好想你：收购百草味 拥抱电商时代

王柄根

《动态》：作为一家主营产品传统得不能再传统的公司，好想你（002582）也在互联网热的时代，积极投身于此。日前公司发布重大资产重组公告，公司拟以发行股份和支付现金的方式购买杭州郝姆斯食品有限公司（百草味经营主体）100%股权，同时向石聚彬、好想你第一期员工持股计划等10名特定对象非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过购买资产交易价格的100%。公司股票自2月24日开市起复牌。我们看到，复牌后公司股票连续涨停，十分霸气！

孔铭：好想你是去年9月份停牌的，当时上证指数差不多在3000点的位置，复牌的时候大盘略低于这个点位，因此，该股连续涨停更多的是来自于对重大资产重组的看好。

《动态》：这个重大资产重组公告，请为我们展开谈一下吧。

孔铭：好的。这个交易方案分成两个部分。一是发行股份+支付现金。9.6亿元收购百草味100%股权：公司购买百草味的支付方式为非公开发行股份及支付现金，百草味的交易价格为9.6亿元。其中发行股份支付8.16亿元，占比85%，按照发行价格16.11元/股计算，共发行5065.18万股股份，占发行后总股本的比例为25.55%，占募集配套资金完成后总股本的比例为19.64%；现金支付占比15%，总计人民币1.44亿元。二是实际控制人和核心员工参与9.6亿元配套资金募集项目。公司通过锁价的方式向石聚彬、好想你第一期员工持股计划等10名特定对象非公开发行股票募集配套资金，募集资金总额不超过9.6亿元，发行价格为16.11元/股，共发行5959.03万股股份。而募集的配套资金将用于支付购买百草味100%股权的现金对价、建设上市公司募投项目、补充标的公司营运资金，以及支付部分中介初构费用。

《动态》：2014年好想你的净利润才不过5000多万，这次收购百草味可谓是大手笔了。百草昧是个什么来头，给我们介绍一下吧。

孔铭：我想就算你没有吃过三只松鼠的零食，应该也有听说过这个零食品牌吧。同样，百草味也是一家知名线上坚果电商。

新生力量逐渐成为休闲食品的主流消费群体，受生活水平提高以及互联网等科技影响，以三只松鼠和百草味为代表的线上坚果电商通过爆款单品引流+个性化服务增强消费粘性+品类扩张实现流量变现的模式获得快速发展。2010-2014年间，中国食品电商交易额均保持逐年增长，年均复合增长率达35%。以2015年双十一购物节的数据为例，坚果电商市场规模排名前三的三只松鼠、百草味和良品铺子分别实现2.5亿、1.23亿和1.2亿的销售规模，均同比增长2-3倍。

本次好想你收购的标的百草味在目前坚果电商销售排名中仅次于三只松鼠，在品牌价值（流量导入）、运营能力（消费黏性）和产品结构（变现能力）等方面优势明显。这也是为何好想你愿意以大手笔收购的重要原因。

《动态》：好想你在收购百草味后会对公司带来怎样的协同效果呢？

孔铭：好想你其实是一家以线下销售为主的公司，我们经常能看到公司很多的线下店铺吧。百草味是做线上销售的。在收购之后，好想你一下子就进入线上+线下发展的新纪元，对公司的影响不可谓不大啊！

首先，收购百草味助力公司渠道转型。2012年以前好想你通过专卖店渠道的高端礼品模式取得了快速发展。2015年上半年，公司的渠道重点再次回归线下专卖店，拥抱“互联网+”，在升级原有店面的同时，探索出四种专卖店发展的模式：好想你红枣旗舰店、好想你生活家健康零食店、好想你O2O移动连锁店、好想你食养生活馆。此次收购百草味将是好想你对于线上渠道布局的一次飞跃，好想你的渠道转型之路日渐明朗：

第二，品类互补有望充分享受休闲食品行业红利。作为国内枣类制品的龙头企业之一，好想你的原有产品结构相对单一。截至2015年上半年，好想你原枣类产品的收入占比仍有67%，其他品类的收入体量相对较小。收购百草味之后，好想你的产品结构将得到全完善，并充分享受休闲食品特别是健康类休闲食品的行业增长红利。按照收购预案的业绩承诺，2016-18年百草味将实现销售收入19.16亿、25.18亿和30.41亿元，实现净利润5500万、8500万和1.1亿元，这将大幅增厚好想你的业绩。

《动态》：从好想你二级市场走势来看，也相当给力。你认为公司股价涨停之后何去何从？

孔铭：短期的涨跌不好把握，长期来看还是有一定机会的。2016年公司的目标市值约在70-80亿元，对应的目标价在27元-31元，目前股价不足20元，还有一定的上升空间。但是短线好几个涨停后，在目前市场震荡筑底的时候，投资者不宜追高。

《动态》：本周还有哪些公告值得大家关注？

孔铭：东软集团（600718）参股设立健康险公司，全面推进大健康战略收购。这个事情值得大家关注一下。东软集团日前发布公告，公司拟出资l亿元，参股设立健康保险公司，占总股本的20%。其他股东分别为阳光财产保险股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司，分别出资3.3亿、0.7亿，占总股本66%、14%。

此次成立健康险合资公司，是公司继投资设立财产保险公司之后，再次向金融保险领域的战略投资，公司的大健康战略继续稳步推进。

《动态》：对公司有哪些实质性的影响呢？

孔铭：此次成立健康险合资公司，是公司继投资设立财产保险公司之后，再次向金融保险领域的战略投资，公司的大健康战略继续稳步推进。

公司在医疗健康领域的布局和积累深厚，此前受内部治理结构的困扰，价值未能充分显现。随着定增方案的发布，核心管理层与公司利益深度绑定，为企业的二次腾飞点燃激情。通过与产业伙伴联手，基于产业优势资源，有望催生出全新的商业模式，进一步打开成长空间。

《动态》：东软集团近期走势不甚理想，你怎么看？

孔铭：东软集团的股价在去年12月底的时候创下了反弹的高点，当时走势确实很吸睛，但是此后却步入下行趋势，目前股价18元多，距离前期34元的高点，下跌了近89%，跌幅较深。目前该股技术已破位，不建议投资者现在买入，而是等待时机再介入。