白羽肉鸡下半年盈利或达3 元/千克

白羽肉鸡下半年盈利或达3 元/千克

供需缺口逐步放大，强制换羽产能影响力有限

我国白羽鸡祖代育种技术尚未成熟，目前祖代鸡种主要从美法英三个产量大国进口。由于美法禽流感频发、中美贸易摩擦，预测2016年美法复关无望。而目前农业部人员前往英国的计划尚未确定，因此即使大面积引种也将出现在10月之后。另外，6月10日荷兰爆发禽流感，需提防禽流感蔓延至欧洲其他国家。根据海关数据显示，一季度祖代鸡引种不超过5万套，预计全年祖代鸡引种量将收缩44%至40万套。根据生长周期推算，今年白羽鸡出栏量主要取决于去年4月份至今年 4月份的在产祖代鸡存栏量，其均值约为89万套，则今年出栏量为42.8亿羽，与需求量45.6亿羽相比，供需缺口约为2.7亿羽。供给收缩或使得部分养殖户或采取强制换羽，但由于产能与品种限制以及协会规定等制约因素，预计强制换羽现象对于行业产能增长有限。即使考虑强制换羽提升产能20%，2017供需缺口仍扩大至12.5亿羽。

存栏量持续下滑，低点或出现在明年上半年

虽然白羽鸡的生长周期短(40~45天)、繁殖比例高(1∶4500)有助于扩大供给，但是随着上游祖代鸡引种量自2015年开始持续收缩，中下游种鸡淘汰期69周过后将使得祖代和父母代存栏量持续下滑。预计在产祖代鸡存栏低点或出现在2017年 2月份，为43万套，降幅约为 51.1%；在产父母代鸡存栏于明年 6~7月份达到低点 548万套， 低点将在2017年8月份前后最终传导至终端白羽鸡出栏。

中游鸡苗价格超历史高点50%，下半年有望传导至下游

目前上游祖代鸡引种量持续收缩已传导至中游父母代价格，目前父母代鸡苗价格已接近70元/套，高于历史最高点50%以上，盈利达45元/套。而下游商品肉鸡苗与白羽肉鸡现价格分别为3.4元/羽、8.2元/千克，盈利分别达0.9元/羽、1.3元/千克。虽然下游价格上涨助推相关企业实现转亏为盈，但是相比中游父母代鸡苗价格的高涨幅仍有较大上涨空间。预计下半年开始供给短缺加剧将推高中游父母代鸡苗价格涨至80元/套，进而传导至下游，商品肉鸡苗与白羽肉鸡价格分别有望达到6元/羽、10元/千克，届时盈利分别为 3.5元/羽、3元/千克。

价廉白羽鸡可替代性弱，行业反转趋势确立

虽然我国有白羽鸡、黄羽鸡、蛋雏鸡和杂交鸡等鸡种，消费占比分别为55%、28%、10%和7%。但白羽鸡价格一般约为8~9元/千克，仅占黄羽鸡价格的一半，价格优势使得白羽鸡在所有鸡种中可替代性较弱，而且受进口配额限制与强制换羽产能影响力有限等因素制约，预计供需缺口将持续扩大至2017年中，行业反转趋势确立。