基于财务信息的股份制商业银行股价影响因素分析——以兴业银行为例

石密艳

（西安财经学院 经济学院，陕西 西安 710100）

基于财务信息的股份制商业银行股价影响因素分析
——以兴业银行为例

石密艳

（西安财经学院 经济学院，陕西 西安 710100）

文章以兴业银行为例，运用因子分析法和多元线性回归方法研究股份制商业银行季度财务报告对银行股价的影响。实证结果表明，银行股价受银行资产流动性、盈利性及资本结构影响较大。股份制商业银行应加强资产负债监管，提高银行盈利性。

银行股价；财务报告；因子分析；多元线性回归

［DOI］10.13939／j.cnki.zgsc.2016.46.069

1 引 言

自1990年12月19日上海证券交易所成立以来，经过26年的风雨历程，中国的股票市场逐步向规范化和市场化的方向发展。在我国股市发展的同时，我国商业银行顺应时代发展的潮流，逐渐进入股市的浪潮中来。到目前为止，我国共有16家商业银行上市成功，其中全国性股份制商业银行占8家。日益纷繁的上市银行，一方面为投资者提供了更多投资选择的机会；另一方面也加大了投资者的决策风险。

众所周知，2015年6月16日中国中车的股价由6月9日的35.63元跌至午盘的22.58元，跌幅率为36.63%，市值蒸发超过3500亿元人民币。而合并前中国北车市值约为3300亿元，相当于一周时间把北车跌没了。出现这种现象的主要原因是中国投资者既对上市公司的基本情况不了解，又对其发展前景很模糊。在投资中出现了盲目跟风、热衷炒作的现象。股票价格的大幅波动，给投资者敲响了警钟，盲目地投机和跟风是无法长期获利的，理性的投资才是长久之计。影响股价变动的因素众多，不仅与宏观经济运行、行业发展、市场供求等有关，也与股民的心理、上市公司的财务信息等因素有关。然而最能反映上市公司经营业绩以及投资价值，也最易被投资者获取的信息就是上市公司的财务信息。

本文从季度财务信息的角度出发，以兴业银行为例研究影响股份制商业银行股价波动因素。运用因子分析法找出影响兴业银行股价变动的财务指标，并与股价建立多元线性回归模型，根据回归结果为股份制商业银行的经营提出建议。

2 模型及数据的选取

2.1 模型选取

2.1.1 因子分析法

主要思想是对多个变量进行降维，使提取的几个主因子能够反映原始变量的大部分信息，且重新命名的主因子之间不具有显著的线性相关性。具体模型为：

此模型的矩阵表示形式为：X＝AF+e，A为载荷矩阵，aij（i＝1，2，…，p；j＝1，2，…，m）为因子载荷。

2.1.2 多元线性回归

在实际问题中，一个变量常会受到多个变量的影响。线性回归分析就是研究一个变量或多个变量之间是否存在某种线性关系的统计学方法。如果参与回归分析的变量有多个，则是多元线性回归。具体模型为：Y＝β0+β1X1+ β2X2+…+βkXk+μ，其中k为解释变量的数目，βj（j＝1，2，…，k）称为回归系数。

2.2 数据描述

2.2.1 因变量的选取

本文选取兴业银行2008—2015年第三季度财务报告实际披露日当天的股票收盘价作为样本数据，数据来自Wind资讯金融终端。

2.2.2 自变量的选取

本文根据兴业银行2008—2015年公布的第三季度财务报告，选取资本充足率、不良贷款率、拨备覆盖率、资本收益率、成本收入比、总资产收益率、净资产收益率、资本积累率、总资产增长率、客户存款增长率、客户贷款增长率、权益乘数、资产负债率、产权比率等13个指标作为样本数据。数据为兴业银行官网公布的第三季度财务报告整理。

2.3 实证结果及分析

首先运用计量软件SPSS20对选取的兴业银行13个财务指标进行因子分析。具体操作结果见表1。表中显示前4个主成分的特征值大于1，并且它们的累积贡献率为92.948%。即约92.95%的总方差可以由以上四个潜在因子解释。

通过表2可以看出，第一个主因子对初始变量的方差贡献率达到48.708%，反映了兴业银行的资产流动性和资本结构；第二个主因子对初始变量的方差贡献率达到22.253%，反映了兴业银行的盈利能力；第三个主因子对初始变量的方差贡献率为11.918%，反映了兴业银行的成长发展能力；第四个主因子初始变量的方差贡献率为10.069%，反映了兴业银行的偿债能力。由因子载荷矩阵得到四个主因子的因子模型，各因子得分函数为：

表1 主成分分析

表2 旋转后的因子负荷矩阵

注：X1资本充足率，X2不良贷款率，X3拨备覆盖率，X4资本收益率，X5成本收入比，X6总资产收益率，X7净资产收益率，X8资本积累率，X9总资产增长率，X10客户存款增长率，X11客户贷款增长率，X12权益乘数，X13资产负债率，X14产权比率。运用以上F1、F2、F3、F4计算的结果为自变量，以兴业银行股价为因变量，用SPSS进行线性回归，结果见表3。

表3 模型摘要

由表3可知，模型的复相关系数为0.962，判定系数为0.926，调整系数为0.827，说明方程有很好的拟合度。

由表4可知，F3、F4的t值不显著，因此相对主要的因子为F1、F2。因此，兴业银行股价的回归方程为：

表4 回归系数

Y＝1.403+0.257F1-0.455F2-0.030F3+0.016F4

3 结论及建议

第一，从宏观层面来讲，股份制商业银行应建立严密的风险控制体系，加强对银行资产负债的监管，积极寻找并发现防控风险的方法，保证资金的安全性和流动性。定位自身品牌，打造具有自身特色的银行业务。第二，从微观层面来讲，应完善公司内部的治理结构，健全董事会机制和总经理经营负责制，制定合理的奖惩评价体系。合理保障银行投资者、存款者和消费者的合法权益，维护经营的稳定性。第三，在经济全球化背景下，面对复杂的金融环境，股份制商业银行应加强创新能力，发展特色业务，增强自己的核心竞争力，推动中间业务的发展。加快产品技术创新，充分利用“互联网+”的优势，加快网上银行的发展，合理利用先进的通信电子设备，用科技创新带动金融创新。

［1］李子奈.计量经济学［M］.北京：高等教育出版社，2010：62-80.

［2］赖国毅，陈超.SPSS17.0常用功能与应用［M］.北京：电子工业出版社，2010：236-338.

［3］胡怡彤.基于因子分析法的上市商业银行竞争力实证分析［D］.苏州：苏州大学，2013.