管层明确指出一些上市公司无正当理由长期不分红的问题，值得称赞。他分析称，以往都是监管层以约谈、劝诫等口头方式督促上市公司，而刘士余“硬措施”的措辞表明，证监会可能在制度上对上市公司长期不分红的行为进行监管。“硬措施有很多种，一是监管上的冷淡对待；二是约谈上市公司；第三就是在上市公司的业务申请上如再融资、发行债券等采取不予受理，或者拖延受理，甚至驳回等措施”。

除了点名批评“铁公鸡”行为，刘士余在讲话中还要求上市企业强化使命担当，尤其提到建设雄安新区，上市公司既机遇难得又责无旁贷。路透社称，为尽快规范市场秩序，弥补制度空白，中国政府试图约束上市公司行为，并对投资行为进行引导。《华尔街日报》报道称，眼下，雄安新区在中国股市中还只是一个主题性概念化的表现，但其发展必然长远而真实。对于雄安新区的投资机会，不要紧盯着短期的主题概念下的股价暴涨，未来会有更合适的时间、机遇参与其中。▲