股市波动的影响因素和应对策略

侯瑞波+刘志强

【摘 要】中国股市自从上个世纪90年代建立起来，经过了20多年的不断发展，在市场经济中的地位日益明显。股市作为金融市场的重要组成部分，是国民经济的晴雨表。近些年来，我国股市大起大落，波动幅度远大于欧美发达国家，许多投资者因此付出了惨重的代价，股市的平稳运行有利于保障股民的合法利益，有利于发挥促进经济发展的重要作用。本文从中国的实际出发，总结了我国股市波动的影响因素，并且为保持股市的平稳性提供了建议。

【关键词】股市;利率;波动

上证综合指数作为中国股市的的主要指标，是判断股市行情的重要依据。上证指数从2005年5月的1060点一路飙升至2007年10月的6124点，之后一路震荡下行，多次跌破2000点。伴随着2015年牛市的到来，最高上升到5178点，为了稳定股市，中国人民银行根据宏观经济情况和股市具体问题，实施了不同的财政政策和货币政策，充分保障市场经济的良好健康发展。

一、影响股市的因素

股市是国民经济的晴雨表，反映了实体经济的运营情况，场外资金和场内资金的博弈决定了大盘指数的的上涨和下跌。大量的场外资金竞相入市，必然带动上证指数的不断上扬，反之指数就会下跌。在投资者的投资组合中，资金总是投在最大利润的领域，尽可能的降低风险，而利率、法定存款准备金率、同业拆借利率等因素直接影响着投资在股市的资金总量。

（一）利率作为国家实施货币政策的重要工具，对股市起着及时显著的影响。首先，利率发生变化使不同投资工具的收益结构发生相应的变化。在股市低迷，投资者普遍持观望态度的时候，中小股东的风险大于收益，为此央行就会下调存款基准利率和存款准备金率。利率的降低，储户投资在银行的收益就会减少，人们把资金从银行存款中撤出投入到股市中，同时企业从银行贷款的成本也会减少，融资成本变低，生产规模扩大，企业获得的利润就会增加，经营业绩的改善就会体现在公司的股票上，股价的上涨带动了大盘的上升，所以利率作为货币市场和股票市场的重要传导工具，在经济的发展过程中有着十分重要的作用。

（二）金融监管的完善，股市市场的健康发展，对于保护投资者利益有着十分重要的作用。股票市场作为调节资本市场上资金供求的一种机制，本身存在着滞后性、不稳定性等特点，政府机构的有效调控机制，对股市进行适度干预和政策指导，有利于股市的发展。目前股市中长期投资的理念不盛行，股市更多的朝着投机市场的方向发展。在内幕交易中，拥有私人信息的一方在股市上占据了很大的优势，严重损害了市场投资者的积极性。打击内幕交易，要从严格的监管做起，切实查清查明上市公司的会计报表，严防在公司重组中内幕者谋求私利。对于违反股市法律法规者，证监会必须坚决按照法律法规惩处，保障股市在法律的保护下依法运行。

（三）上市公司的经营表现，营业利润是影响股价的深层次的根据，具有发展前景、财务情况良好、营业利润逐年增加、质地优良的公司往往受到资金的青睐，所以宏观经济的走势和上市公式的发展潜力是股价上升的根本。公司应该优化管理结构，提升职业素质，在现代竞争的时期抓住机遇，努力发展自身，加大研发领域，淘汰落后的产业部门，开发市场认可、前途光明的产品，力图在同行业中保持优势。良好的公司业绩带动了人们对金融观念的影响，增加了股票市场的有效需求。我国股市的投资主体中个人投资者所占比例较高，所持有的企业股票份额也比较大，当股民的投资理念被广泛带动起来，从实体到金融市场的投资就会明显增加。

（四）随着中国股市的发展，上证指数和欧美、日本、香港的股市行情走势越来越紧密，说明了我国市场化进程的加快和金融发展的国际化。为了追求更好地收益，资本在全球内流动，汇率指标也是影响我国股市的重要因素。美元加息或者美元对人民币的汇率升高，导致资本在美国的收益大于在本国的收益，会造成大量的人民币外流，股市上的资金会撤出，导致指数下跌。但是目前我国的股市还不是完全市场化的，外资对我国股市的影响非常有限。

二、股市健康发展的建议

（一）目前我国的利率高低是有央行决定的，这一水平不能及时有效的反应资本市场上的供给和需求情况，利率变化对股市的传导效应缓慢，造成利率对经济各指标的影响有限。所以我国应该加快利率市场化改革，建立由市场供求决定的利率形成机制。资金的供需双方会根据市场的流动性、金融机构的头寸信息以及投资回报等因素进行评估，中国人民银行则更多地通过市场方式引导利率水平。

（二）加快建设金融市场，进一步完善股票市场。股票市场还存在很多的问题，比如：新股发行制度不够规范，上市公司股票与市场需求不对称，国家政策干预对市场走向较大，公司退市制度的不健全等等，这些不足严重制约了货币市场对股票市场的传染效应。所以大力发展健全股票市场的相关制度是当务之急。严格约束上市公司的违法行为。充分调动股市资金的流动性，完善市场品种，带给投资者多样化的投资方式。

（三）中国股票市场上各投资主体行为的最大特点都是投机性强，做长期价值投资的比较少。受股市短期致富的愿望驱使，情绪化操作成分大，跟风操作，缺少自己的分析判断，在过度投机中承担的风险很大。所以鼓励投资者建立理性的投资理念显得非常重要，股市有风险，入市需谨慎。中小投资者必须具备炒股的必备知识，从专业知识和心理承受力等方面严格提高自己的炒股策略，在实际操作中不要盲目跟风，养成自己的判断。一些大的证券公司和信托投资公司由于资金雄厚，制造热门板块，题材股，产生有中国特色的股市，使股价严重偏离股票投资的内在价值，加剧了市场的投机气氛，因此证监会要严格监管基金公司、保险资金等大型投资机构在股市的行为，严查违法操作。在公司的重组合并过程中，防止财务信息的作假，使会计报表体现真实的公司价值，保护市场的正常交易。

（四）为了带动中国股市的流动性，增加与境外股市的联动性，加快沪港通的建设。，允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通增加了投资者交易的品种和投资方式，可以有效地避免某地出现重大利空时对股价形成的不理性行为，对于保护投资者利益，保持市场的稳定性有重要作用。A股尽早加入MSCI，有利于扩大A股在国际上的影响力，也是我国资本市场全球化的重要表现。

中国股市在发展过程中，逐渐显示了自身的吸引力和价值，越来越多的投资者把股票市场当成投资理财的渠道，而股市市场的健康发展离不开股民的积极参与，保护投资者的权益，保障市场的有序健康发展显得尤其重要，我国应该积极借鉴世界各国股市发展的优秀经验，结合本土的发展实际，制定有利于股民、上市公司、金融市场协调发展的交易制度，让价值投资成为市场发展的主要方向。股市是上市公司融资、国民经济健康发展的重要渠道，完善货币市场和资本市场的传导机制，增加资本在各个市场之间的有效快速的流动。发挥股票市场促进实体经济繁荣的作用，让金融市场和实体投资相互协调互相进步。

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