中国艺术品投资配置正当其时

中国艺术品投资配置正当其时

从消费属性的角度看，书画的独特性、稀缺性使其具有奢侈品的属性，购买书画作品往往成为个人文化品味、巨额财富和尊贵身份的象征。

2015年我国人均GDP达到8000美元，这意味着中国艺术品投资时代的大幕正式拉开。

艺术品不是一个标准化的产品，其估值既有各自的投资逻辑，也有共性。艺术品投资价值判断有其特有的“道”与“术”——艺术品投资至简大道是关注中华民族鼎盛朝代的代表性艺术品。这些艺术精品都秉承了中国“佛”“道”“儒”“真善美”的思想传承，符合国人传统价值观和世界观。

我们依据国内外知名拍卖行历年数据研究、雅昌艺术网各类指标分析，并深度调研国内一线拍卖行，走访业内资深收藏大家、中国工艺美术学会和故宫博物院的业内资深收藏大家，对值得投资的艺术品作了梳理和研究，建议艺术品投资应根据投资者自身资金量来选择配置品类。操作原则上应根据资金情况：资金量大，配顶级艺术品，如古代和当代书画大师名作，海南黄花梨明代家具，清三代精品瓷器和田黄石；其次，可配次顶级艺术品，未来即可成为顶级艺术品，如宣德炉、宋元古籍及宋拓片；再次，可投资持续热门的品类：当代书画、紫砂、龙泉青瓷等，也包括近现代国家级工艺美术大师的名家精品及获奖作品。另外，一些跨界合作和有突出文化特点的艺术品也可重点关注。

可将艺术品投资纳入大类配置视野。另类投资领域有一个自下而上发展壮大起来的市场逐渐走入大类资产投资者的配置视野，艺术品投资可能成为2016年市场的一匹黑马。

艺术品投资的机遇首先来自于当前实体投资回报率的下降。中国经济长期的L型底部已逐渐成为市场共识。实体经济面临旧经济去产能、降杠杆和新经济初成长、融资难的困境。实体经济的回报率下降不仅仅是周期性的，更是人口拐点后的经济潜在增速的中枢下移。2016年是传统行业加速出清的攻坚之年，实体经济投资回报率的加速下滑将倒逼企业加速转型，除了旧经济向新经济转型，实体向金融的转型也将延续2015年的趋势，产融资本模式的扩张将进入高峰期，进一步加剧资本供给充裕与优质资产稀缺之间的矛盾。

金融资产收益率全面下滑为艺术品投资提供契机。我们所定义和理解的“资产荒”并非配置资产数量的稀缺，而是收益率的“稀缺”。这种收益率的“稀缺”深层次原因是受制于实体投资回报率的下降，同时也是无风险利率向下的长期趋势决定的。尽管美联储正处于货币政策正常化的过程中，但是依然无法改变全球零利率的大趋势，中国的宽松之路尚不到半程。

“鸡蛋不能放进同一个篮子”，但如今的问题是鸡蛋太多，优质的篮子太少，大类资产池亟需活水注入。活水一方面需要传统大类资产新发行的扩容，另一方面更需要大类资产外延式内涵的丰富。近期国内投资者对海外投资和另类投资的关注度持续升温，正体现了上面提到的大类资产外延式内涵的丰富。由于股债新发规模和海外投资依然严格受限，未来大类资产配置的重点依然在于调整配置结构和丰富资产类别。

艺术品投资正处于周期底部酝酿七年之阳。艺术品市场本身处于历史底部，有望开启上行周期。根据国内外经验，艺术品市场也有周期性，一个周期为7—10年。2011年中国超过美国成为世界上第一大艺术品市场，全球市场份额占比超过30%。2011年后艺术品市场受风险暴露、经济增速放缓、高压反腐等冲击，交易额回调明显。当前市场正处于历史底部，流动性充裕而资产稀缺，优质艺术品供给严重不足甚至下滑，配置艺术品正当时。从雅昌艺术品信指数规律来看，每次最低谷都是布局的好时机。目前已接近该指数历年来最底部时期，有望迎来上行周期。

当前我国居民财富水平快速上升趋势为艺术品投资提供了经济基础。

（来源：民生证券研究院）