中行资产质量小惊喜

杨练

投资处置收益的确认使得其他非利息净收入成为中行上半年业绩增长较为明显的主要因素，难能可贵的是，中行不良+关注类贷款的占比在国有大行中最低，表明其资产质量和盈利状况好于同业。

在工商银行、农业银行、建设银行上半年净利润仅增长0.8%、0.5%、1.25%的情况下，中国银行实现归母净利润930.37亿元，同比增长2.52%，有点出乎市场预期。

虽然中行盈利保持平稳，但净利息收入1548亿元，同比下降5.22%；净息差1.9%，同比下降28BP，仍是同业内最低，主要在于受到2015年下调存贷款基准利率和2016年“营改增”的影响。

中行大幅增长的非息收入，对冲了净利息收入下降的负面影响。上半年，中行实现非利息收入1070亿元，同比增幅高达40.52%；在营业收入中的占比为40.87%，在16家上市银行中最高。

实际上，中行上半年478.27亿元，较2015年同期减少22.17亿元，下降4.43%。

其中，代理、银行卡业务、信用承诺业务、结算与清算等手续费收入同比下降，但托管业务较同期增长9.5%。表现最为突出的是其他非利息净收入，达到592.10亿元，同比增加330.84亿元，增长126.63%，甚至超过手续费及佣金净收入，主要是因为中行完成了南洋商业银行有限公司的出售与交割事宜，相应确认了投资处置收益。

上半年，中行集团资产总额17.6万亿元，比上年末增长4.67%；贷款总额9.73万亿元，比上年末增长6.48%。其中，个人贷款和垫款增长11.37%，在总贷款和垫款中占比上升1.38%，主要归因于住房抵押贷款的大幅增长，较2015年年末增加16.93%。

总体来看，规模扩张成为中行净利息收入增速提升的主要贡献因素。上半年，净利息收入同比增长2.5%，较一季度增加0.82%，主要是规模同比增速快于一季度，上半年生息资产同比增长8.4%，高于一季度的5%，主要是个人贷款与债券投资增速较快，分别增长18%与13%；上半年净息差1.9%，同比降低28BP，主要是存贷利差缩窄，其中，贷款收益率降低93BP，存款收益率降低39BP，存款结构调整对净息差的降低起到了一定的缓冲作用，活期存款占比较2015年同期上升6个百分点至47.5%。

另一方面，其他非利息净收入贡献营业收入同比增长10.6%。中行上半年营业收入同比增长11%，主要是由于其他非利息净收入同比增长284.3%，而其他非利息净收入的高增长则是由于投资收益的增幅较大，同比增长708%，主要体现为两个方面：一是处置南洋商业银行有限公司产生的收益；二是指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具收益由亏转盈。

与此同时，中行海外业务也获得了适度增长，尤其是海外投行类业务在同业内的竞争优势最强。6月末，海外商业银行存款、贷款折合3652亿美元、3163亿美元，比2015年年末增长4.28%、6.93%；实现利润总额81亿美元，对集团利润的贡献度为40.67%，经营规模、盈利能力和国际化业务占比继续保持国内领先。

上半年，中行不良贷款1429亿元，较2015年增加120亿元；不良贷款率1.47%，较2015年年末上升0.04%；不良净生成率0.9%，环比上升7BP。关注类贷款占比2.84%，较2015年年末上升0.33%；不良加关注占比合计为4.31%，低于同业和行业均值。逾期客户贷款1825亿元，较2015年年末增加34亿元，占比为1.88%，降低0.08%；逾期3个月以上/贷款总额基本与年初持平，逾期3个月以上/不良余额为82%，表明中行对不良的认定较为谨慎。

尽管不良率、关注类贷款占比在回升，但是两者的合计占比在国有大行中最低，且低于行业均值，表明中行的资产质量优于同业。

同时，逾期贷款占比下降，潜在信用风险低于同业；另外，拨备覆盖率和拨贷比再次回升，抗风险能力增强。截至2016年6月末，中行拨备覆盖率为155.10%，同比上升1.8%；贷款拨备率回升0.12%至2.74%。

在国有大行中，中行的资产质量和盈利状况都好于同业，主要体现为其不良的显性和潜在的指标都比较良好。由于出售南洋商业银行的收益在2016年确认，年内其他非息收入都会实现高增长，盈利端也将优于同业。