中农基金：农业产业投资是1到10的过程

文｜ 汤丹松

中农基金：农业产业投资是1到10的过程

文｜ 汤丹松

为什么我们投的农业企业在经济下行的环境下成长性还能保持不错的表现？这其实客观地体现了农业产业投资稳健回报的特性，是1到10的过程。

中农科产业发展基金管理合伙人 汤丹松

我们在2011年以前就在关注农业投资，可以说，我们是国内首支关注农业科技产业投资的私募股权基金。

以前，很多投资者不看好农业，认为农业领域投资周期长、风险大、回报低。其实农业是1到10的过程，农业投资周期长，回报率相对有限，但是安全、稳定，适合作为资产配置组合中的中长期低风险投资。

通过五年多的工作，我们团队考察了近千家农业产业链各环节的优秀企业，投资了其中十余家杰出代表企业，在资本服务农业的路上，我们走出了第一步，也欢迎其他投资方走出第二步、第三步。只要是能利用资本服务农业、推动农业的发展，我们中农科产业发展基金 （以下简称中农基金）都欢迎，也愿意跟这样的投资者合作。

发起初衷：让资本服务和推动农业

中农基金是由中国农业科学院（以下简称农科院）发起，采用有限合伙制设立，总规模100亿元人民币。基金成立的初衷就是为了利用市场化的手段，将农科院每年几百项的专利和成果转化为实际生产力，用农科院老院长翟虎渠的寄语来表达就是“推动资本，服务农业”。

说起中农基金的成立，是在2010年前后，我们发现做农业产业投资的，除了少数的几家大型国有投资集团外，很少见到其他市场化运行的投资机构。但是现代化农业发展对金融资本的需求又是当务之急，所以我们决定来开这个先河。中农基金在2010年中国农业科学院专利成果科技大会上宣布启动，经过近一年的筹备，在2011年7月底正式设立，第一期规模15亿元人民币。

从成立以来，中农基金就是以政府政策及方针为导向，辅以农科院及相关农业部门的优质资源，集中民间优质资金，汇集各方优质人才，审慎而有效地选择投资项目，全面整合行业及市场资源，寻求合适退出渠道与机会，稳健管理投资人财富，实现被投资企业与投资人效益最大化。

我们将主要的投资方向定位于全国高速成长、产业化发展迅速、具备行业领先地位的新型农业科技企业。为什么？因为农业或者说农业科技，总得有先导，有个领路人。农业这个大产业链中万亿投资都不算多，但是要有个切入点。8亿农民，18亿亩良田，资本怎么去支持，拿多少钱去支持？所以，我们就选择了农业科技，从农业科技作为切入点。当然这也是农科院本身在做的事情，是我们这只基金得天独厚的资源，从农业科技入手去支持农业，我们有着雄厚的技术支持力量和项目储备。所以，在基金募集之前，中农基金管理团队已经初步确定了一批具有高成长性和行业优势的目标投资企业，并已建立了帮助被投资企业增值服务并最终实现上市的战略合作网络。

第一步是怎样迈出去的？

做农业从开始并不是被那么多人认可的。

中农基金在2011年7月正式启动后一个月我们开始出去路演，当时很多银行机构给了我们很好的募集渠道资源，因为他们也非常看好农业产业未来的发展，也非常支持设立专注于农业产业私募股权投资的基金。第一家是渤海银行，我们走了全国6家省级分行，包括到二期基金的时候跟中国银行合作，几家银行加起来几十场路演。

在这个路演的过程中，问题就出来了。路演过程中投资人的问题都是非常有针对性的，就是问收益、回报。大家以一种投资TMT领域的心态，以被媒体不断渲染的成功投资携程、百度、腾讯等项目而得到几百倍回报的所谓成功投资案例而形成的快进快出的心态来看待农业投资，这与农业产业股权投资的实际情况相去甚远。

现在回看那个时候的确很感慨，因为如果作为一个TMT基金，又新拿一些项目的话，我觉得相对农业投资募集就容易得多。所以，这个困难是在我们发起设立的时候没有想到的。当时觉得我们有部委支持、银行支持，还有优秀的团队，只要把项目、基金讲清楚就可以募到资了。但实际情况比想象的困难很多。所以，在过程中我们也及时做了一些调整，比如说最开始我们有50多个项目，最后优选到23个。基于投资人对项目更多的关注，希望更快上市、退出以获得更高回报，我们又把项目缩减到不到15个。并把项目逐一梳理，细化到一些比如说未来的成长上，包括利润、收益、亮点、退出途径、IPO的原因，或者为什么有并购机会、在农业领域的位置等，必须把说明做到非常非常细化的情况下才能获得投资人的认可。

当时确实是感觉很困难，但是最终我们还是坚持下来了，也获得了其中很多投资人认可，对我们基金的背景，对农业部、农科院的支持，对我们团队的认可，对现代农业成长及未来的期许。这个艰难的过程持续了至少3个月，对我们来说无论从经验还是心态都是一个历练。

但其实在以后的合作中我也经常跟我们的投资人讲，其实大家在做的过程中一方面是认可农业产业未来的发展，但是对项目投资的看法还是习惯于用投资TMT领域的要求寻求高成长，这也逼着我们不断调整，拿出更好的项目来满足投资人要求。

在第一期基金后，我们把投资重点继续放在行业的龙头企业和具有科技含量的公司上。这些公司在一定时期内都有很好的成长性。正是有了这类项目的投资，使以后的一段时期里无论是遇到市场的调整还是整个经济环境的波动，我们都没有受到太多影响。现在，我们投资的很多项目持续增长，比如雪川集团，从最初的300万元利润现在涨到6000万元利润；再如科尔沁，我们当时投的时候，集团每年有4000万元利润，发展到现在接近2个亿利润。

这种成长性是那些粗放的农业企业所不可能实现的，而且这些公司的增长赶上或超过一些TMT公司的回报。在投资的过程中，我们也在不断学习和体会，积累农业产业独特的投资经验和手段。

农业投资是1到10的过程

为什么我们投的农业企业在经济下行的环境下成长性还能保持不错的表现？这其实客观地体现了农业产业投资稳健回报的特性，是从1到10的过程。

有人问我为何只关注行业龙头企业，我们是否对行业黑马有兴趣。我认为，说农业领域存在黑马，那是对农业不了解。

所谓黑马其实是指企业通过很短的时间实现一个爆发式的增长。但是回到农业领域，什么叫黑马？一个种业公司没10年的经营和积累就不是真正意义上的种业公司。同样的，养殖、种植企业没有5年以上的经营也不能形成一定规模。

搞农业，1头牛都得养3年才能卖，不可能通过高科技的引入或者其他的什么手段就轻而易举地实现利润翻番的成绩。所以在农业生产包括农业科技领域，都需要大量田间试验和生产的验证。农业生产就是一个长期的过程，所以所谓黑马在农业企业里几乎不存在。我们投的公司没5—10年的生产、经营历史是不可能实现良性增长的。

所以我说，我们农业产业投资做的是1到10，企业再差还在1，不会到0。农业企业倒闭的很少，因为他用不着倒闭，你有块地，有那个牛，有那个羊就不会倒闭，最差也就是把这个资产转给别人。

随着农业产业链的不断延伸，我们也关注增长比较快的科技型轻资产企业,和谐阳光就是其中一家。这是一家做猪场管理的企业，是一个服务型公司，成长性较好。他可以复制成功的服务模式，投入低，有一点类似云平台或者大数据公司。公司把生猪养殖产业链上所有数据都控制好了：猪生了什么样的病？吃什么样的药？养什么样的猪吃什么样的饲料？这些数据都在基础平台上。基于对农业管理互联网化趋势的认可，我们在和谐阳光初创的时候投进去，到了今年其利润已经涨了几倍，同时它的模式也发生了巨大变化。从单纯猪场的管理已经转变成为了O2O的模式，垂直用户线上线下做猪场的管理。现在几家上市公司都去他们公司考察参观，很多上市公司想入股公司。我们现在要单独为它做一个产业基金，再进一步拓展公司的规模和市场占有率。

投后管理：让专业的人做专业的事儿

对于农业企业，我们要用我们身后的技术、资本、管理、行业资源支持他成长，但我们不会介入他的管理，因为他们才是最专业的。这就是我总说的专业的人做专业的事儿。

很多人问了，你们不做投后管理吗？其实，所谓的投后管理不是参与到企业的经营中去。我的投后管理大致可以分为两部分：一部分为我们的投资人做监控，对企业定期报表分析，进行投资风险的把控；另一部分是对相关细分行业作研究，判断市场走向，确定合适的退出时机——光会投不行，还要会退，这才是投后管理的核心。也就是说，我们是帮投资人做投后管理，而不是帮企业做投后管理。但是股权结构、未来如何资本化、上市，这一块我们在帮他做大量工作，和他紧密合作。

业内总说我们对草原宏宝做债转股是独特的创新投资模式，但其实我们就是根据自己的专业，根据企业的发展轨迹给他们作出了专业化的建议和解决方案。

草原宏宝是我们第一期基金投资的项目，我们与复星国际联合投资，总计约1亿元人民币。第二轮我们独立为其做的是债转股，又是1亿元。这样大的资金投进去无论对我们基金也好，对企业也好，都是一个非常大的责任。我们不能说我投进去不管了，企业最终能否成功听天由命。企业的经营我们管不了，但是我们介绍了大量的科技资源作为他们产业发展的辅助力量，比如撮合企业跟农科院相关院所签了合作协议；比如我们通过技术支持，帮助草原宏宝顺利成立内蒙古河套农牧业技术研究院。同时我们在金融上给其帮助，联合银行进行投贷联动，到现在草原宏宝已经顺利挂牌新三板上市了。上市之后我们现在仍旧在帮其做总体的梳理，准备迎接接下来的增发和转板机会。

马上就是新的一年了，接下来我们除了把现有的几个项目做好之外，还要帮助其中两家已经在新三板挂牌的企业准备上主板。

其实我们做这么多年农业投资，是希望通过我们的工作改变农业小而散的现实问题，我们以资本为纽带推动行业的并购和整合，也同时在与上市龙头企业合作，为他们的扩张与发展服务。农业要提升规模化、科技化，同时也更需要提高应对各类自然及社会风险的能力。所以在2015年国务院出台《相互保险管理暂行办法》的前提下，我们今年在积极筹备申请成立一家真正的农业相互保险社。我们希望这家保险机构的设立能够使中农基金的发展更上一个台阶，从一支单纯的私募股权投资基金成长为真正为中国“三农”发展保驾护航的金融集团。

（《农经》记者 何苗 董静儒 根据采访内容整理）