巴菲特为什么买入苹果股票？

董晓常

除了喜欢喝可乐，86岁的巴菲特又喜欢上了苹果。

2月27日，巴菲特在CNBC的一档节目上称，年初以来，伯克希尔-哈撒韦公司（BRKa）大幅增持了苹果公司的股票，达1.33亿股。

按照当天的136.93美元的收盘价，其拥有的苹果公司股票市值达182亿美元，这已经是伯克希尔-哈撒韦投资组合中仅次于富国银行（288亿美元）的第二大股票了。

根据2月25日公布的《巴菲特2017年致股东信》，伯克希尔-哈撒韦去年买入了6120万股苹果公司股票，平均持倉成本为110.17美元。

作为一个著名的投资者，巴菲特广为人知的一点就是极少涉及高科技股。此前唯一一笔对科技股的大规模投资是IBM，但那笔投资很难说是成功的—巴菲特投入了138.15亿美元购买IBM股票，目前这部分股票市值为144.76亿美元。

今年以来，苹果公司的股价一直在历史高价位置。这意味着巴菲特几乎是以历史最高成本接盘了苹果股票。不仅如此，很多人都认为苹果公司已经失去了之前的那种创新能力，开始进入衰退期。

那么，巴菲特为什么如此放心大规模买入苹果公司的股票呢？

估值 从基本的市盈率来看，苹果公司16倍的市盈率明显处在被低估的状态。相较而言，Google的市盈率为29倍，微软的市盈率为30倍，Facebook为39倍。据金融分析公司FactSet的数据，基于分析师对明年利润的预测，苹果公司的市盈率为14.6倍，而标普500指数中科技股的预期市盈率为18.59倍。苹果公司的问题在于市值规模（7190亿美元）太大，目前股价又不断创出历史新高，这使得很多投资者失去了跟进的勇气。

稳定性 巴菲特之所以很少碰高科技公司的股票，一方面是因为自己缺乏涉及这个领域的能力，不懂得高科技公司的业务逻辑；另一方面则是因为这个行业的特性令人捉摸不透，变化太快。但是苹果公司现在已经度过了那种时期，如今的苹果是一个业务非常成熟的公司。虽然看起来缺少之前那种巨大的创新能力，但是管理非常稳健，收入预期也比较明确。

回购和股息 作为一个成熟公司的标志是，苹果已经习惯以派息或股票回购的方式向股东返还现金。苹果公司从2012年开始向股东派发季度股息，仅仅最近4个季度，苹果公司已经向股东派发了120亿美元的股息，同时回购了价值340亿美元的股票。至今，苹果公司已经回购了价值1440亿美元的股票。目前苹果公司仍然拥有超过2400亿美元的现金和现金等价物。分析师Neil Cybart甚至预测，苹果公司可能在3年内回购50%的股票。

显然，巴菲特看得懂并且主要投资的是苹果公司的成熟业务。按照巴菲特一贯的风格，即使苹果公司未来没有重大的创新，也可以依靠良好的管理和稳定的主营业务收入给伯克希尔-哈撒韦带来稳定的投资回报。

从品牌的角度看，巴菲特似乎把苹果公司和自己一直喜欢的可口可乐等同起来。巴菲特在接受CNBC采访时称，消费者对iPhone的黏性令人难以置信，虽然这并不意味着苹果公司能够免于被新技术颠覆，但苹果的产品具有极大的持续性，人们的生活也在极大程度上以苹果的产品为中心。对于一种消费产品而言，这是一桩非常好的生意。

对于巴菲特来说，一个可能的彩蛋就是苹果公司的新业务。虽然苹果公司看起来已经失去了乔布斯时期的那种巨大的创新能力，过去几年也没有推出让人眼前一亮的新产品，但苹果公司仍然有机会做一个成功的追随者，就像Google当初追随苹果公司投身移动操作系统一样。无论VR、无人驾驶汽车还是人工智能，苹果公司看起来都不是最领先的那一个，但是庞大的用户基数、对消费体验的深入理解和强大的品牌使得苹果公司可以更容易跟进市场中成功的新业务。只要做到这一点，巴菲特的这笔投资恐怕就是超级成功的了。商业就是这样。