监管过度？

宋奕青

监管风暴正刮向资本市场的每一个角落。

随着资本市场监管无微不至地笼罩到交易的每个环节，越来越多的硬约束加码引发了业内一波又一波的震动。

监管部门“痛下杀手”

证监会使出“洪荒之力”加强监管的表现获得了业内人士和专家学者的普遍认可，降杠杆、除风险、抑炒作、清淤塞齐发并举，资本市场生态环境得到了很大改善。近日，证监会不断地公布一批又一批对内幕交易、操纵股价行为的处罚结果，让投资者看到了监管层打击违法违规行为的决心。不止于此，监管层还加强了对于包括证券公司在内的中介机构、基金公司在内的投资理财机构业务的监管。创业板退市第一股欣泰电气正是从严监管下的一例亡魂。而严打市场操纵、内幕交易等违法违规行为，几乎已成每周五证监会例行记者会的保留节目。

证监会为何突然要加强监管？证监会主席刘士余曾公开表示，证监会“首要任务就是监管，依法监管，从严监管，全面监管”。同时，针对去年股市的异常波动，刘士余认为，股市异动的原因包括了不完备的交易制度、不适应的监管制度等，证监会将深刻吸取教训。证监会副主席李超也谈到，过去是以呵护为主，监管环境以松、宽、软为主，现在要回归监管本位，从严治理。

以近期一直处于风口浪尖的万科A为例，自今年6月末以来，深交所先后向其发出了一份问询函、4份关注函以及两份监管函，内容涉及万科公司、钜盛华、华润、恒大集团等各方。

而这只是冰山一角。严管借壳、重惩造假、打击内幕交易、紧盯并购重组……证监会一系列的动作，让整个资本市场的画风骤变。来自证监会的数据显示，上半年，证监会受理涉嫌证券期货违法违规线索338起，启动初步调查案件241起，新立案件138起，新立涉外案件76起；办结立案案件101起，同比增长25%；移送公安机关案件28起，同比增长27%，案件查处数量继续呈现快速上升态势。如今，证监会几乎每周都会公布行政处罚案件。

“这或许意味着一个时代的结束，另一个时代的开启。投资应该心无执念，适应新的环境变化”，网红任泽平如是感叹。平安证券高级策略分析师卢伟对《中国经济信息》记者表示，现在明显能够感受到“监管越来越严了”，尤其在涉及影视、跨行业等方面的并购尤为谨慎。但同时他表示，对于并购重组，监管的重心应当放在细节上，不能“一刀切”。对于借壳和买壳应当严格行政审批，对于普通的不涉及借壳买壳的应当遵从市场公平交易的原则，放松管制。

据《中国经济信息》记者梳理这半年市场情况发现，以刘士余主席为代表的新一届监管层，祭出了多个“杀手锏”，在强化信披、高压监管、严控炒壳等多个维度密集发布新规。“现在证监会不再只是抓住证券市场里面一两个点进行调整或处罚就结束了，在刘士余上任之后，证监会目前更加强调全面的制度建设。”一位券商分析师称。

监管用了“洪荒之力”

在监管全面收紧的情况下，A股市场的运行也发生了一些变化。尽管今年以来市场整体呈现下跌趋势，但包括创新型企业为代表的价值成长股走出了一波行情。有市场声音认为：价值投资正在回归，市场的投机氛围明显降温。但同时也有声音认为，监管部门存在“过度监管”的嫌疑，干扰了市场的正常运行。

卢伟对《中国经济信息》记者指出，今年监管层对股市乃至对整个金融市场的总基调都是“压制”，他们一心想把市场化风险扼杀在摇篮中，却也在相继打击股市、期货、货币市场……尤其是7月份以来，A股市场重大资产重组宣告“流产”的情形正在频频发生。

“以前大家习惯于打板，直接拉涨停，这样风险最小，但是现在如果是报单太快，尾盘下大单都容易受到监管指导，以前通常的做法现在生存的空间越来越小。”一家私募机构的从业人员对《中国经济信息》记者表示。

《中国经济信息》记者初步统计显示，仅7月份以来，受到政策变化的影响，沪深两市先后就有52家上市公司（含未披露预案）宣布终止重大资产重组，其中包括深交所34家、上交所18家，终止的主要原因则集中在证券市场环境和监管政策发生变化。有不少业内人士告诉《中国经济信息》记者“好戏”或许还在后头。

金融界网站进行了一项题为“你是否在怀念肖钢了？”的问卷调查，截至8月底，结果显示，72.29%的股民认为近期监管过度使A股雪上加霜，16.71%的股民认为短期承压A股长期看好，11%的股民认为股市大跌是市场的选择，和监管无关。

对于是否怀念肖钢这一问题，43.55%的股民选择“是”，怀念那些年的涨停板。38.7%的股民选择“都一样”，仅有17.75%的股民觉得现在监管是为以后的更多涨停。

“如果满分是10分，我会打8分。”对于刘士余上任后的感受，老股民潘先生说，“刘士余上任后出台的政策都很合理，股市发展也较为稳定，希望证券市场朝价值投资发展，市场更加理性。”

潘先生认为，目前企业造假成本太低，发布虚假年报，其获得的利益和惩罚不对等。希望证监会继续加强对内幕信息、内幕交易的监管，保障中小投资者合法权益。防止大股东、机构利用信息不平等来进行内幕交易，造成中小投资者损失。同时，“还希望监管部门能着力解决新股发行的问题，让更多有成长潜力的企业上市，让广大中小投资者分享优秀企业成长的红利。”

上交所上市公司监管一部总监卢文道曾撰文感叹，在当前繁花似锦的资本市场上，证监会如何处理监管与发展市场的职能，是其在法律与现实中必须面对的。“当然，创新不可能停止，只能说现在的监管环境是这样，‘稳定压倒一切的环境。其实创新部成立之初，大家对金融创新比较有期待，当时的创新环境也比现在好很多。现在强调防风险去杠杆，加强金融监管，创新会慢下来，但是不会完全停止。”

中国股市的治理，是中国经济发展第二季的重头戏，在精彩大戏拉开帷幕之时，我们希望今后在这个舞台上，上演的是正剧，是励志剧，而不再是其他。