美国畜牧业科技风险投资对我国的启示

尉伟杰，王秀芳，夏志禹，魏平平

(河北农业大学经济贸易学院　071000)



美国畜牧业科技风险投资对我国的启示

尉伟杰，王秀芳，夏志禹，魏平平

(河北农业大学经济贸易学院071000)

浅析美国畜牧业科技风险投资的现状及优势，其成功经验在于广泛的资金来源，合理的投资规模，完善的政策法规。美国风险投资发展最早、较为成熟、不断完善，有效地促进了其畜牧科技产业的繁荣，对我国畜牧业科技风险投资主要有3点启示：一是调整政府行为，科学适度发挥政府作用； 二是完善畜牧业科技风险投资运行机制； 三是加强畜牧业科技风险投资法律建设。

畜牧业科技；风险投资；启示

随着科学技术在畜牧业领域的不断渗透，畜牧业生产力得到不断提高，以广泛应用高新科学技术为特征的现代畜牧业成为全球畜牧业发展的大趋势。随着转基因技术、重组DNA技术的不断完善和日趋成熟，生物技术已成为畜牧业发展的有力支持和强大动力。在国际市场上，畜牧业科技风险投资以生物技术为主要代表。我国畜牧业科技风险投资发展与国外发展相比，存在巨大差距。我国资本市场的发展、相关法律制度的建设、专门的政策支持措施等有待于进一步提高。基于此，学习和借鉴美国畜牧业科技风险投资的先进经验十分必要。

1　美国畜牧业科技风险投资发展现状

近些年，风险资本掀起了追逐传统行业的热潮，畜牧业科技风险投资已成为整个风险投资行业中的重要组成部分。随着信息技术、转基因技术和生命科学产业的发展，畜牧业风险投资的行为也越来越活跃。

1.1美国畜牧业科技风险投资活动

全球金融危机之后，金融机构在困境中纷纷转投传统产业，内外资在全球范围内开始追逐畜牧业。国外金融机构KKR、鼎晖、德意志银行都在畜牧业领域涉及风险投资，对生猪、家禽均有投资。从2005年9月美国红杉资本登陆中国开始，至2010年红杉资本中国基金管理总额已达到约10亿美元，持续投资畜牧业企业，其中包括利农畜牧业、飞鹤乳业等。2009年美国高盛集团投资养猪产业链，收购双汇。2010年美国摩根大通通过相关部门的批准，在北京设立摩根大通(中国)风险投资公司，将畜牧业加工与食品技术列为公司投资方向的重点项目。2010年6月美国凯雷投资集团斥资1.9亿美元入股中渔集团。同期，凯雷在中国畜牧业领域宣布以1.75亿美元收购卜蜂国际有限公司11.3%的股权[1]。

1.2美国畜牧业科技风险投资的资金来源

在美国，风险投资资金来源的前3位分别是养老基金(60%)、公司(11.4%)、家族与个人(10.6%)，养老基金在风险投资中的比重最高。从1992年开始，在金额与规模上，风险投资中公共养老金超越了公司养老金。自从1978年，美国劳工部对《雇员退休收入保障法》关于养老金投资相关条款做出新的解释，放开养老金进入风险资本市场后，其在风险投资中的比重呈现迅速上升的发展态势。在经济危机引发巨大经济动荡之后，传统的畜牧业领域成为避风港产业，以生物技术为代表的畜牧业科技创新产业成为当代风险投资的热点，吸引大量养老金进入该行业，促进了畜牧业科技创新风险投资的发展。美国等发达国家的风险资本来源较为多样化，市场机制较为完善和健全，吸收了大量资金进入畜牧业风险投资领域。

1.3美国畜牧业科技风险投资的规模

从投资领域和规模来看，美国的畜牧业科技主要包括生物技术的开发和应用。从投资总额和成交笔数的变动情况中可以发现，美国科技风险投资中生物技术领域的比重不容小觑。互联网泡沫破灭以后，纳斯达克(NASDAQ)的IPO市场上生物类产业上市公司比重增大。据美国风险投资协会和风险经济统计，2001年前3个季度，生物技术行业公司所占比例由2.68%上升到5.05%，增幅显著。在2001年第四季度，更是有高达10亿美元的投资额涉及生物技术公司，在总投资额中的占比为14%，创造了该行业获得风险投资数额的季度最高纪录[3]。

2006年美国风险投资聚焦在生物科技与生命科学行业，成为热门投资领域。2006年前3个季度生物技术的总投资额达到约32亿美元，同比增长10%。2006年第三季度的总融资为18亿美元，虽然环比下跌5%，但首次取代通讯及网络，成为融资总额第一的产业[4]。

2012年度，美国生物技术行业发生投资案例466件，涉及投资额41.4亿美元，案例数与投资额在投资行业中排名第2。2013年全年较2012年全年美国的风险投资总额呈上升趋势，2013年的投资总额增长约20亿美元。生物技术产业的投资额上升3.45亿美元，上升幅度为8.2%。

2　美国畜牧业科技风险投资的政策法规支持

2.1美国畜牧业科技风险投资政策法规的宏观支持

从政策扶持层面看，一是政府补助。1998年起，美国政府推出畜牧收入保险计划和市场损失补助计划，帮助农民克服市场经营风险和自然风险。二是税收优惠。1978年美国政府降低风险资本盈利税率，从原来的49%降至28%，1981年从28%降至20%，具体作法：风险投资额的60%免除征税,其余的40%仅课以50%的所得税。三是政府担保。1953年美国成立中小企业管理局，承担对高新技术中小企业的银行贷款担保，贷款在15.5万美元以下的担保90%，15.5万～25.0万美元的担保85%。四是实施畜牧业技术创新活动。由联邦农业部、国防部、能源部等国家部委组织实施的“小企业创新研究计划”(SBIR)和“小企业技术转移研究计划”(STTR)两项计划，规定从研究开发费用在1亿美元以上的联邦机构中提取一定比例(一般为10%)用于资助小企业的技术创新活动[5]。

从法律层面上看，美国建立了一套完整的畜牧业风险投资法律体系。1958年颁布《中小企业投资法》，1981年颁布《经济恢复法》，有效地降低了投资收益税，扩大畜牧业中小型企业的融资渠道；1986年颁布《联邦技术转移法》，对畜牧业知识产权、技术转移进行保护；1993年颁布《信贷担保法》，加强对贷款人的信用监管和资格审查，降低了投资风险；2003年颁布《新市场风险投资计划》，根据该计划实施细则，SBA(小企业管理局)为投资于落后地区的风险投资机构提供担保[6]。美国政府于2002年颁布的农业新法案中，增强对养殖业生态环境保护的财政支持力度，对养殖过程采用资源保护措施的养殖者予以财政补助，激励养殖者采取可持续养殖经营方式[7]。

2.2美国畜牧业科技风险投资政策法规的微观支持

其主要措施：第一，确立畜牧业科技风险投资行为准则。美国的行为准则是“政府育苗，企业种树，银行浇水”，即民办官助。畜牧业科技及风险投资在本质上是一种投资行为，而非政府行为。政府的作用主要是制定风险投资公司的法律法规，确保投资畜牧业的科技风险投资公司投资项目的正常运转，以及进行合理收益分配和特殊优惠税收政策等，营造有利于畜牧业科技风险投资发展的良好环境。政府不直接介入畜牧业科技风险投资，企业才是风险投资的真正主体。第二，降低畜牧业科技小企业的入市门槛。为了保证各种高新技术风险投资能够顺利融通和退出，培育“二板市场”是发展畜牧业科技风险投资的一个重要途径。让畜牧业科技产业化萌发中的小企业进入二板市场，对一大批畜牧业科技小企业发展成为有实力的大企业，起到了显著的推动作用。第三，大力培育机构投资者。机构投资者稳定和发展了畜牧业科技风险投资市场，保障了畜牧业科技企业的平稳健康发育与发展[8]。1999年，在美国的证券二板市场上，畜牧业科技风险投资者中，以基金为主体的机构投资者占46%。2014年4月美国成立新农业企业投资公司(The new Rural Business Investment Company，简称RBIC)，该公司是根据美国农业部的农村商业投资计划形成的基金(the USDA's Rural Business Investment Program 简称RBIP)，促进涉农的私募股权投资。该风险投资基金使得来自美国农村的小型畜牧企业可有权利用这些资金促进企业的发展和创造更多就业岗位。这一合作基金将引导企业在生物制造等领域的私人投资，促进畜牧科技的进步。第四，为畜牧业科技风险投资提供便利的金融服务。美国政府对畜牧业企业发行债券融资规定较为宽松。畜牧业企业与作为承销商的证券公司对债券发行总额、发行条件协商一致，即可作出发行决定。科技创新型畜牧业企业能够方便地发行资信等级低或无等级债券。活跃的“垃圾债券”包销市场为科技创新型畜牧业企业提供了一个便捷的融资平台。此外，美国政府所属的小企业管理局还对畜牧业中小企业提供直接融资支持，以及技术、管理支持。

3　美国畜牧业科技风险投资对我国的启示

与美国相比，我国畜牧业科技风险投资起步晚，基础差，发展不成熟，体制不完善。因此，全面深刻地总结美国畜牧业科技风险投资中的成功经验，对于促进我国畜牧业风险投资的健康发展具有重要的现实意义。

3.1科学合理地发挥政府的作用

政府的作用对于畜牧业科技风险投资的发展意义重大。一方面，应当加大政府对畜牧业科技风险投资的扶持力度，发挥政府对畜牧业风险投资的导向作用。借鉴美国的成熟经验，我国政府可以在税收、利率、担保、法律保证以及政府补贴等方面充分发挥作用，政府应着力创造适应畜牧业科技风险投资发展的制度环境，形成适合我国畜牧业科技风险投资的发展机制。另一方面，作为风险投资发展较为成熟的美国，其畜牧业科技风险投资主体以企业为主，而我国畜牧业投资主力依然是政府，并且对政府资金的依赖性较强。我国在强调政府作用的同时，应当培育以民间资本为主，以市场化运作方式为特点的畜牧业科技风险投资力量，摆脱对政府政策的过分依赖，科学合理地发挥政策的引导作用，把握好政府作用的度。

3.2完善畜牧业科技风险投资的运行机制

一是要放宽准入制度。我国风险投资公司、基金的审批程序复杂，阻碍和影响到这两类组织的发展和效率，使民间投资缺乏有效的投资中介工具。反观美国，在1953年成立了中小企业管理局，对于科技创新类中小企业在税收、担保等方面给予支持，支持风险投资公司的发展，有效地对接民间投资，这些政策也给畜牧业科技创新风险投资中小企业提供了便利。

二是要拓宽融资渠道。我国不允许养老基金、保险基金进入风险投资领域，是风险投资资金供给不足的重要原因。我国国内融资渠道狭小，包括风险投资在内的整个畜牧业科研及开发资金的筹措途径单一，其中政府的投资占了大部分，风险投资机构等投资额较少。我国的养老机制并不完善，风险投资中养老金的比重微乎其微，甚至只是极少数人的投机行为，而并不能称之为风险投资。所以，养老金是我国风险资本有待开发的一个重要组成部分，存在着较大的挖掘潜力。

三是要健全退出机制。在我国，一方面企业在主板市场上市条件要求严格，审批程序复杂，创新性创业型企业很难在主板市场上市。另一方面我国没有二板市场等较为完善的退出机制，柜台交易市场发展缓慢，限制了风险资本的流动性，风险资本不能及时退出。

我国应该加强政府的引导作用，通过畜牧业科技引导基金，降低畜牧业科技风险投资税收政策等行为，加强私人投资者和机构投资者等风险投资组成部分的信心，引导风险投资进入畜牧业科技领域；培育并完善我国的二板市场，放宽市场准入，简化程序，提高畜牧业科技风险资本市场运作效率。

3.3加强畜牧业科技风险投资法律建设

美国风险投资行业发展成熟，自从生物技术发展至今，已经把它列为高科技风险投资行列，法律较为健全，在畜牧业风险投资方面，为了降低畜牧业科技风险投资的风险，颁布并不断完善相应法律。我国现有关于畜牧业高新技术创业投资的相关法律法规包括《畜牧法》《科技进步法》《科技成果转化法》《中华人民共和国种畜禽管理条例》《知识产权保护法》《技术合同法》《专利法》《公司法》和《证券法》，以及各级政府制定的管理条例、实施细则，以及相关的发展规划、计划和纲要等。2005年，发改委等10部委联合颁布的《创业投资企业管理暂行办法》，这是我国第一部关于创业投资的法规。以上法律很少直接涉及畜牧业科技创新风险投资的具体条款，只是较为分散的对技术、畜牧业、企业等方面做出法律上的规定，而对于畜牧业科技与风险投资作为一个整体存在的畜牧业科技风险投资的规范和保护很少，针对性较小。并且，我国《公司法》规定，不允许有限合伙制企业的存在，对于民间资本进入到风险投资领域起阻碍作用。目前我国存在知识产权法律法规不完善、执法不严，缺乏专门适用于与畜牧业科技风险投资相关的中小企业管理法规等问题。因此，必须尽快制定和完善相关法律法规，通过立法规定鼓励、允许、限制、禁止的投资方向，明确权利、义务和责任，对畜牧业科技风险投资予以正确的引导和有效调控。

[1]卜祥.现代农业投融资热正酣[J].农经,2011(1):44-46.

[2]盛立军.风险投资——操作·机制与策略[M].上海:上海远东出版社,2001:45.

[3]胡洁.美国风险投资现状及发展趋势[J].中国创业投资与高科技,2003(1):23-24.

[4]张牧.2006年美国风险投资市场[J].中国科技投资，2007(2):78-79.

[5]易小燕，宋敏.美国育种产业的公共投资与私人投资对中国的启示[J].种业导刊,2010(1)：33-34.

[6]张佳睿.美国风险投资支持科技企业发展的经验及启示[J].现代经济探讨,2014(3):84-87.

[7]游锡火,张炜,张兴.美国畜牧业财政支持政策[J].世界农业,2013(10):63-65，187.

[8]干经天.国外畜牧业科技产业化的初步研究[J].上海农村经济,2001(10):39-42.

(责任编辑：杨小萍)

The american animal husbandry science and technology venture investment and the implications to china

YU Wei-jie, WANG Xiu-fang, XIA Zhi-yu, WEI Ping-ping

(EconomicandTradeCollege,HebeiAgriculturalUniversity,HebeiProvince071000)

Analysis of the status and advantages of science and technology venture capital investment in the United States,a wide range of sources of funds, a reasonable investment scale, improve the policies and regulations are its successful experience.The development of risk investment in the United States is the earliest mature in the world and continue to improve, and effectively promote the animal husbandry science and technology industry’s prosperity, there are three main inspirations for China’s animal husbandry science and technology risk investment: First ,adjust the behavior of the government, scientific and appropriate to play the role of government; Second, perfect operation mechanism of animal husbandry science and technology risk investment; Third,strengthen the legal construction of animal husbandry science and technology venture investment.

Animal husbandry science and technology; risk investment; inspirations

2016-05-05

尉伟杰，男，1990年生，硕士。

王秀芳，女，1964年生，教授(E-mail：wangxf1964@126.com)。

河北省社会科学发展研究项目(201602020208)。

10.13651/j.cnki.fjnykj.2016.06.029