涨价行业存交易性机会

周少鹏

春节过后市场出现显著反弹，但成交量并未上去，显示出当前的市场依然是存量博弈的格局。在这样一个市场普通散户是很难赚到钱的，今天追涨进入明天跌着出来，这样的风险收益也不值得去博。不过，只要认真挖掘，总能找到一些确定性较高的机会，涨价行业就是其中之一。

近期得益于供给侧收缩及下游行业补库存，包括维生素、PVC、钛白粉、纯碱等行业出现集体涨价的情况，其中不乏一些价格已上涨2-3倍的品种。若能准确抓住仍有涨价动力子行业相关标的，或者提前布局尚未涨价的个股，不说跟着吃肉，喝点汤还是大有机会。

维生素涨势最猛

受供给侧收缩及下游补库存的影响，近期维生素行业部分产品价格出现持续大幅上涨现象，上涨幅度较高的产品主要有维生素A、B1、B2、B5（泛酸钙）及B6。

具体来看，根据wind的数据，四季度初维生素A、B1、B2、B5及B6的价格分别仅为100元/kg、200元/kg、150元/kg、56元/kg及187.5元/kg，而截至2月25日，上述五类品种价格均出现上扬，涨幅惊人，其中涨幅最大的为B5，累计上涨346%，其次是VA、B6和B1，分别上涨115%、62.6%和57.5%，即便是涨幅最小的B2价格也上升近一半。

本轮维生素的上涨原因，目前市场存在两种观点：一是下游处于补库存需要，需求回升。维生素的生产有三种，化学合成法、微生物提取法以及动植物提取法，其中化学合成法是主流，由于其原料主要为原油，2014年下半年以来随着原油价格大幅下跌，维生素市场进入去库存阶段，如今时间已近两年，下游有补货的预期；

二是上游部分厂商产能受限。维生素是一个垄断行业，每一品类的市场份额绝大部分都由3-5家大公司所把持。因化学合成维生素会产生大量有污染的废水，而近年来环保政策趋严，废水处理不当的公司受处罚的几率也在上升，一旦这些大公司出事，维生素供需失衡，价格也将随之上涨。比如说近期价格涨得最猛的维生素B5，目前仅有亿帆鑫富、山东新发以及华辰三家国内企业有能力生产，根据海通证券的数据，三者市占率分别为45%、30%和12%。而新发和华辰目前因环保问题无法复产，上游供给大幅缩减。

A股市场上维生素类相关标的有亿帆鑫富、新和成、金达威、花园生物、华北制药等。

钛白粉涨价可期

2015年末科幕、亨斯迈等五大国际钛白粉巨头集体宣布，自16年起全球范围内产品价格上调5%，约150美元-200美元/吨，此后国内四川龙蟒以及山东东佳等10余厂商紧随其后，上调钛白粉价格200-500元/吨不等。近日龙蟒再度上调产品报价，每吨上涨300元，钛白粉有触底反弹的迹象。

从涨价的原因看，产能淘汰超预期以及房地产去库存政策推进是主要推动力。近年来随着国内环保政策趋于严厉，钛白粉行业已累计淘汰了约40万吨产能，供给端大为改观。与此同时，政府去房地产库存的预期愈发强烈，房地产销售量有望回升进而拉动钛白粉的需求增长。预计钛白粉价格仍上涨空间。

钛白粉概念标的：佰利联，中核钛白、安纳达、金浦钛业等。

其他涨价行业

除了维生素和钛白粉外，近期电石法PVC及纯碱也出现涨价迹象。分开看，电石法PVC于2月15日每吨上涨50-100元后，次日再度涨价，每吨价格上浮20-100元不等，涨幅近2%。与钛白粉类似，PVC原本也是一个产能过剩的行业，近年来随着产业整合的推进，无电石电力配套的产能逐步退出市场，产能出清超40万吨，效果较佳，加之房地产去库存的预期，涨价也成为意料中的事。

纯碱价格2016年以来也是连连走高。截止2月22日，国内重质纯碱中间价由年初的1407元/0屯上涨至1504元/吨，累计涨幅7%，轻质纯碱由1313元/吨上涨至1429元/吨，累计涨幅8.8%。从产业链的角度看，上游原盐市场依然延续弱势行情，纯碱生产商开工率在六成左右，而下游的玻璃厂开工率表现正常，出口需求稳步提升，1月份出口需求同比上升了24个百分点。

A股市场上，涉及PVC领域的标的主要有中泰化学、英力特。涉及纯碱标的则有远兴能源、双环科技、三友化工、山东海化。

机会在哪里？

大多数时候，当你知道涨价消息后，相关标的的股价已经有所反应，此时选择进入这些个股无疑会承担巨大的风险。对于涨价行业相关标的，如何才能以最小的风险博取最大的收益？

首先需要明白涨价是否可持续的。碳酸锂就是一个很好的例子，去年四季度青海湖多数盐湖因冬季结冰难以开采，而国内厂商锂矿多提取自盐湖卤水，导致上游锂矿产能受限。另一方面下游新能源汽车需求放量，供需两端变化倒逼碳酸锂价格暴涨，从而造就了天齐锂业以及赣锋锂业等超级牛股，即便你中途了解情况再入货，一样会有较大的收益。

其次，需了解是否价格上涨会显著影响标的业绩。通常价格的上涨只是一时的，大部分概念股也只是凑凑热闹，股价怎么上去就怎么下来。如果价格上涨能持续且能真实反映到业绩中，这样的个股往往具备较大的安全边际。

因此，我们可以看到，上文中部分个股还是存在交易性的机会。如亿帆鑫富，短期内第一、第二大竞争对手难以复产，供给侧收缩仍会倒逼价格上涨。按2015年的市占率及总销量计算，约为7020吨，假设维生素B5每千克维持当前250元不变，不考虑2016年下游需求增量以及对新发和华辰市场替代效应，保守估计，单这笔销量今年就可增加近13.6亿元的收入，按35%的毛利率计算，可贡献约4.9亿元营业利润，对应EPS为1.1元，相当于公司2014年净利润两倍有余。若取行业均值30倍市盈率，保守预计目标价在60元，相对目前点位仍有上升空间。

佰利联也具备同样的交易机会，公司计划以90亿元拿下行业龙头四川龙蟒，产能由26万吨飙升至56万吨，今年若并购成功，公司将成为国内钛白粉产能第一、全球第四的企业，行业话语权显著提升。公司首次提价不足国际巨头提价幅度的十分之一，在产能出清及房地产去库存的推进下，钛白粉业务存再次提价预期。即便不考虑再次提价因素，龙蟒首年7亿元的业绩承诺（不足以现金弥补）及首次提价效应（可增厚业绩约20%），也足以令公司股价有所起色。

另外，部分价格处于历史低位且有涨价迹象的行业也可积极关注，如维生素D3，开年至今小幅上涨25%左右，当前厂商报价在65元附近，处于历史低位水平，可关注相关标的花园生物。买入时可设定止损价位，防止市场大幅波动的影响。