亚洲开发银行金融事务首席专家山寺聪：债券价格透明度的重要性及债券估值机构的作用

价格是市场机制正常发挥作用和有效合理分配资源的基础因素，是反映标的或产品价值的指标。因此价格的透明以及价格信息的收集获取非常重要。

与股票市场不同，债券市场产品种类繁多，但流动性相对较低、价格信息的发布渠道有限，价格获取难度相对较大。价格缺少透明度会阻碍市场参与者的进入，导致市场流动性和价格信息进一步减少，形成恶性循环。

对此，第三方估值机构可以发挥重要作用：一是收集交易信息，并把信息披露给公众；二是对收集到的价格信息与真实的市场情况进行校对，保证价格的有效性；三是根据模型提供估值，补充现有市场价格信息的不足。

第三方估值机构的崛起对于亚洲债券市场的发展尤为重要：对于一些发展中市场，一方面，第三方估值是小型投资者获取价格信息的基础，有利于小型投资者的培养或进入；另一方面，这些市场中较多的持有到期行为导致市场交易进一步减少，第三方估值是真正了解市场的渠道。

解决价格信息问题的基础是市场，因此需要不断优化市场的基础架构，建成有效的市场基础设施，不断扩大市场参与者范围，第三方估值同样对此有促进作用。中央结算公司编制的国债收益率曲线可以帮助中国人民银行和财政部更好地掌握市场动向和市场预期。第三方估值补充的市场信息，可以帮助各方更好地发展市场，从而提高债券市场规模，提高债券市场的参与度和流动性，吸引更多参与者，将原有的恶性循环推向良性循环。

信息披露对亚洲债券市场的健康稳定发展至关重要，亚洲债券市场应建立双向的信息交互机制。亚洲第三方估值机构可以分享估值的实践和经验，在估值方法上形成相应标准，通过信息披露的方式加强透明度，提升市场参与者的信心。感谢中央结算公司在这方面发挥的领导作用，同时，感谢中央结算公司组织召开此次会议，通过地区性讨论共同面对挑战。亚洲开发银行2015年发起成立信息平台工作组，中央结算公司也是该小组成员，感谢中央结算公司就促进债券市场信息披露和信息交互所做的工作。亚行也将积极支持相关倡议的实行。

今后，我们可以邀请更多市场参与者加入研讨，通过其了解到更多信息，确保研讨的目的和想法切实反映到市场发展中，保证第三方估值机构的重要性得到市场的认可。

责任编辑：王超群 刘颖