“富”则思变

石翔

在过去的一年里，行业内的俱乐部或多或少都在商业化运作上做出了尝试，不再是单纯的依靠赞助商和俱乐部老板的投入。也有一些头部的俱乐部在投资大潮中开始寻求资本市场的关注，而本身实力雄厚的俱乐部则不断向整个产业链的中游蔓延，赛事执行、直播平台、内容产出公司都在扩张的范围之列。

俱乐部商业运作尚在拓荒时代

在这个信息爆炸的年代里，人们总是喜欢讲各种各样的商业逻辑，其实商人归根结底要的只是赚得比花得多。过去很多年里，中国电子竞技俱乐部更多的时候的确只能被称为战队，因为他们只是五个人凑在一起想方设法赢比赛，却没有和粉丝有关的内容产出和商业模式。

在2016年，随着IP的热度不断提升，很多俱乐部的管理者开始意识到自身品牌的价值，同时由于直播平台的大发展，让同步的俱乐部都从直播平台拿到了不菲的合约。在现金流的支持之下，头部俱乐部纷纷进入电竞商业模式的拓荒时代。

在2015年九月上线的EDG官方APP，在2016年的一整年里，让行业内的从业者不断地刷新着对于俱乐部粉丝运营的理解。作为先驱者，EDG在2016年大刀阔斧的推广着自己的“娱乐圈”策略，让下路组合“Meiko+Deft”成为圈子里最有影响力的CP；拿到16连胜之后，明凯的梦想和信念也是进一步得以强化，而这一切为的都是运营自身俱乐部垂直的粉丝。

与之形成对比的是参与大量项目的VG俱乐部，从真人秀节目到潮牌，VG看上去希望走一条以产品为导向的“粉丝-衍生品”运营策略，利用选手当下的明星价值直接加持到产品之上。快速的将选手的价值转化为俱乐部的收益，在这个环节上，究竟提供什么样的产品是过去一年里VG并没有解决的问题。与此同时，对于粉丝是不是存在过度消费，可能也是未来一到两年之内，需要整个行业去共同观察和解决的问题。

相比于资金相对雄厚的EDG和VG，经营上必须自负盈亏的WE和LGD也有所变化。2012年就成立的佩恩网络（VPGAME）在2016年拿到了千万级的融资，WE主要依托的伐木累也在2016年不断做出尝试和改变。对于粉丝社区、电竞馆和博彩上的尝试，无论最终结果如何，都是在俱乐部运营上做出的新尝试，对于需要求新求变的俱乐部商业模式探寻之路，有变化总比一潭死水要有意义的多。况且很多尝试在2016年这个拓荒时代只是出具雏形，未来还需要更长时间的观察，才能得出更有价值的结论。

俱乐部估值的开端

如果想要让俱乐部同样进入资本市场得到快速的发展，那估值就是必须要完成的一步。在过去的一年里，和电竞相关的公司都出现了明显的溢价。按照常规的方式，一家公司的估值首要的标准，还是来自于公司的盈利能力，但这一点对于目前的中国电子竞技俱乐部而言都很难实现，整体上的亏损是俱乐部之间算不上秘密的秘密。

另一方面，对于资本市场而言，作为电子竞技行业产业链中的重要一环，俱乐部价值的评估，直接关系到从中游到下游几乎所有的节点，甚至对于厂商主导的之下的联赛联盟同样有着重要的影响。因此，在2016年有人开始尝试为调整期的中国电竞俱乐部估值。

以传统体育俱乐部的估值为例，我们就发现目前电竞俱乐部估值绝大部分情况下都是明确的买方主导下的估值。之前提到的财务投资，类似于英国足球的俱乐部，是可以直接通过收入利润水平来评估的。希望在未来也能有投资机构看上收入利润高、稳定，且有增长预期的电竞俱乐部。

相比于最理智的财务投资，电竞俱乐部目前更容易达到的估值方式是有机构看中电競俱乐部品牌影响力和并购之后的营销结合与品牌推广效应。类似EDG这样的俱乐部已经具有这方面的雏形。但还是要考察俱乐部品牌方面文化内涵、粉丝覆盖、忠诚度、选手形象以及与企业结合的因素，把整个俱乐部品牌价值无形资产做横向比较才能实现有效的估值。

随着2016年的过去，暴雪公布的守望先锋职业联赛为俱乐部提供了足够的施展空间，年底的KPL职业联赛联盟与S系列赛之后Riot Game对于俱乐部的补贴等等事件，都为俱乐部的价值评估提供了一个格外重要的价值，就是联赛的参赛资格和相应的青训体系。在未来会成为俱乐部估值中非常重要的一部分。

估值小贴士

可比交易法

在未来一段时间里，电竞俱乐部从财务投资的角度进行估值还不成熟，更多情况下会采用可比交易法。挑选与同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司（如 A 公司），基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。

针对守望先锋职业联赛的策略，俱乐部估值的核心要件可能会包括：

存在瓶颈的横向发展

2016年，除了粉丝向的商业模式开发和估值这两个重要的变化之外，就是以俱乐部为品牌出口的中游产业链构建，正以前所未有的速度达成。俱乐部为赛事和直播平台引流，赛事执行和直播平台为俱乐部造星，这套质朴但是很通顺的内容产业运营方式，在以王思聪系为代表的“香蕉游戏-熊猫TV-IG俱乐部”体系得以充分发展。

除了王思聪最初主导的中游横向发展之外，“火猫-Mars-EHOME”，“全民-RNG”，“龙珠-VSPN-SKT1/longzhu”，“蓝游-Newbee”都呈现出类似的发挥模式。究其原因，一方面是有实力的俱乐部的掌控者，希望在电竞行业的初创期尽快跑马圈地；另一方面是在厂商权益无法动摇的情况之下，只有在产业链中游争取更多的资源，才拥有与发行商和代理商更多的谈判资本。

比较好的一点是，在2016年我们看到香蕉游戏通过在中游盘踞的一系列资源整合，绕过网易从暴雪拿到了守望先锋APAC泛亚太超级锦标赛的承办权，同时也为明年的职业联赛打好了基础。这次改变让很多人看到了在赛事执行方面，可能有新的出路，也更坚定了投资者对于发展中游的动力。

但从目前的情况来看，无论是俱乐部本身，还是整体的中游产业仍然缺乏明确的盈利能力。所以如果在2017年还有愿望加入到电竞产业链中游搏杀的大玩家们，还得想办法找到通向用户和厂商的明确通路。要不然中游横向发展的方式就一定会遭遇瓶颈。

结语

无论如何，2016年已经成为历史，相对于过去十年，电竞俱乐部的发展和改变已经算是大踏步前进，但在资本洪流的裹挟之下，如今的电竞俱乐部必须得有革命性的突破才能真正走上正轨。任重而道远，是中国电竞俱乐部2016年的缩影也是总结。