对金融衍生工具与中国金融衍生市场发展分析

卢妙玲

西南交通大学希望学院

金融衍生工具指的是对事先约定好的事项进行支付的双边合约，合约的价格取决或派生于原生金融工具的价格及其变化。金融工具一般指的是股票、货币债券、存单等。了解金融衍生市场的变化，针对其发展状况找到问题所在，并根据问题寻找相应的解决对策，有利于我国经济的可持续发展，也可以使我国金融衍生工具更好地适应国际金融市场的变化。

1.金融衍生工具当前市场发展状况

到2018年，中国加入世界贸易组织(WTO)已经整整17年了，我国金融体系不断深化发展，面对外资银行时也具有了一定竞争力，无论是从吸引国际资本流入国内市场，还是从降低金融风险、提高金融系统效率等方面都能看出我国金融衍生工具处于不断的发展中。当前，以股权分置改革为代表的金融衍生工具取得显著成效：股市已经深入各个企业和百姓的生活中，成为百姓投资的市场，国有银行股份制改革多年，中外合资银行也发挥着重要的经济作用。但是无论是在中国市场还是国际市场上中，中国金融衍生工具都面临着一定挑战：(1)境外机构开始办理中国金融衍生产品，导致我国金融资源出现一定程度上的流失，危害金融安全，我国金融资产定价权丧失，从而在世界市场竞争中失去有利地位。(2)新兴拉美及亚洲地区国家金融衍生工具市场的崛起，在一定程度上冲击了我国金融衍生市场，比如在“金砖国家”中，巴西、俄罗斯和印度都率先推出了股指期贷，而中国则推出较晚。全球经济在不断崛起，金融已经日趋一体化，金融行业的发展是经济发展的重要推动之一，市场具有开放性，尤其是金融衍生工具，对我国国内金融市场的健康发展更具有意义。我国应该通过争取金融衍生工具定价权获取更多金融资源，从而满足我国国内市场需求，推动金融市场发展。

2.金融衍生工具在中国金融衍生市场中发展建议

2.1.金融衍生品种类发展建议

中国金融衍生工具若想在中国金融衍生市场中取得较好发展，需要分析内外形势，选择恰当的衍生品种类并对衍生品发展中的投入方向进行调整：(1)大力发展利率类衍生品。国债是我国利率市场中最基本的品种，也是百姓心中最受欢迎的品种，建议各期限国债的发行量，增加应从试点到普及，从简单到复杂，以此进行推进型发展。(2)增加汇率类衍生品的交易品种。随着人民币汇率形成机制的改革，人民币汇率依旧是以美元为参考，市场化程度还不够深，因此建议继续增加交易品种，扩大交易量，从而为人民币汇改提供保障，保证人民币汇率在世界市场竞争中占据有利地位。。(3)在股票类衍生品的发展中加大对股指期贷的投入。当前我国金融期贷交易所的建立和《期待交易管理条例》为股指期贷提供了好的基础，因此，加大股票类衍生品中对股指期贷的投入，将有利于我国股市做空机制的建立(4)推进信用衍生品的发展。借鉴国际经验，结合高科技技术发展兼有股权和债券的特点的信用衍生品[1]。

2.2.金融衍生品市场基础建设措施

合理地推广我国金融衍生品种类是我国金融衍生市场发展的软件条件，而市场基础建设是我国金融衍生市场发展的硬件条件。只有完善的基础建设才能够维持市场的有序发展，对此，以下几点建议可供参考：(1)建立并完善金融衍生工具市场的监管机制。以纽约联邦储备银行为例，通过对金融衍生工具市场建立全面统一、专门负责的监管机构，增加监管强度，协调各部门的合作，减少摩擦损耗，解决外部冲突和内部矛盾，进而保障国内金融衍生工具市场的健康发展。。(2)建立政府和交易所中多层次监管体系。从各个角度和各个层面对金融衍生市场进行全方位立体监管，尤其是具体市场交易时，要注重分工协作，有效监控金融衍生市场的风险。(3)加强我国金融衍生市场的法律体系建设。一切体制的运行都离不开法律的约束，健全的法律体系建设可以保障体制的良好运行。对此，建议我国完善金融衍生工具交易法，对外担保和交易代理进行详细规定。(4)加强国际金融衍生工具监管合作。开放的市场经济条件下，我国必然要与国际接轨，积极开展和WTO、经济合作与开发组织(OECD)、联合国(UN)之间的国际合作，其他国家的合作机制也可以被我国拿来借鉴与参考[2]。

2.3.大力培育投资主体，培养市场专业人才

我国金融衍生工具市场中，机构投资者是参与市场行为的主体，根据我国当前的市场需求来看，各大投资者和机构投资者是整个金融衍生交易的最大需求对象。通过扩大市场需求，大力培育这些投资主体，同时发展多种投资主体，完善住房公积金、地方社保基金、各企业年金和商业银行中相关理财产品的投资，允许投资主体参与金融创新产品的投资，是促进市场发展的重要手段。此外建议加强金融市场投资主体的透明度建设，吸引各种规模和行业的机构积极参与到金融市场中来。

除了要有规则的支持和投资主体的需求，还应该培养金融衍生市场的专业性人才。这些人才要熟悉国际市场中的运行规则，了解我国金融行业发展的历史和状况，既有扎实的理论知识，也具有丰富的实践经验。建议创建专业人才队伍，将自主培养和引进人才相结合，既有国内的资源教育，又有来自国际的教育理念，适当建立培训机制，丰富培训内容，针对实际情况进行全方位的实践，通过多种途径为我国金融衍生市场提供人才基础和智力支持。

结论：

自二十世纪七十年代以来，特别是中国加入WTO以后，金融衍生工具发展迅速，影响着我国整体经济发展状态，增加了各金融机构之间的相互交流，在推动金融市场发展的同时，也日益加剧了金融行业的内部竞争。。通过促进衍生工具的发行和使用，健全我国金融衍生市场基础设施建设，大力培育投资主体，培养=专业人才等方式，可以推动并保障我国金融衍生市场的长久发展。

[1]谢圣姬.中国金融衍生品市场发展研究[D].复旦大学，2008.

[2]刘丽.中国金融衍生产品市场的发展及监管体系的选择[D].武汉理工大学，2005.