“入篮”开启，外贸企业中长期或可感受利好对中国外贸潜在利好要经历一个中长期的释放过程

林发勤

2015年12月，国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯蒂娜·拉加德宣布，正式将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，决议将于2016年10月1日生效。

关于人民币被纳入SDR货币篮子，2016年9月5日杭州峰会期间，拉加德举行新闻发布会时表示，欢迎人民币被纳入SDR货币篮子。她认为，这对加速国际金融改革有重要意义。2016年10月1日以后，人民币在SDR货币篮子中的比例将为10.92%，美元比重为41.73%，欧元30.93%，日元为8.33%，英镑为8.09%。

“入篮”与外贸互为影响

我们必须意识到，中国的对外贸易和人民币被纳入SDR之间是一个相互影响的关系。一方面可能正是由于中国在加入WTO后迅速发展成为第一大货物贸易国，得到了国际社会的广泛关注，才有可能使人民币入选SDR，就像1973年日元被纳入SDR一样；另一方面，人民币入选SDR后反过来又会对贸易产生影响。但因为这一事件刚刚发生，我们还没有足够的数据提供充足的信息，关于影响到底是什么、是正面还是负面、程度有多大等问题，我们目前还不能给出完美的答案。因此，作为一种事前分析，我们只能从两个方面来思考这一答案。

看一看历史经验

从历史经验看，最重要的当属日本，因为日元1973年加入SDR与现在人民币加入SDR的情形有一些类似之处。

日本在1945～1973年之间经济高速发展，平均经济增速都在9%以上。如此长时间的持续高速经济增长，不仅在日本历史上是罕见的，而且在发达国家的历史上也是绝无仅有的。中国经济在改革开放后连续增长了30多年， 也是全球经济中的一个增长奇迹。1973年日元被纳入SDR时，发生了全球范围内的经济危机——第一次石油危机，这与当前全球经济低迷的境遇也十分相似。

虽然在1973年之后，日本经济增长速度开始下降，但是其贸易仍然取得了长足的发展，超过了其经济的发展速度，特别是在制造业上，日本的贸易和国际竞争力迅速提高。1983年，日本贸易超过了德国，并且在之后的相当长时间内一直是世界排名第1位的贸易盈余大国， 同时也是资本输出大国。 如在1987年，日本贸易顺差和经常收支顺差分别高达964亿美元和870亿美元；1986年、1987年和1988年，长期资本输出额连续3年超过了1300亿美元，分别为1315亿美元、1365亿美元和1309亿美元，都大大超过了其他发达国家长期资本输出的总和。从以上经验来看，短期内人民币加入SDR对我们的贸易发展似乎应该有好处。

但需要注意的是，历史经验只能给我们以参考，却不能据此简单地下结论。原因很简单：国家与国家之间有很大差异。而且，日本1973年之后贸易的变化在多大程度上是由日元被纳入SDR带来的，从计量经济学的角度考虑，想要知道确切答案也是极其困难的。这对于我们来评价人民币被纳入SDR将可能对中国贸易带来什么影响增加了难度。

等待中长期释放利好

除了研究历史的经验，我们可以利用经济学的理论和方法进行一些分析。全球经济危机后的一个事实是，全球贸易包括中国的贸易增长已经小于经济的增长速度，这和危机前是完全相反的情况。如2012年、2013年、2014年和2015年全球贸易增长率分别为0.86%、2.44%、0.25%和-13.23%，低于同期全球经济增长率，打破了过去几十年来贸易增长一直高于GDP增长的发展格局。中国的外贸增长同样遭遇了增长率的下降，而且也低于GDP的增长速度。在这种情况下，从理论上分析，人民币纳入SDR可能会对我国贸易产生短期和长期的不同影响。

从短期来看，市场可能形成人民币加入SDR的预期，出现对人民币的追捧，给人民币带来一定的升值压力。这对相关外贸行业的出口或许带来不利影响，如服装、机械和工程电子设备等行业，但是对我国进口是有好处的。我们知道，在贸易增长速度下降的情况下，我国贸易顺差还在扩大，其中有一个原因是进口下降更多。如2016年上半年，我国进出口总额17216.7亿美元，同比下降8.7%。其中，出口9854.8亿美元，下降7.7%；进口7271.9亿美元，下降10.2%；贸易顺差2582.9亿美元。人民币升值的预期可能对缓解我国贸易失衡有一些好处。

从长期来看，人民币加入SDR是肯定有利于人民币汇率稳定的，从而对外贸企业规避汇率风险非常有帮助。另外，人民币加入SDR会使得贸易结算更加便利，促进国际结算中用人民币进行结算，带来交易便利化，降低交易成本，这样更加有利于外贸企业接大订单，利于企业的长远发展。此外，人民币纳入SDR后，人民币的影响力将进一步扩大，从而规避在国际贸易结算中对于美元的过度依赖，可以充分发挥其在贸易结算中的作用。人民币加入SDR还有助于我国获取国际商品交易中的定价权。

然而，以上这些对我国贸易可能有利的影响也要经历一个中长期的释放过程。我们注意到，目前人民币在贸易结算中的比重仍然很小，如2013年在全世界外汇交易中人民币仅占1.1%。同时，由于内外人民币资金不互动、离岸和在岸交易是完全分开的，所以即便人民币纳入了SDR货币篮子，人民币离真正的国际化货币仍有较大差距。

（作者单位：中央财经大学国际经济与贸易学院）