宋城演艺：异地复制+六间房保障业绩高增长

宋城演艺（300144）：公司旅游演艺实力得到市场普遍认可，杭州大本营业绩稳固，异地复制已入佳境：凭借管理及营销发力，杭州大本营维持稳固增长，湘湖片区第三个剧院已落成蓄势待发；历经三亚、丽江、九寨项目，公司异地复制日益成熟，资金及时间成本投入不断优化。

六间房拓展演艺空间及受众，短期并表效应仍在，长期关注协同效应：六间房去年8月并表且业绩承诺可观，目前为止经营良好且小超预期，16年全年并表效应将贡献大幅增长；未来六间房通过内容、形态和技术等创新有望进一步年轻化。

现有复制景区空间广阔，新项目未来继续叠加增长：丽江、九寨继续靓丽，三亚尽管短期承压，但长期来看各项目的容量空间、客源结构、竞争格局优势明显，未来有望出现超越杭州本部的单体项目；上海、桂林等项目有望在18年前后陆续落地，公司深化城市演艺布局，新项目助力业绩持续快速增长。

轻资产业务模式（管理输出）逐步完善，后续更多项目落地可期：经历泰山等项目探索，公司宁乡轻资产项目近期正式落地，盈利模式超出市场预期；在旅游投资日趋火热、地方政府和民营资本不断涌入旅游演艺领域的大背景下，公司凭借“宋城品牌+千古情IP+专业团队”将日益受到青睐、未来更多轻资产项目落地是大概率事件。

操作策略：二级市场上公司股价震荡向下，均线成空头发散格局，建议短线回避，中长线可持有。