浅析杜邦分析法优缺点

周同瑶+王一超+董维娜

【摘要】本文首先对杜邦分析法的体系进行简单介绍，进而从杜邦分析法的基本思路和分析步骤出发，然后剖析了杜邦分析法在实际运用过程中的优势和劣势，最后对杜邦分析法的应用趋势分析做出概括。

【关键词】杜邦分析法 优势 劣势 应用趋势

美国杜邦公司首创的“杜邦分析法（DuPont Analysis）”被称为二十世纪九十年代最重要的财务管理模型指标，它利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。具体来说，它是一种用来评价公司贏利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析企业经营业绩。

一、杜邦分析法的基本思路

1、净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。其公式为：净资产收益率 = 总资产净利率 × 权益乘数

2、总资产净利率 = 销售净利率× 总资产周转率

总资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

二、杜邦分析法的分析步骤

首先从权益报酬率开始，根据会计资料（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标；然后，将计算出的指标填入杜邦分析图；最后，逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。

三、杜邦分析法的优势分析

1.杜邦分析法以“权益报酬率”为起点和基础，从影响权益报酬率的因素着手，层层分解，采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。

2.杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

3.杜邦分析法的数据资料较为容易获取。其主要数据资源来源于资产负债表和利润表，而这两张报表在我国会计制度中规定是必须进行披露的，因此对于会计信息的使用者来讲，数据来源简单易行，便于对企业做出更客观、理性的判断。

四、杜邦分析法的局限性分析

从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：

1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。

2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

3.在市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。

五、杜邦分析法的应用趋势分析

总之杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。首先，深刻理解杜邦分析法与公司理财目标公司代理关系，以及公司金字塔风险之间的内在联系。充分认识杜邦分析法对实现公司理财目标，缓解公司代理冲突，化解公司金字塔风险所具有的重要作用。只有深刻理解这种内在联系并充分认识这种重要作用，公司才有可能会想方设法去用足，用好杜邦分析法。其次，完善财务与会计的各项基础工作，建立健全财务与会计的各种规章制度，保证财务与会计信息的真实性，完整性，可靠性，及时性，提高财务与会计信息的质量。再次，加强杜邦分析法与公司长期战略目标以及近期目标责任之间的沟通和联系，把杜邦分析法的功能从事后财务分析延伸到事前战略规划和事前目标责任管理，最大限度地用足，用好杜邦分析法。最后，注意杜邦分析系统中各项财务指标的递进影响关系和动态发展趋势。根据这种递进影响关系来平衡影响某一财务指标变动的各个要素之间的关系，使之协调发展。同时，根据这种动态发展趋势来观测公司近期目标责任的落实情况和长期战略目标的实施情况，并适时对之进行合理的调整，使近期目标责任和长期战略目标之间形成一个和谐，统一，相互支持，相互促进，共同实现的经营管理目标体系。