灵活配置的正收益样本 “鹏华基金固定收益PLUS”战略硕果累累

罗雪峰

鹏华基金固定收益PLUS，是以固定收益类资产为基础型配置力争获取稳定收益，同时发挥鹏华基金在资产配置和跨市场投资积累的投研优势，在多个市场多品种中积极寻找投资机会，力争获取超越市场平均水平的投资收益，为投资者提供可覆盖全市场的资产配置工具。

面对今年来上证指数13%的跌幅，大多数人的表情可能都是“蓝瘦香茹”。但也有例外，比如鹏华基金旗下绝对收益策略基金的持有者们，不但不会“蓝瘦香茹”，相反可能幸福得要“爆表”。

据《投资者报》数据研究部对今年一季度之前成立的，规模在0.5亿元以上的684只灵活配置型基金（Wind分类）的统计数据显示，截至10月17日，鹏华旗下13只“弘系列”灵活配置基金的平均年化收益率为4.57%。海通数据显示，同期全市场灵活策略混合型基金今年以来的平均收益率为负。

值得一提的是，鹏华基金旗下基金产品图谱已率先步入“固定收益PLUS”时代，加（PLUS）的内容广泛，包括如一级市场的打新，一级半市场的定增，二级市场的权益和量化投资，以及海外市场及另类投资等，在以固定收益资产防守的基础之上，辅之以多策略进攻，多方位博取增强收益，逐渐形成了攻防兼备的投资效应。

“绝对收益类产品有较为明显的特征，那就是希望实现在一个下跌的市场中保住投资者的本金并获得基础收益；在一个震荡的市场中获得稳定收益；在一个上涨的市场中实现一定的超额收益。” 鹏华绝对收益投资部总经理姜山告诉《投资者报》记者，将时间拉长看，这样的产品才能为投资者实现稳定增值的目标，而实现这样目标的产品，也一定能最终得到投资者的广泛认同。鹏华弘系列、兴系列等绝对收益策略的产品，也都是“积小胜为大胜”战略的有效实践。

超强回撤控制 灵活配置的正收益样本

2016年的行情特别难做。先是“熔断”让指数下了一个大台阶，截至10月17日，上证指数收盘3041.17点，较2015年年末收盘点位3539.18点下跌了14.07%。不但前三个季度多的时间里没有大的机会，即使是从第三季度来看，上证指数仅微弱反弹了2.56%。记者采访过的很多基金经理都表示，“今年能做到正收益已属难得”。

在这样的市场里，想要取得一个好的业绩回报，无疑要比在牛市里难上百倍，是否能实现“绝对收益”呢？“如果说有人质疑绝对收益策略不赚钱，那就是他的投资策略和覆盖品种还不够多。”鹏华基金绝对收益投资部总经理姜山曾提出这样旗帜鲜明的观点。《投资者报》记者从一家大型股份制银行托管部了解到，其所托管的鹏华旗下的多策略绝对收益组合，无论组合成立于什么市场点位，目前都没有出现过亏损，显示出团队对组合回撤的超强控制。

以鹏华旗下弘系列为例，公开资料显示，基金的成立时间正好赶上一个牛市的尾巴。不但赶上了2015年的“断崖式”大震荡，2016年初的“熔断”也一样身历其中。但鹏华旗下弘系列却出人意料地挺住了。为什么？

今年以来，新股发行加速，尽管中签率屡创新低，市场打新热情不减，公募基金成为基民分享新股收益机会的主流方式。第三方机构报告显示，“以债券驻底、打新增厚收益”（固收+新股申购）已成为灵活配置型基金的主流策略。

据《投资者报》数据研究部统计，截至9月30日，最近三年鹏华基金以接近100%的高中签率力压同业，旗下产品共有累计82个组合参与新股申购，参与首发配售次数达5973次，累计申购动用资金额超过2万亿元，首发累计获配投入资金超过30亿元。值得一提的是，鹏华基金的上述五项指标均在行业首屈一指。

“在我看来，绝对收益是以周期内收益为正作为基础，在控制最大回撤风险的条件下争取最大回报。”姜山对《投资者报》记者表示，未来绝对收益理念会逐渐成熟，这类产品拥有较大发展前景。

固定收益本源 多策略、多品类增强收益

在近期发布的《2016年全球资产管理报告》中，波士顿咨询公司指出，越来越多的投资者日益青睐以结果为导向的产品，为擅长提供多资产组合的资管机构带来机会。事实上，在当前债券收益率不断下降的行情下，传统的固定收益类产品确已相形见绌。而“固定收益+”收益增强型基金，满足了投资者稳健、可期的投资需求，因而成为时下竞相追捧的新宠。

鹏华基金正迎着这样的时代潮流而上。据一位接近鹏华基金的市场人士介绍，鹏华基金固定收益团队组建于2003年，在业内属于先行者，并作为第一批社保管理人开始管理社保基金债券组合，同年即发行并管理公募债券基金。据了解，截至2016年9月底，鹏华基金旗下管理的固定收益组合包括36只公募基金、数只社保组合及特定客户资产管理计划，累计管理资产规模已超过2500亿元。Wind数据显示，截至10月17日，鹏华旗下19只成立半年以上的、偏债类基金的年化平均收益率超过7%，为投资者提供了丰厚可持续的投资收益。

据鹏华基金相关负责人对《投资者报》记者表示，鹏华基金固定收益PLUS，是以固定收益类资产为基础型配置力争获取稳定收益，同时发挥鹏华基金在资产配置和跨市场投资积累的投研优势，分别在银行间市场多品种的固定收益投资、一级市场的新股申购、一级半市场的定向增发、二级市场的主动权益投资和量化投资、以及海外市场投资中积极寻找投资机会，力争获取超越市场平均水平的投资收益，为投资者提供可覆盖全市场的资产配置工具。

固定收益就像一台HUB，链接各类资产来增强收益。除了已有的新股申购、定增、二级市场及量化、海外，还会有更多资产可以“接入”吗？《投资者报》记者进一步采访获悉，下一个布局风口或在私募可交换债（私募EB）。

可交换债和可转债一样具有“进可攻，退可守”的投资特性，在“资产荒”的背景下，作为兼具股性和债性的品种，可转债和公募可交换债逐渐估值高企，一些对流动性要求不高的机构投资者对于私募可交换债（私募EB）的兴趣日渐浓厚。记者了解到，以鹏华基金为代表的公募基金早已开始对私募EB的研究和投资布局。

展望未来可交换债的投资机会，鹏华基金绝对收益投资总部总经理姜山进一步表示，“投资私募EB，在获得稳定利息收益的同时，可以得到一个价格远低于可转债和公募EB的换股权，而这恰恰是固定收益投资者获得超额收益的有限的几个手段之一。既可以保持较强的安全性，又可以通过分享权益市场的上涨获得超额收益。当前市场，无论是供给端还是需求端，都处于有利于私募EB市场的趋势之中，未来市场发展空间较大，我们坚定看好私募EB市场，在甄选发行人和债券条款的情况下，该类投资标的会呈现出较优的风险收益特征，并在未来一段时间内有机会获取较好的投资收益。”