中小企业融资难影响因素分析及建议

柳懿+魏小米+蔺莉荣

【摘要】中小企业在我国的经济发展中占据着重要的地位，其不仅在数量上达到全国企业总数的99%以上，而且在促进经济增长、解决劳动力就业、科技创新等方面，也发挥着不容忽视的作用。然而，中小企业在经营发展的过程中面临着非常多的问题，尤其是“融资难”“融资贵”问题一直以来都没有得到有效解决。本文通过对中小企业融资困难影响因素的分析，提出降低中小企业融资成本和创新金融服务的相关建议。

【关键词】中小企业  融资  影响因素  对策建议

中小企业融资问题一直是影响中小企业进一步发展的制约因素，根据银行业监督委员会数据显示，我国国有商业银行、股份制商业银行等大型银行所有贷款中，在稳健货币政策期中小企业贷款只占22.5%，在从紧的货币政策以后，这一比例更是下降到15%，中小企业间接融资环境困难重重。由于中小企业主要是私营经济组织，相比大型国企等，资金不足和财富积累缓慢是它经营发展的独有特点，因此中小企业的融资选择能力和外部融资获得性被限制。

一、中小企业融资“融资难”“融资贵”影响因素分析

（一）由于中小企业的先天资金不足，融资渠道相对狭窄

目前，中小企业融资主要有留存收益的内源融资和以间接融资的债务性外部融资两类;另外股权性和债券性直接融资由于市场准入门槛高，资格难以满足，对于中小企业来说，直接融资基本一片空白，所以资金来源渠道非常狭窄。间接融资中，Diamond（1991）和Petersen and Rajan（1994）用模型证明：借款人的利率随着银行对借款人了解的信息的增加而下降。声誉机制也会导致借款人信贷可得性增加，贷款条件更优惠。但中小企业由于所有制问题以及信用等级差等原因，被众多金融机构拒之门外，更别说贷款优惠的情况，尤其在2011年由于民间借贷中小企业老板“跑路”事件接二连三爆出后，中小企业的信用问题更是亮起了红灯，中小企业的融资环境更是不容乐观。此外，小额贷款公司在中小企业的发展中发挥了重要作用，由于小贷公司自身也受资本薄弱、低融资杠杆、运营成本高等因素影响，对中小企业贷款利率也是企高不下，中小企业“融资贵”问题没有因为小贷公司的活跃得到实质性改善。直接融资中，由于中小企业融资存在严重的信息不对称，管理机制落后，信用等级不高，中小企业资本市场准入门槛高等原因，直接融资至今没有实质性发展，中小版和创业板能进入的只是技术成熟、获利能力强的高新技术企业，基本上九成以上的中小企业都没有直接融资的资格。

（二）根据融资成本模型分析，中小企业融资成本结构复杂、种类繁多，融资可获得性更弱

按融资资金资本来源，融资成本分为股权成本和债权成本。根据股利增长模型，中小企业股权融资成本主要包括筹资费、承销费、评估费等间接费用;根据债权融资成本模型，中小企业债券融资成本主要包括发行费、债券利息等。除此之外，中小企业还需要支付其他的融资成本，例如，为顺利获得贷款而送出的“人情费”，以及由于贷款审批时间过长而必须承担的机会成本等。同时，还受未来通货膨胀率、流动性风险、信用风险等因素影响，中小企业融资股权、债券会出现被市场贬值估值的情况，进而降低融资额度，增大融资成本。因此，相比较大型企业而言，中小企业的融资成本种类繁多，融资可获得性更弱。

（三）融资条件严苛，融资成本过高

就银行贷款而言，银行为转移风险，提高中小企业的贷款利率，提高中小企业的财务负担和融资成本。中小企业的信用等级低，信用贷款无法获得，贷款均为抵押贷款，而银行对抵押物的要求又高，中小企业又不得不需求高质量的抵押物产生的期间费用，以及自有抵押物的评估抵押费，或者在没有合适抵押物的情况下，寻求担保抵押物过程中产生的担保费，或者无担保情况下直接进行的民间高利贷等融资，均提高了中小企业的融资成本。由于融资条件严苛，融资成本相对总融资额占比较高。

（四）中小企业短期负债比例高，资本结构不合理

由于中小企业的组织结构等弱势特点，中小企业的长期资本仅仅为注册登记是的资本，很难从外部再获得股权资本和长期债务资本，主要以短期债务为主，如下图所示：

数据来源：Wind资讯。由表看出，当前我国中小企业的负债结构中流动负债占绝对比例，超过了85%，远远高于非流动负债的比例。这种以流动负债为主的资本结构与现代资本结构管理理论格格不入，显得非常不合理。

二、相关建议和金融服务创新的研究

（一）积极发展直接融资，拓宽中小企业融资渠道

债券融资和股权融资是两大企业直接融资方式，对于中小企业而言，股权融资在资本市场上存在规模歧视的影响，目前发展有限，应着眼于债券融资。应重新修订《企业债券管理条例》，降低中小企业的发债门槛，结合中小企业实际情况，增加债券品种，逐步开放债券的流通机制，将中小企业的私募市场发行转变为有限制公募市场发行，再规范债券市场发展的同时，使得中小企业在直接融资中获得更大的融资空间。

（二）实行多层次、差异化信贷政策，建立与中小企业相适应的融资服务机构

国外的一些研究证明，中小企业贷款金额与银行规模存在一定的负相关关系。为此，很多发达国家都建立了中小型金融机构解决中小企业的融资问题。例如，美国和日本为了保证中小企业健康发展，使融资问题最小化，专门建立了为中小企业提供融资服务的私有化金融机构。参考国外先进经验，为解决中小企业融资问题，我国也应建立一系列与中小企业相适应的中小金融机构。中小金融机构与中小企业联系紧密，容易了解中小企业的经营状况和发展前景，业务更具有专业性和针对性，能有效解决信息不对称的问题，降低交易成本。当前，金融机构内的贷款部门一般按照客户群体分为个人贷款部和机构贷款部，而没有更细微的划分。金融机构可以在机构贷款部门下划分专门的中小企业贷款部门，专门针对中小企业的贷款办理，业务细分，可以提高金融机构的办事效率，同时也大大降低了中小企业的融资成本。在地方商业银行、农村信用社等的基础上创建专门的中小企业银行，充分发挥“立足地方、服务地方、特色服务”的地域优势，以中小企业作为主要目标客户，集中性为中小企业服务，同时，政府也应提供适当补贴，调动中小银行放贷的积极性。

（三）大力发展中小企业融资租赁业务，改善中小企业融资结构

融资租赁在对中小企业融资方面，与银行相比具有一定的比较优势。融资租赁在评估中小企业还款能力时，主要利用企业和所在行业的一些外部信息，通过评估企业在使用租赁物件后现金流的情况来决定是否向企业提供融资服务;并且由于租赁物件所有权与使用权的分离机制，因此不要求中小企业提供除租赁物件以外的抵押和担保，大大降低了企业的融资门槛和融资成本，更符合当前我国中小企业的发展现状。融资租赁除了能缓解融资双方信息不对称和降低融资门槛和成本外，还能控制中小企业的投资方向、加快中小企业技术改造和产业升级、增强企业固定资产变现能力，同时也改变了中小企业以短期贷款为主的融资结构，降低了中小企业的财务风险。

（四）提高经营管理水平，增强可持续发展能力

当前社会追求多元化和差异化发展，中小企业应该充分利用自身的优势，引进优秀人才和现代企业管理理念，提高中小企业经营者的素质和管理水平，重视科学发展，实现产业集群，增强核心竞争力，走科技发展道路，不断推出具有市场附加值高的产品，实现企业价值最大。同时，中小企业还应重视风险管理工作，提高自身信用等级，降低经营风险，增强可持续发展能力。

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