金融工程与货币政策效率互动关系研究

摘要：近年来，随着全球经济的迅速发展，国内外学者对金融工程理论与实务的研究也逐渐深入。但是，对金融工程的研究大多是从其对微观经济主体运作效率的层面进行的，须知金融工程的迅速发展同样也对其他层次的效率产生了重大影响，例如金融宏观调控效率。值得注意的是，金融工程的发展对货币政策效率产生的影响更为深刻，目前已经发展成为一种互动关系。本文将对金融工程与货币政策互动关系展开研究，并从笔者自身的角度出发，提出了促进金融工程与货币政策效率良性互动、实现金融可持续发展的途径。

关键词：金融工程；货币政策；互动关系；研究

1.引言

随着全球经济的迅速发展，国内外学者对金融工程理论与实务的研究也逐渐深入。但是，对金融工程的研究大多是从其对微观经济主体运作效率的层面进行的，须知金融工程的迅速发展同样也对其他层次的效率产生了重大影响，例如金融宏观调控效率。值得注意的是，金融工程的发展对货币政策效率产生的影响更为深刻，目前已经发展成为一种互动关系，对二者之间的关系展开研究意义深远。

2.金融工程与货币政策效率互动关系分析

我们知道，货币政策要想得到落实，必须通过对金融市场中的金融工具产生影响。但是，金融工程的发展同样是金融创新与衍生金融工具的保障，难免会对国家货币政策的落实产生影响。

2.1金融工程与货币政策中介指标的互动机制

笔者通过查阅文献和市场调查发现，世界各国的货币政策史中，主要包含两种中介指标，即数量指标和价格指标。其中，数量指标包括货币的供应程度、超额准备以及基础货币等等，价格指标主要是指利率、汇率等等。金融工程的迅速发展，加之衍生工具市场规模的扩大，一些中介指标的质量必然发生变动，以往理想的中介指标质量大幅下降。

对数量型指标的影响主要通过以下几方面来展示：第一，创新金融工具的大量涌现使得货币层次的划分面临巨大的挑战，中央银行对货币总量的控制力度降低；第二，由于衍生金融市场的发展，导致货币供求的稳定性降低，使得货币供给和需求的平衡性被打破；第三，随着金融工程的发展与运用，大幅降低了金融市场的风险，对货币流通速度的掌握更加困难。

对价格型指标的影响表现为以下方面：第一，在利率方面，衍生工具的发展能降低金融资产的利率风险，导致货币当局基准利率发生变动时无法快速对市场利率产生影响，也就使得利率的可控性降低；第二，汇率方面，由于货币衍生市场的发展使得国内外资产的替代性增加，推进了国际金融市场的一体化进程，不仅扩大了资本流动规模，而且使得资本会汇率变动的敏感性增加，资本的流向存在很大的不可预测性，最终导致汇率的可控性和抗干扰能力大幅下降。

2.2金融工程与货币政策工具的互动机制

通过金融学知识可知，货币政策的操作和实施效果与微观经济主体在金融交易过程中的行为选择密不可分。在金融市场中，金融工程技术的应用使得经济主体行为选择的空间增大，同时对资产配置及负债管理的技术手段也呈现多样化发展趋势，并且比以往更加灵活，这就导致货币政策工具在发挥其作用时有更多的可能性。在金融市场中，金融工程的运用对货币政策工具运用效率的发挥有时呈现强化作用，但是也会存在弱化作用。

2.3金融工程与货币政策传导的互动机制

所谓货币政策的传导机制指的是由一定的货币政策工具引发的经济系统中一些变量指标的变化，从而不断实现既定的货币政策目标。金融工程对货币政策传导机制的影响主要通过以下两个方面来表现：即传导媒介以及传导时滞。

3.促进金融工程与货币政策效率良性互动、实现金融可持续发展的途径

笔者从自身工作经验出发，特提出以下建议：尽管金融工程和衍生金融市场的发展对中央银行的货币控制能力及其货币政策的落实产生了重大影响，其中也出现了一些新的问题，但是，金融工程并不必然导致货币政策效率的降低。其实，金融工程虽然属于技术概念的范畴，但是它更多的是一种新兴的金融效率观。如果政策合适，必然能够在金融工程和货币政策之间形成良性互动，这也是我们实现金融可持续发展的最根本动力，也是最基础的途径。

面对当前金融工程迅猛发展的形势，中央银行如果采用抑制金融工程发展的方式促进传统货币政策的回归，必然不是明智之举，对此，中央银行必须采取调适和监管相结合的途径。一方面，货币当局必须首先认识到金融工程对货币政策效率产生的负面效应，正确引导金融工程的发展，加大对其监管力度，引导金融工程活动步入规范化的轨道，在金融风险控制与管理中充分发挥金融工程技术的作用，保障金融体系的稳定运转；另一方面，货币当局还应该对当前新形势进行研究，从市场需求出发，对货币调控模式进行创新，利用好金融工程发展带来的便利性，从金融工程发展的角度出发，摒弃一些不合理的金融管制制度，保障为金融工程的良性发展提供持续的动力。只有这样，才能够把金融工程与货币政策效率之间的相互推动发展到新的水平。

参考文献：

[1]张国喜.金融工程对货币政策的影响及启示[J].上海金融，2012（08）：9-13.

[2]胡碧.金融工程应用对货币政策操作效应的影响[J].理论导刊，2006（10）：90-92.

[3]周颖.金融工程发展对一国货币政策的影响[J].贵州财经学院学报，2013（02）：25-27.

作者简介：

张宇（1984- ），男，汉族，辽宁昌图，博士在读，辽宁大学经济学院2016级博士生在读，研究方向：金融工程。