2015年11月工业经济形势分析

11月份，工业经济增速明显回升，景气度有所改善，高技术产业和高加工度产业呈现较高的增长态势，中部地区成为工业增长最快区域，工业行业利润降幅收窄；12月份，工业经济回暖可能性提高；当前，全球工业复苏乏力。

一、2015年11月国内工业经济运行情况

（一）工业增速明显回升

2015年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比上月加快0.6个百分点，工业增速有明显回升，但仍处于较低区间。从拉动工业经济增长的“三驾马车”来看：消费品市场仍然稳中有升。11月份，社会消费品零售总额同比名义增长11.2%，增速比上月提高0.2个百分点。固定资产投资增速停止2015年以来持续下滑的态势，1—11月份，全国固定资产投资同比名义增长10.2%，增速与1—10月份持平。房地产开发投资同比名义增长1.3%，增速比1—10月份回落0.7个百分点，房地产市场继续调整。基础设施投资（不含电力）同比增长18.2%，比1—10月份提高0.8个百分点，是11月份固定资产投资增速得以保持的最主要原因。外部需求仍然低迷，但有回暖迹象。11月份工业品出口交货值增速同比名义下降2个百分点，降幅比上月收窄1.1个百分点。总体来看，在当前一段时间内，工业行业增速仍处在中低速增长与提质转型阶段。

（二）产业链下游行业增长态势好于产业链上游行业

2015年11月份，产业链下游行业增长态势好于产业链上游行业。分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长0.3%，较上月下降0.1个百分点，制造业增长7.2%，增速比上月提高0.5个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%，较上月提高2.5个百分点，改变负增长状态。

从主要工业行业增速来看，11月份增长最快行业为汽车制造业，同比增长13%，自8月份恢复以来，呈现出稳步增长的态势。除了汽车制造业外，增速超过10%的行业还有有色金属冶炼和压延加工业（11.8%）、计算机通信和其他电子设备制造业（11.1%），增速超过8%的行业还有食品制造业（9.6%）、医药制造业（8.8%）和化学原料和化学制品制造业（8.5%）。可以看出，增速超过10%的行业数量仍较少，且增速超过8%的行业主要为高技术产业和高加工度产业。从增幅来看，11月份，半数行业增速较上月有所回升，半数回落。其中增长幅度最大的仍为汽车制造业，较10月份增长5.7个百分点，其次为电力、热力生产和供应业，改变10月份负增长的状态，11月份较10月份增速提高2.6百分点。下滑幅度最大的是橡胶和塑料制品业和专用设备制造业，两个行业较上月增速均收窄2.4个百分点，其次为医药制造业、电气机械和器材制造业，增速分别较上月收窄1.2和0.9个百分点。

（三）中部地区成为工业增长最快区域

2015年11月份，东、中、西部地区工业分别同比增长7.3%、8.1%、7.8%，相比于10月份分別提高0.8、0.4和0.2个百分点，中部地区仍然是增长最快的区域。另外，东北地区下降2.5%，较上月下降幅度收窄2.1个百分点，区域工业的增长在一定程度上反映出工业经济有回暖的可能性。

（四）工业企业利润降幅收窄

2015年1—11月份，规模以上工业企业利润总额降幅收窄。1—11月份，工业企业利润总额同比下降1.9%，降幅比1—10月份收窄0.1个百分点。尽管1—11月份工业利润降幅收窄，但在当前工业经济面临下行压力的情况下，企业效益仍不乐观。1—11月份主营业务收入增速仍低于主营业务成本增速。规模以上工业企业主营业务收入增速为1%，而主营业务成本增长达到1.1%。虽然11月当月规模以上工业企业主营业务收入同比增长1%，10月份同比下降1.4%，产品销售开始由降转升，表明企业生产经营困难有稍微缓解。但是，受市场需求、价格、成本、库存、应收账款等因素的影响，工业企业利润短期内难有起色，其中产成品存货增长有所加快，11月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长4.6%，增幅比10月末加快0.1个百分点。

二、国外工业经济形势

当前世界工业经济复苏不平衡，发达经济体的增长表现好于新兴经济体。

（一）美国工业生产减缓，PMI为近三年首次降至荣枯线下

（1）工业生产增速继续下降。11月份，美国工业总体产出指数（季调）同比下降-1.2%，同比增速是2010年1月以来首次降低为负值。已连续第3个月环比下降。11月份，美国全部工业部门产能利用率为76.95%，较10月下降0.53个百分点。（2）PMI回落至50以下。11月份，美国制造业采购经理人指数为48.6，较10月大幅度下降1.5，已连续5个月下降，是2009年7月以来的新低，是2012年11月以后首次跌至50以下。（3）失业率与上月持平。11月份，美国失业率（季调）为5.0%，与10月持平，为自2008年5月以来的最低值。（4）PPI持续下降。11月份，美国PPI（季调）同比下降3.3%，环比上涨0.1%，PPI连续第12个月同比下降。（5）贸易逆差同比下降。10月份，美国贸易逆差（季调）为439亿美元，逆差同比减少2.66%，较9月增加14亿美元；其中，美国出口总额（季调）为1840.6亿美元，同比下降6.9%，进口总额（季调）为2279.5亿美元，同比下降5.2%。

（二）欧元区工业生产保持增长，PMI达到近19个月以来的新高

（1）工业生产保持增长。10月份，欧元区17国工业生产指数（季调）同比增长1.9%，环比增长0.6%，为连续第11个月同比正增长。三季度欧元区产能利用率为81.6%，比二季度上升了0.3个百分点。（2）PMI上升。11月份，欧元区制造业采购经理人指数为52.8，比上月上升了0.5，已连续3个月增长，达到近19个月以来的新高。（3）失业率继续下降。10月份，欧元区失业率（季调）为10.7%，比9月继续下降，为2012年2月以来的最低值。（4）PPI持续回落。10月份，欧元区17国生产者价格指数同比下降3.1%，比9月份降幅缩小0.1个百分点，欧元区PPI自2013年8月以来已连续27个月同比下降。（5）贸易顺差缩小。10月份，欧元区18国贸易顺差（季调）为198.5亿欧元，较9月略减少，出口同比增长0.6%，进口同比下降0.4%。

（三）日本工业生产微弱增长，PMI上升

（1）工业产出微弱增长。10月份，日本制造业工业生产指数（季调）同比增长0.2%，为近6个月来的新高。10月份，日本产能利用率指数为98.7，同比增长0.2%，环比上升1.3%。（2）PMI继续上升。11月份，日本制造业采购经理人指数为52.6，比10月上升0.2，已连续2个月上升。（3）失业率明显下降。10月份，日本失业率（季调）为3.1%，比9月大幅度下降0.3个百分点。达到近年来的最低值。（4）PPI持续下降。11月份，日本生产者价格指数同比下降3.6%，连续第8个月同比下降，降幅保持稳定。（5）贸易逆差扩大。11月份，日本贸易逆差为3797亿日元，较10月增长4881亿日元，出口额、进口额分别比10月减少5611亿、731亿日元。

（四）巴西工业生产持续负增长，PMI为2009年4月以来的最低值

（1）工业生产持续负增长。10月份，巴西工业生产指数同比下降11.2%，环比上升3%，自2014年3月以来已经连续20个月同比负增长，且下降幅度还在加大。（2）PMI持续下降。11月份，巴西制造业采购经理人指数下降至43.8，继10月大幅下降后继续下降0.3，为2009年4月以来的最低值。（3）失业率上升。10月份，巴西六大城市失业率为7.9%，比9月上升0.3个百分点，是2009年9月以来的最高值。（4）PPI大幅上涨。11月份，巴西PPI同比增长11.5%，增速比上月提高0.8个百分点，自3月份以来已连续9个月同比增速逐月加快，连续2个月达到10%以上，为2011年5月以来的最高值。（5）贸易顺差减小。11月份，巴西贸易顺差为7.6亿美元，比上月减少12.4亿美元，进口比上月减少51.2亿美元，出口减少63.5亿美元，分别同比减少50%、38%。

（五）南非工业生产下降，PMI持续位于荣枯线下

（1）工业生产下降。10月份，南非制造业生产指数（季调）同比下降1.1%，连续3个月同比正增长后首次转为负增长。（2）PMI下降。11月份，南非制造业采购经理人指数（季调）为43.3，继10月下降1.8后再次大幅度下降4.8，已连续4个月低于50。（3）PPI增速持续上升。10月份，南非PPI同比增长4.2%，增速比上月上升0.6个百分点，环比增长0.9%，PPI同比增速呈不断提高的趋势。（4）贸易逆差大幅增加。10月份，南非贸易逆差为214亿兰特，比9月大幅度增加201亿兰特。进口额较上月增长146亿兰特，同比减少2.3%，出口额比上月减少55亿兰特，同比减少2.6%。

（六）印度工业生产大幅增长，PMI下降，对外贸易下降

（1）工业生产持续增长。10月份，印度工业生产指数同比增长9.8%，环比增长1.6%，已连续12个月同比正增长，增速为近5年来的最高值。（2）PMI继续下降。11月份，印度制造业采购经理人指数为50.3，较上月继续下降0.4，已连续4个月下降。（3）PPI持续下降。11月份，印度批发价格指数WPI同比下降2%，连续13个月同比负增长，降低速度在明显减缓。（4）对外贸易同比大幅下降。11月份，印度实现贸易逆差97.8亿美元，出口额为200亿美元，同比下降24%，进口额为298亿美元，同比下降30%，出口额和进口额都已连续12个月同比负增长。

（七）俄罗斯工业生产持续萎靡，通货膨胀加剧，对外贸易萎缩

（1）工业生产持续萎靡。11月份，俄罗斯工业生产指数（季调）同比下降3.6%，连续10个月同比负增长。（2）PMI下降。11月份，俄罗斯制造业采购经理人指数为50.1，较上月下降0.1，连续2个月保持高于50的水平。（3）通货膨胀加剧。10月份，俄罗斯PPI同比大幅增长14.2%，环比上涨1.8%，增速继续上升，已连续9个月保持7%以上的增速。11月，CPI同比增长15%，增速较上月回落了0.6个百分點，已连续14个月保持在8%以上的高通货膨胀水平，增速略有下降。（4）失业率回升。10月份，俄罗斯失业率为5.5%，比上月上升0.3个百分点，在短暂回落后回升至年初的水平。（5）对外贸易大幅萎缩。10月份，俄罗斯贸易顺差为100.6亿美元，同比下降31.6%，其中出口额同比下降34%，进口额同比下降36%。

三、当前我国工业经济景气判断及趋势分析

（一）2015年11月份工业经济景气度有所改善

从IIE工业经济运行监测信号图来看，2015年11月份工业经济景气度有所改善。多项指标已经从偏冷区间返回至正常区间，但制造业采购经理人指数持续恶化，连续四个月在荣枯线之下，工业品出厂价格指数持续处在偏冷区间。一般贸易进口额降幅收窄，而一般贸易出口依旧处在偏冷区间，固定资产投资完成额转好迹象依旧不明显；货运量稍有改善。发电量和社会消费品零售总额持续向好，代表货币政策信号的M1-M0表现积极，对工业经济稳定起到支撑作用。

（二）2015年12月份工业经济增速回调可能性增加

IIE景气指数先行指数预示12月份工业经济形势持续微弱回调，增长动力依旧依赖房地产和固定资产投资。2015年11月份，外围市场持续出现分化，美国制造业PMI回落至荣枯线之下，持续延续上月下降趋势，欧元区制造业PMI持续上涨至52.8个百分点，提高0.5个百分点；进出口贸易同比增长依旧处在负值区间。工业品产量去库存效果显著，工业品产量出现积极信号，除乙烯产量出现回调之外，焦炭降幅收窄，铝材增幅扩大、生铁、粗钢已经恢复至正值区间。货币市场稳步增长，各种口径的货币供应量同比持续稳步增长。房地产市场和固定资产投资支撑效力显现。

当前工业经济形势有所改善，并将在可能延续至未来一个月，但支撑力量后继乏力。在“一带一路”、新一轮西部大开发等区域政策的带动下去库存效果显著，但产能过剩痼疾仍在；网络促销活动“双十一”对带动国内消费起到积极作用，即将到来的元旦、春节等节日效应也将持续发挥作用，对促进国内消费增长起到积极支撑作用；而随着发达国家“再工业化”等战略的实施以及越南等新兴市场承接产业转移能力的提升，中国产业国际竞争优势将会受到部分消减，出口增长前景不容乐观。

（执笔人：原磊、张航燕、王秀丽、刘昶、李芳芳）