试论行业性投融资平台公司如何转型发展

天津水务投资集团有限公司 张迪

试论行业性投融资平台公司如何转型发展

天津水务投资集团有限公司 张迪

近些年来，投融资平台公司特别是行业性投融资平台公司在城市基础设施建设方面发挥了很大的作用，在一定程度上缓解了财政部门的资金压力，但随着政府性债务的不断增多，及国家投融资改革进程的加快，行业性投融资平台公司也面临着转型发展的压力。本文以行业性投融资平台公司转型发展为研究内容，重点分析行业性投融资平台公司转型发展面临的问题，并提出相应的解决对策，希望能够为行业性投融资平台公司成功转型发展提供帮助。

投融资平台公司 转型发展

一、引言

中国最早的地方政府投融资平台公司起源于20世纪80年代的上海。1998年政府为应对亚洲金融危机，加大对基础设施的投资和信贷支持，地方政府投融资平台公司得到一定发展。2009年为应对全球金融危机，中央决定投入4万亿资金拉动经济发展，大力推动基础设施建设，不断宽松融资环境，地方政府投融资平台公司增多，政府性债务不断增加。地方政府投融资平台公司按照投融资业务范围分为：一是综合性投融资平台公司，如上海城投集团，二是行业性投融资平台公司，如天津水投集团等。行业性投融资平台公司多集中在水务、交通、环境、能源等行业，能够充分利用行业政策及资源优势，发挥投融资作用，为本地区的行业发展提供资金支持，带动城市经济的发展。

二、行业性投融资平台公司面临的问题

(一)政策性限制

2010年6月，中央政府提出要加强地方政府投融资平台公司管理，清理规范地方已经设立的投融资平台公司，主要内容是：第一类，只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的投融资平台公司，今后不得再承担融资任务，相关地方政府要在明确还债责任，落实还款措施后，对公司做出妥善处理；第二类，承担上述公益性项目融资任务，同时还承担公益性项目建设、运营任务的投融资平台公司，要在落实偿债责任和措施后剥离融资业务，不再保留融资平台职能；第三类，承担有稳定经营性收入的公益性项目融资任务并主要依靠自身收益偿还债务的投融资平台公司，以及承担非公益性项目融资任务的投融资平台公司，要按照《中华人民共和国公司法》等有关规定，充实公司资本金，完善治理结构，实现商业运作。基于上述要求，行业性融资平台公司面临着较大的存续压力，在保持原有的还贷、建设、运营的业务基础上，需要转型发展。

(二)缺乏稳健的收入来源

大部分行业性投融资平台公司主要负责行业内公益性项目的投融资以及公益性项目的建设管理，部分行业性投融资平台公司还负责一些公益性项目的运营管理，极少数具有经营性项目的投融资能力。公益性项目资金来源无法作为公司的收入进行核算，公益性项目的运营管理资金也基本上按照运营管理经费预算进行收支核算，并不能形成企业的利润，所以，目前大部分行业性投融资平台公司缺乏稳定的收入来源，盈利能力当然也很低。

(三)资产负债率居高不下

行业性投融资平台公司除了收到的注册资本金计入实收资本或资本公积核算，收到的行业性公益性项目资本金基本计入类似于基建拨款的往来款中核算，待公益性项目完成竣工财务决算评审后与交付使用资产对冲，加上目前基本建设项目竣工财务决算评审工作相对滞后，无疑将不断增加企业资产负债率，另外，由于投资规模不断扩大，缺乏权益性融资，融资方式单一，长期借款也在不断增加，再加上行业性投融资平台公司盈利能力较差，无法形成有效的未分配利润，导致行业性投融资平台公司资产负债率居高不下，资产负债率基本保持在60%-80%之间，为企业的后续融资及持续健康发展带来负担。

(四)优质资产匮乏

为促进行业性投融资平台公司发展，更好的承担行业内公益性项目建设管理工作，整合相关资源，行业主管部门一般会将一些闲置资产，如土地、房产、仓库等无偿划转给平台公司，但是由于职责限制，各行业主管部门拥有或划转给平台公司的资产大部分都与公益性项目相关，缺乏开发利用的可行性，很难在短时间内产生效益，同时资产的划转还会增加平台公司的税费负担，由于缺乏优质资产，影响了行业性投融资平台公司的发展空间。

三、行业性投融资平台公司转型发展的途径

(一)优化资本结构

行业性投融资平台公司要保持持续的投融资能力，必须优化资本金结构，降低资产负债率。首先，平台公司应该采取多种债务融资方式，单一的筹集银行贷款资金，不能满足企业发展的需要，应该尝试采用发行中期票据、企业债券、融资租赁等多种方式筹集债务资金；其次，应该增加权益性融资的比重，行业主管部门拨付的项目资本金可以可以参考债转股的方式，作为对平台公司的持续投资，计入资本公积核算，这样也可以将建成的资产保留在平台公司，增加净资产规模，另外“两行一基金”也是不错的股权融资方式，为多渠道解决重点项目资本金不足问题，切实扩大有效投资，进一步促进稳增长、调结构、惠民生，国家发改委要求国家开发银行、农业发展银行以专项建设基金形式用于支持国务院确定的重点领域项目建设的资本金投入，平台公司可将专项建设基金计入所有者权益中核算，可以大大降低资产负债率；最后，对于有承担项目运营管理职责的平台公司要大胆尝试新型融资方式，在国家政策的大力支持的环境下，可以以吸收民间资本的方式进行融资，实现良性循环。

(二)注入优质资产

为实现行业性投融资平台公司健康、可持续发展，减轻政府及行业主管部门负担，行业主管部门应将更多优质的土地、建筑物等资产划拨给平台公司，作为对平台公司的投资，平台公司可以利用自身的团队优势、专业优势、管理优势，更好的开发利用优质资产，为平台公司成功转型发展奠定基础。同时，相关的资产收益可以用于弥补公益项目建设资金的不足。另外，可以探讨将行业内的平台公司投资建设的相关资产收费权、经营权授予平台公司，这样，对于行业主管部门来说，减轻了资产运营管理的压力，对于平台公司来说，可以实现稳定的资金流入，为良性运转提供了条件。

(三)转变经营方式

行业性投融资平台公司，应该立足于公益性项目建设任务主线，逐步尝试参与投资半公益或经营性项目。利用资产规模优势，信用优势，人才优势，积极尝试参与对非公益性项目的投资，加强与其他企业甚至民营企业的合作，寻找收入及利润增长点，寻求合作共赢之路，以经营性收益反哺公益性项目建设。

(四)推进市场化运作

在现有的政策范围内，积极转变政府与行业性投融资平台公司的关系，积极尝试建立合同及契约关系，将资金流入由原来的拨款转变为投资款或者合同款，这样部分项目资本金就能转化为平台公司的营业收入，同时，行业主管部门加强对平台公司监督和考核，建立奖惩机制，在奖惩机制和有效监督下，行业性投融资平台公司既能够保证项目建设质量，同时也会不断降低建设成本，对行业性投融资平台公司来说，也能实现企业化的良性运作，比如目前部分省市尝试推进的政府购买服务模式及PPP模式等。

四、结束语

综上所述，行业性投融资平台公司在经济建设中发挥了不可替代的作用，即减轻了政府密集投资的压力，又推进了经济社会的发展。但随着规模的扩大及地方性债务的激增，平台公司的发展也遇到急需解决的发展瓶颈。行业性投融资平台公司要想转型发展，在经济建设中继续发挥中流砥柱作用，就应该积极转变发展思路，不断优化资本结构，转变经营方式，按照市场化模式进行运作。

[1]重塑地方政府投融资平台公司[N].中国经济时报

[2]国务院关于加强地方政府性债务管理的意见.（国发【2014】43号）

[3]丁伯康.新型城镇化政府投融资平台的发展转型[M].中国商务出版社