企业投资金融衍生产品面临的问题及对策

摘 要：随着我国金融体系改革的日趋深入，多层次的资本市场逐步建立，金融衍生品市场也有了一定的发展和进步。虽然近年来金融衍生品市场发展较快，但仍然无法完全满足国内对金融衍生产品的需求。本文着重分析国内衍生品市场发展现状，为衍生品市场发展面临的问题指出解决方法和途径。

关键词：金融衍生品；资本市场；企业投资

金融衍生产品是由基础金融产品发展、派生出来的一类金融合约，其价值走向和基础金融产品息息相关。目前主流的金融衍生品多是由远期、期货、期权、互换中的一种或是多种产品的混合而成的金融工具，其目的无外乎两种：套期保值与投机套利。

众所周知，金融衍生产品具有远期性、虚拟性、高杠杆、表外性等多种不同于传统金融产品的性质。金融衍生品是基于对未来某种基础性金融产品的价值变化的判断上而产生的交易合约，具有价值发现的作用；其利用一小部分资金就能撬动巨额交易合约，进行资产转移与风险对冲极为方便；同时衍生品合约属于表外交易，不会直接反映在企业资产负债表内的项目中，极具隐蔽性；基于以上种种，金融衍生品市场在近年来得到了快速发展。

一、我国目前金融衍生品市场发展现状

我国的资本市场建立起步较晚，与发达国家的成熟资本市场相比还有一段距离。上世纪90年代初，我国曾进行过一些金融衍生品的试点工作，虽以失败为告终，但却为我国后来金融衍生品市场的建立提供了宝贵的经验。近些年来，我国资本市场日臻完善个，金融体系改革富有成效，多层次的资本市场初步建立，无论是监管层面还是交易层面都为我国金融衍生品市场的发展奠定了一定的基础。

2006年中国金融期货交易所的成立标志着中国金融衍生品市场的发展进入全新的阶段。我国的资本市场结构得到了进一步的完善，有助于更充分的发挥资本市场功能，推动金融体制改革，促进企业发展。2007年，金融衍生品市场的相关法律法规的出台，使得行业内的发展步入标准化的快车道，《期货交易管理条例》从法律层面对金融衍生品市场的发展做出了权威性的指引。《银行间市场金融衍生产品交易主协议》为规范场外金融衍生品市场的发展拉开了序幕，不仅有助于金融体系的健康与稳定，更是提高了交易频率、降低了风险。

自2006年之后，我国金融衍生品市场发展逐渐加快，衍生产品种类与交易数量均不断攀升。虽然与90年代初相比有着天壤之别，但与西方发达国家相比，我国金融衍生品市场仍然存在着体量大而交易种类少，商品类期货期权多而金融类期权期货少的明显缺点。企业可投资的标的较少，对冲风险仍然存在着一定的不方便之处。因此，我国金融衍生品市场仍然有改善、提升的空间。

二、企业投资金融衍生品市场面临的问题

1.缺乏统一管理规范

由于我国资本市场建立较晚，尚处于需要不断探索和完善的阶段，金融衍生品市场的发展就更加缺乏经验可循。一方面，在衍生品市场建立之初，并没有确立成体系的法律法规，存在多家监管机构监管重叠与监管分散并存的特殊现象。上至国务院、三行一会及其派出机构，下至地方政府、沪深两所，均可监管，又均不能全面监管，这就为一些企业或交易方非法交易或躲避监管提供了天然条件。另一方面，各地衍生品交易所存在着竞争资源、争夺资金的非良性竞争问题，缺乏统一有效管理。

2.无法满足现货市场对冲风险的需求

任何一个金融衍生品市场都需要以现货市场为依托，现货与衍生品相辅相成，同时发展才能实现调节市场、对冲风险、保障与维护金融市场稳定的作用。缺乏现货市场的衍生品市场泡沫较高，极易危害金融市场稳定；而衍生品市场规模较小则不能实现对企业对冲风险的全部需求，容易造成人为控制价格。因此，现货市场与金融衍生品市场的发展要相匹配，协调发展。

3.衍生品种类较少与体量大相矛盾

虽然我国总体上衍生品交易量较大，但是市场上可选的衍生品交易种类却十分有限。这和交易体量巨大十分矛盾，不相匹配。金融衍生品的创新性不足使得新产品推出周期长，进度缓慢。就连对冲风险的基本功能，也鲜有新产品能够完全达标。已有的金融衍生产品已不能完全满足我国企业对金融衍生产品的需求了。

4.信息不透明

我国金融衍生品市场的监管并不规范，这也间接使得衍生品市场的信息披露不够透明、不够规范，相应的信用评级制度也较为落后，这些都在一定程度上制约了金融衍生品市场的发展。落后、不透明的信息披露使得投资者的信心大为减弱，难以支撑市场长期稳定发展。

5.企业对金融衍生品的认识存在误区

2008年金融危机以及中航油、巴林银行事件等均与金融衍生品有关。这一系列事件使得许多企业对金融衍生品充满畏惧，认为其风险极高，存在一定认识误区。社会对金融衍生品的主观判断上，至看到了风险的一面，却没看到其对冲风险、套期保值的一面，这对金融衍生品市场的发展是十分不利的。我们在反思金融衍生品交易失败案例的同时应客观、冷江的分析其利弊两面性，而不能因噎废食，放弃衍生品。

6.金融衍生品专业人才短缺

由于金融衍生品交易涉及的定价、合同条款、交易内容等教一般金融产品比较复杂，因此需要高精尖的专业金融人才。而我国金融衍生品市场发展时间有限，专业人才极度匮乏，这在一定程度上也制约了企业通过衍生品市场进行套期保值与投机套利。

三、进一步发展金融衍生品市场的建议

1.深化金融体制改革，建立规范、健全监管体制

任何一个市场都不会在极度“自由”、无序的状态下发展壮大。为使我国金融衍生品市场实现又好又快的发展，需要全社会各相关主题共同努力，推进金融体制改革，建立规范化的监管标准。摒弃过去谁都管，谁都管不好的监管怪像。构建多层次的监管规定与监管主体，宪法与其他法律为第一层次，国务院监管部门管理条例为第二层次，行业内自律自查条例和标准为第三层次。

加强国际间的交流与合作，向发达国家学习先进经验，同时注意防范来自国外金融衍生品市场的金融风险，实现各方向、各通道无死角的排查与监管。

2.现货市场与衍生品市场协调发展

金融衍生品的发展离不开现货市场的支撑，而现货市场平稳健康有序的发展又需要衍生品市场的对冲风险。可以说两个市场是相辅相成，互利共生的。在当前时代背景下，需要加强对金融衍生产品和现货市场发展之间的研究力度。虽然中国的金融衍生品市场近年来得到了一定的发展，但总体上仍然处于发展的初级阶段。需要虚心向西方发达国家的成熟衍生品市场学习，学习不同市场之间的联动关系和协调发展的思路。将国外先进经验和我国特有的国情相结合，进行消化吸收，学以致用。

针对目前国内金融衍生品市场的情况，适时的创造、创新衍生品种类，提升市场对冲风险的能力，提升整体金融市场质量。

3.鼓励适度的金融产品创新

创新是企业、市场发展的源源动力。衍生产品的创新有助于提升金融市场的灵活性，增加新的盈利点。对于金融产品的适度创新，有助于增加市场中金融衍生品的品种，缓解目前我国金融衍生品种类过少、不能满足需求的现状。可以在一定程度上完善市场结构，优化资源配置。

4.推动金融机构的桥梁纽带作用。正所谓春江水暖鸭先知，活跃于国内金融市场的主要金融机构对于国内衍生品市场的发展是最有发言权的。各类金融机构不仅对于金融产品、金融服务以及国内市场发展的现状更加熟悉，对于国内企业用户的需求也是十分了解。调动起金融机构的主观能动性，将对于我国金融衍生品市场的发展具有重要意义。

参考文献：

[1]殷蕾.中国企业利用衍生产品规避风险的研究[D].学位论文，2016年6月12日.

[2]崔玉书.对中国衍生品现状及其存在问题的看法[J].理论探讨，2014.08.086.

[3]朱彦霖.浅谈中国衍生品市场现状及其存在问题[J].绿色经济，2016/2.

作者简介：张天宇（1990- ），男，汉族，河北承德人，金融硕士研究生，单位：河北大学，研究方向：金融衍生品发展