互联网金融及多金融平台对企业及其资本结构的影响

代鸿顺，李平原，董恒英，姚军，周丽华

（淮南职业技术学院，安徽淮南232001）

互联网金融及多金融平台对企业及其资本结构的影响

代鸿顺，李平原，董恒英，姚军，周丽华

（淮南职业技术学院，安徽淮南232001）

以互联网金融改善了企业金融环境为起点，重点论述了互联网金融对企业选择金融服务、财务费用、融资活动和金融投资活动及企业资本结构的影响，与此同时、分析并论述了多金融平台对企业及其资本结构的影响，得出互联网金融及多金融平台下企业融资更加容易、便捷、低成本，投资机会更多、投资收益增大，资本结构双向变动且以杠杆率上升为主要特征的结论。

金融平台；互联网金融；企业；资本结构；影响

互联网技术（以下简称互联网）的出现及快速发展正在革命性地改变着人类生活，且这种改变是通过互联网与各个方便深度融合得以实现的。互联网与金融深度融合便形成了互联网金融，由此开创了一个新的金融时代。而新的金融时代必将对其服务对象产生巨大而深远的影响，这中间企业首当其冲。与此同时，多金融平台也对企业的投资和融资活动产生重要影响。因此，研究互联网金融和多金融平台对企业(特指金融企业以外的企业)及其资本结构的影响，对于企业的投资和融资活动及资本结构的优化具有极其重要的现实意义。

一、互联网金融对企业及其资本结构的影响

（一）互联网金融改善了企业的金融环境

金融环境是指影响企业财务管理活动的各种金融因素，其中金融市场、利率、金融工具和金融机构是四种主要因素。而互联网金融首先扩大了金融市场，提高了市场金融供给能力，且极大地提高了金融市场的开放程度，开创了为企业提供开放、便捷的网上金融服务的先例。其次，互联网金融创新了许多金融工具。比如，P2P、综合交易、共享的互联网金融平台等，这更加有利于企业的财务管理活动。再次，互联网金融加剧了金融市场的竞争，从而推动了利率市场化，进而促进金融行业更加市场化，有利于企业的融资及金融投资活动。与此同时，互联网金融导致金融机构急剧增多，市场供给方的数量急剧放大，从而形成了较以前相对有利于企业的市场格局。显然，互联网金融不但增加了金融供给，扩大了金融市场，创新了金融工具，而且推动了利率市场化，从而改变了企业面临的金融环境，且这种改变集中表现在金融市场向着更加有利于企业的方向发展。

（二）互联网金融增大了企业选择金融服务的空间

互联网金融通过市场的力量优化了金融环境。金融市场不断扩大，金融机构不断增多，金融市场正在由原来的买方市场向相对均衡的市场形态发展，从而为企业获取金融服务提供了便利。与互联网金融产生以前相比，由于金融机构的不断增多及其服务方式的多样化、网络化，使得金融供给不断增多，金融需求得以满足的的机会随之增大。在这种状况下，企业就能够在相对均衡的金融市场上自由地选择金融机构及其提供的金融服务，而无需受制于原先仅有的传统金融机构。因此，互联网金融下企业选择金融服务的自由空间相对于传统金融迅速增大。

（三）互联网金融降低了企业财务费用

互联网金融下的金融市场更加开放，供需均衡度有所提高，利率市场化不断深入,利率水平往往是在竞争中形成的，此时的借贷利率往往低于传统金融的水平，从而使得企业的流动资金借款利息支出降低，进而降低其财务费用。当然，在这种状态下，企业长期资金的融资资金成本也随之降低。与此同时，互联网金融改变了金融机构的支付方式，网上支付已是常态，与传统金融的网下经营场所支付相比，网上支付的手续费急剧下降，甚至不发生手续费，由此大幅度地降低了企业的金融手续费支出，从而降低其财务费用。

（四）互联网金融使企业融资更加容易

互联网金融彻底改变了原有金融结构，极大地拓宽了金融市场，迅速增大了金融供给能力，为企业创新了一种全新的，有别于原有的直接和间接融资方式的，更加便捷、高效、低成本的网上融资方式，这就为企业融资活动提供了便利。在这一金融环境下，企业可以选择的融资方式进一步增多，融资的选择空间进一步增大，融资的难度较以前大幅度降低，尤其对于中小企业的融资活动更加有利。比如,互联网金融服务平台可以为客户快速提供小额资金，其中P2P融资模式就是为解决中小企业融资需求而创新的互联网金融模式。它能够满足中小企业快捷、高效、短期、小额融资需求。因此，互联网金融为企业融资创造了有利条件，使企业融资更加容易而便捷。

（五）互联网金融导致企业金融投资机会增多

互联网金融开创了一系列具有融资和投资功能的互联网金融平台。比如，易通贷网络投资平台、金联储一站式综合理财平台等金融平台，并在这些平台上创新了许多金融产品，从而为各类客户提供了丰富多样的可供选择的金融投资产品。与传统金融相比，互联网金融颠覆了资金市场的概念，形成了网上虚拟的资金市场，把由货币市场、资本市场组成的资金市场，拓展为由货币市场、资本市场和网上虚拟资金市场三者组成的资金市场。同时，网上虚拟资金市场兼有货币市场与资本市场的功能，既可以进行短期资金交易，又能够进行长期资金交易，而且交易成本低，交易程序简便，交易过程迅速。此时，企业既可以在传统的金融市场上进行金融投资，又能在开放的互联网金融下，通过互联网金融平台发现投资机会，选择投资产品，完成投资行为。同时，在互联网金融平台上的金融投资收益率高于传统金融投资收益。显然，与传统金融相比，互联网金融下金融投资的渠道增多，金融投资产品更加丰富，企业选择金融投资的空间增大。由此企业金融投资的机会也随之增多。

（六）互联网金融改变了企业资本结构

由于互联网金融开创了互联网金融平台，从而使企业的金融投资机会得以增多，融通资金相对容易，进而导致企业金融投资和融资活动更加流畅。在这种情况下，由于财务杠杆效应的客观存在，企业利用外在资金的欲望和冲动必将增强。与此同时，互联网金融下的金融市场又为企业提供了利用杠杆效应的机会，此时的企业必将加大利用企业自主资金以外资金的力度和强度，来不断扩大其经营规模，不断提高其经济效益，这必然改变企业原有的资本结构，并且资本结构的改变方向通常是进一步提高企业的杠杆率。然而，任何事物都有两面性，互联网金融在为企业提供融资便利的同时，金融风险也在不断增大，企业财务风险也随之增大，此时为了降财务低风险，企业又应该减少负债以降低其杠杆率。因此，互联网金融不但一定会改变企业的资本结构，而且这种改变是动态而双向的。

（七）互联网金融导致企业营运资本政策更加激进

企业营运资本政策包括营运资本持有政策和营运资本筹集政策。而企业营运资本持有政策通常有宽松的营运资本政策、紧缩的营运资本政策和适中的营运资本政策三种。其中，宽松的营运资本政策是高水平持有营运资本以确保营运安全的持有政策，此时企业虽然营运安全，但收益却降低。而紧缩的营运资本政策则与之相反，他强调收益而忽视安全。适中的营运资本政策则是介于上述两个政策之间的折中政策，是一种理论上的恰当政策。由于生产力水平的大幅度提高，目前大多产品供给都已相对过剩，市场性质已由卖方市场转变为买方市场。在这种状态下企业只要能够确保资金流动性，就没有必要持有大量运营资本来保证营运安全而损失收益。而在互联网金融背景下，金融开放而自由，企业融资比较容易，企业随时可以融到其所需的短期资金，从而能够确保企业资金流动性。所以，此时的企业可以采取更加激进的营运资本持有政策，即采取紧缩的营运资本政策以谋求企业收益最大化。

企业营运资本筹集政策也有三种，分别是配合型、激进型和稳健型筹资政策。其中激进型筹资政策的本质是：企业用临时性负债在购买全部临时性流动资产的同时，还用其解决部分乃至全部永久性流动资产。显然，在临时性负债不能确保的情况下，这种营运资本筹集政策风险极大，是不可取的。而在互联网金融下，企业除可通过传统金融融通临时性资金以外，还可通过互联网金融平台非常便捷地融通临时性资金。因此，互联网金融下企业可以随时融到其所需短期资金，从而确保其临时性负债的需求。由此，企业没有必要采用配合型或稳健型筹资政策，而是应该更加积极地采用激进型筹资政策以求降低企业利息支出，减少资金沉淀损失，进而提高企业经济收益。

二、多金融平台对企业及其资本结构的影响

多金融平台包括投资公司、信托投资公司、资产租赁公司、企业财务公司、以及在国家自贸区设立的融资租赁公司等机构。这些公司大体可以分两类，一类是企业外部的专门为企业提供金融服务的平台，比如，投资公司、信托投资公司。一类是企业自己投资设立的为自己和其他企业提供金融服务的金融平台，比如，企业财务公司及在国家自贸区设立的融资租赁公司。它们的共同特点是不具有吸收社会公众存款的资格。除此以外，它们可以依照法律规定从事金融业务。

正是由于多金融平台具有如此功能，才使其对企业产生以下巨大影响。一是企业既可以向资产租赁公司租赁其所需资产以实现融通资金需求，又可以自身投资设立资产租赁公司开展投资业务以实现其投资需求。二是企业既可向投资公司、信托投资公司申请、获取一定数额的贷款，解决资金需求，又能通过它们发现投资机会，实现投资收益。三是符合企业财务公司设立条件的企业可设立企业财务公司，实现其在企业内部融通资金之目的，同时还可以通过财务公司对外投资。四是企业可以在自贸区设立融资租赁公司开展各种金融业务。这类公司可开展全流向的租赁业务，包括两头在内的境内租赁、两头在外的境外租赁、以及一头在内一头在外的进口或出口租赁业务。可兼营与主营业务相关的商业保理业务，可开立跨境人民币专户，向境外借取跨境人民币贷款，跨境人民币借款额度采取余额制管理。同时，还可以开展跨境人民币双向资金池、国内、国际外汇主账户等本、外币资金池业务。允许境内融资租赁业务收取外币租金。而自贸区内的中外合资融资租赁公司还具有发行外债从境外融资的资格。这就为企业拓展了广阔的金融空间。显然，多金融平台改变了原有金融服务范式，为企业提供了多种可选择的金融服务，从而有利于企业的融资和投资活动，进而改变其资本结构。简言之，多金融平台下企业融资更加容易、便捷，且融资成本较低。投资机会更多，且投资收益相对增大。资本结构双向变动且以杠杆率上升为主要特征。

三、结语

综上所述，互联网金融及多金融平台改变了金融市场，从而也改变了企业的金融环境，进而对企业的财务活动产生巨大影响。这种影响尽管具有两面性，但有利影响仍是主要方面。它不仅使企业的融资活动更加便捷，而且还能为企业发现金融投资机会创造条件。在互联网金融及多金融平台条件下，企业金融投资及融资活动的空间顿时放大，融资更加容易，投资机会更多，资金流动速度更快，财务费用降低。由此也对企业的资本结构产生巨大影响，这种影响主要表现在使企业的资本结构呈双向变动趋势，且以企业杠杆率增高为主。当然，它对企业也有负面影响，那就是企业的财务风险也随之急速增大，这正是互联网时代的共同特征，也是企业应高度关注、防范的重点所在。

The impact of Internet finance and multi-financial platforms on enterprises and their capital structures

DAI Hongshun,LI Pingyuan,DONG Hengying,YAO Jun,ZHOU Lihua

Beginning with Internet finance's improving the enterprise financial environment,the paper focused on Internet finance's impact on enterprises'choosing the financial services,financial expenses,financing activities,and financial investment activities,and enterprises'capital structure,then analyzed multi-financial platforms'impact on enterprises and their capital structure,finally concluded that Internet finance and multi-financial platforms contributed to enterprises'financing more easily,conveniently with lower cost but more investment opportunities and more investment profits.

financial platform;Internet finance;enterprise;capital structure;impact

G122

A

1009-9530（2017）05-0030-03

2017-08-14

2017年度安徽省高校人文社会科学重点研究项目“基于互联网及多种金融平台背景下企业资本结构优化研究”（SK2017A0708）

代鸿顺（1963-），男，淮南职业技术学院副教授，研究方向：互联网金融。

（责任编辑：王艳）