肖建华：“明天”的明天如何安好？

麦岚

人不在江湖，江湖却有传说。

肖建华，这个浸染中国资本市场20余年的“最后枭雄”，至今仍然远遁江湖又备受争议。

在每一次深陷漩涡又奇迹留存后，总有人会追问肖建华，“明天系”的明天将如何安好？

又是肖建华？

春节期间，有香港媒体报道称，大陆某万亿级富豪在香港被控制。腾讯财经援引知情人士消息表示，该富豪可能为“明天系”实控人肖建华。报道出现后，明天控股当天晚间在其官方微信公众号上发表特别声明，肖建华以第一人称口吻表示，“本人肖建华现在国外养病，目前一切安好！明天集团一切业务正常！感谢各界的关心！”

1月31日，“明天系”实控人肖建华在明天控股的微信公号上再发声明，否认其被绑架回内地的传闻，称自己正在国外治疗，不久将和媒体见面。在该声明中，肖建华还披露了自己的国籍身份，称其本人为加拿大公民，也是香港永久居民，受加拿大领事保护，也受香港法律保护。声明中还表示，他持有外交护照享有外交保护权，“所以请各界放心！”

及至2月2日，针对外界春节期间纷纷扬扬的传闻，明天控股在其官方微信公众号发表公司声明，称明天控股及其子公司生产经营活动一切运转正常，感谢社会各界朋友对肖建华及公司的关注与厚爱。这是近期“明天系”对外发布的第三个澄清声明。

值得注意的是，以肖建华个人名义在明天控股微信公众号上发表的声明，目前均显示“此内容因违规无法查看”。

这不是肖建华第一次“有事”了。

这位出身农家，15岁考上北大法律系，18岁成为北大学生会主席，创办“明天”集团，在短短20年时间以300元人民币起家发展如今拥有资产不下千亿的民营企业家，即是“不在江湖，江湖却有传说”的真人版。

前不久，赵薇旗下龙薇传媒动用50倍杠杆收购万家文化，备受市场关注。传言这次收购背后的“男人”不是马云，而是肖建华。

作为财务顾问出现在赵薇这笔收购中的恒泰长财证券，系恒泰证券全资子公司，恒泰证券在资本市场上一般认为属于“明天系”旗下券商。而收购资金来源中，西藏银必信公司作为第三方为赵薇提供了15亿的个人信用担保借款。西藏银必信也被认为与“明天系”有着千丝万缕的联系。

明天控股有限公司1月13日发表声明称：明天控股没有参与万家文化的股权投资，也没有参与龙薇文化对万家文化的股权收购；西藏银必信公司并非明天控股下属和关联公司，也没有任何股权和投资关系；恒泰长财证券是一家市场化的专业机构，该公司作为龙薇公司收购万家文化股权的财务顾问，完全是该公司市场化团队的市场行为，不能想当然地认为该券商所服务的每一个客户都与明天控股有关。肖建华与赵薇没有业务合作。

即便如此，受市场传闻影响，“明天系”个股集体大跌。2月3日鸡年第一个交易日，华资实业、ST明科、西水股份跌停，万家文化、圣莱达等跌幅均超5%。此外，其参股公司包括北方创业、鲁银投资、新黄浦、ST朝华、金地集团、农产品、东凌粮油也是大跌走势。

万家文化被赵薇收购一事虽已经和“明天系”撇清干系，但跌幅然仍旧不小，截至3日收盘，万家文化跌5.88%，报19.70元。

被神秘、被“高估”、被妖魔化

肖建华，被称为中国资本市场“最后的枭雄”。他神秘而行踪不定，关于他的传闻在“资本江湖”从未间断过，但外界却鲜有人见过其真身。

几年前，《新财富》杂志以3个月时间对肖建华麾下的“明天系”进行调查，结果是：明天系掌控、左右9家上市公司，控股、参股30家金融机构。这30家金融机构，具体包括12家城商行、6家证券公司、4家信托公司、4家保险公司、2家基金公司、1家期货公司、1家资产管理公司，这些机构资产总规模近万亿。“明天系”俨然是一个全能型的混业金融巨鳄。并且，我们至今也不能肯定，这就是“明天系”的全貌，没有任何遗漏。

《新财富》还分析，“明天系”资产版图还有两大特点：分散和隐蔽。比如，“明天系”所控制的上市公司，特别是金融机构，多数是由分散的中间持股公司持有，而且是中间多层持股，明天控股则隐藏在顶层；再者，即使是其中某一家上市公司或者金融机构，也是由多家中间持股公司分散持有，令外界如盲人摸象，只知其一不知其终。

此外，如同资本市场上的其他谱系，肖建华及其“明天系”一直被认为背负“原罪”，质疑焦点也从早期“制造高科技概念，操作股价”的坐庄行为，逐步演变为“掏空上市公司，转移上市公司资产”的资本腾挪，再到近年，随着鲁能私有化争议和王益案爆发，明天系又被指为“利用影子壳公司，强力渗透金融机构”，权钱交易，裙带资本主义的典型。

肖建华本人也一直被“妖魔化”。2013年初香港杂志的一篇报道，行踪神秘的肖建华长年在香港四季酒店“包起全层”。与他交往的也有许多内地富豪，甚至“红二代”。

在风口浪尖上，肖建华也做出过“去妖魔化”的尝试。他曾经拿着一份5000字的手稿接受媒体采访，他自述创业史，表示从1990年代中期在中关村“做电脑”；到1997-2000年，抓住投资法人股、金融股的机遇，获得“非常大的收益”；再到2000年以后转入PE投资，“明天集团高层负责人自创业十几年来，没有一个人受过国家政法部门的调查、边控、讯问、處罚，所以种种潜逃如何如何，基本上都是一些不负责任的猜测”。

他甚至一一答复了外界的那些质疑。虽然被外界冠以中国J·P·摩根，肖建华却愿以沃伦·巴菲特的门徒自居。他一边客观的承认“投资能力是稀缺资源”，又反复强调聪明的投资者目的是赚钱，而非只求控制。他声称自己被“高估”了，还顺道为“明天系”打包票：“明天集团并没有想象的那么大，客观讲，我觉得和同时代的企业和现在的企业都差不多”。

即便如此努力，“去妖魔化”仍然收效甚微。实际上，这不能全部归咎于外界的误解。一个民营资本谱系的诞生和崛起过程，有太多不为公众所知的历史和细节，就连肖建华本人也多次表示，明天集团未来要走阳光化、透明化之路。

“明天系”的明天

2013年，一个名为“明天系肖建华”的微博出现在公众视野。当时有人言之凿凿，认为此微博即便不是肖建华本人，也不排除“明天系”内部人士代替肖建华开通的可能性。“明天系肖建华”的第一条微博发布于2012年12月22日，内容为“何人懂我”。

实际上，肖建华避讳“明天系”这一称呼，内部人士更喜欢称用“明天集团”。但兜兜转转又三年，这几个字倒真有点像是肖建华的注脚。

反观肖建华的整合或者并购，公众可以一窥“明天系”和肖建华的治理能力。其接手经营的公司大多黯然失色甚至一地鸡毛。“明天系”控制的ST明科正在滑向退市边缘，爱使股份主业匮乏，经营惨淡。曾经辉煌无比的浙江租赁在其经手不到3年里竟然资不抵债，华融资产被迫无奈接盘。

《证券时报》据此总结肖建华以及“明天系”的特点，拙于产业运营，长于资本运营。在资本运作上，他也并无化腐朽为神奇之力，只是简单的资本注入，但是这种驾驭资本的实力，只要够强，就已异常强大。

另外，肖建华控制的上市公司没有业内佼佼者，还是差等生，他控制的券商、基金、银行、信托等也都不在各细分行业一线之列。

以新华信托为例，业务增长迅速但是房地产项目过多，2014年开始多个项目出现兑付危机，“明天系”选择让出新华信托控股权。

肖建华声称是巴菲特信徒，他的公司和PE相似；他还称要做中国的JP摩根，但除了早期投资银行，至今很少看到投资增值的案例，也没有看到撮合产业合并提振业绩的案例。2000年以后，“明天系”资本运作重点和思路从传统产业企业转向了金融型企业。2004年，“明天系”通过控股太平洋证券的股东，实际控制了太平洋证券60%以上的权益。在太平洋上市之前，“明天系”退出。

关于资金来源，肖建华曾经回应来源于保险资金，只要有10%的回报率，几百亿元保险资金很容易借到手。肖建华建立的庞大资本网络，能够支撑年均10%的回报？关键在于公司盈利能力和股权增值能力。

很明显，肖建华热衷和擅长的投資领域在金融领域，他能够不断在这些稀缺领域得手，他所倚仗的能力，有可能已超越产业运营之外。依靠稀缺金融牌照的增值赚钱，这可能是其他民营企业家羡慕而又无法做到的地方。