五粮液迎戴维斯双击

石运金

上期的文章中已经预测A股本次不会被纳入MSCI指数，最终公布的结果验证了这一判断，在这一信息落地后市场反而开始反弹，下周需要关注的是英国脱欧的公投情况，英国一旦脱欧对全球金融市场将会产生非常大的影响，其影响力可比2008年雷曼兄弟倒闭事件。全球金融市场近期都比较动荡，原油下跌黄金上涨，外围多数股市下跌。A股目前仍处于底部反弹的阶段，这一反弹叠加了外围市场的影响，走的比较纠结。

30分钟级别来看，我认为5月26日上证指数的低点2780点就是一类买点，6月15日上证指数的低点2811就是二类买点，目前仍在自2780点启动的反弹行情中运行，即使6月13日的大跌也没有影响这一运行节奏，虽然现在指数还没有创出反弹的高点，但相当多的个股已经创出反弹高点甚至历史新高。我数次推荐的白酒股，五粮液、泸州老窖、古井贡酒等均创出本轮反弹的新高，贵州茅台也在历史新高附近，尤其是贵州茅台、五粮液等因为业绩一直优异，反而估值很低。

白酒股目前时点我看好五粮液，五粮液具备戴维斯双击正向反馈的潜力，目前估值对应2016年业绩仍在15倍PE以内，而公司一季度净利润增速已经超过30%，无论从PE的角度还是从PEG角度，五粮液都是低估的。五粮液作为白酒龙头业绩率先复苏，公司受益于消费升级，未来业绩增速有保障。截至2016年一季度，五粮液的负债率仅22.35%，公司136亿的总负债中，预收账款有68亿占总负债的50%，公司一半的负债是无息的负债，预收账款这种负债越多越好，只要公司交付客户白酒产品，这种负债自动转化为销售收入，大量的预收账款是公司产品竞争力的体现。所以在绝大多数公司的财务负担很重的情况下，五粮液为代表的公司竟然财务费用是负的，2015年公司财务费用是负的7.3亿，2016年一季度是负的1.79亿，也就是说公司有大把现金是放在银行吃利息的，这与很多公司一年赚的净利润还不如交给银行的利息多，形成了鲜明的对比。

再谈一谈新能源汽车行业，今年从股票走势上看最牛的行业就是新能源汽车产业链，从上游的锂电池及其材料，到下游的整车企业都被爆炒一番。我国新能源汽车的发展是靠大量的政府补贴实现的，未来新能源汽车降低补贴是确定的，目前很多车企抢在补贴缩减前疯狂的骗补冲量，所以才有了上游锂电池材料由于需求短期快速上升导致供求失衡，锂电池材料价格大幅上涨，造就了天齐锂业、天赐材料等牛股。一个行业在萌芽期靠政府补贴扩展市场是可以的，但一个行业有没有前景最终要靠市场的选择，而不是靠政府补贴，政府也没有财力去补贴汽车这么大的产业，这让我想起了光伏行业，这个行业也是靠政府大量补贴，现在西北很多地方光伏发电站已然荒芜，很多银行面临大量坏账，昔日的光伏行业首富频出，如今多数已经破产。所以我相信新能源汽车是个方向，但这个方向不是靠政府补贴能实现的，反而是丰田普锐斯为代表的混合动力汽车，没有政府补贴而被市场接受，国内的科力远（600478）的混动技术实力通过与吉利联姻已经走在行业前列，具备很大的市场空间，建议投资者关注。