36氪：用科技金融助力创业创新

安建军

国务院总理李克强在今年的《政府工作报告》中指出：“发挥大众创业、万众创新和‘互联网+’集众智汇众力的乘数效应。打造众创、众包、众扶、众筹平台。”这也是“四众”首次被写入《政府工作报告》。“四众”之说由此进一步引起社会关注，其地位也进一步升格。 现实中，“四众”平台早已成为资本的必争之地。例如联想控股入股WeWork，京东发起众创学院及股权众筹平台“京东东家”，中科招商打造“云投汇”和“云融网”，原万科集团副总裁毛大庆离职后也创建了“优客工场”。

与此同时，一些草根起家的“四众”平台也受到资金追捧，最典型的当属36氪。2015年10月，36氪在北京宣布完成D轮融资，由蚂蚁金服领投，华泰瑞麟〔华泰证券（17.870， 0.46，2.64%）旗下TMT基金〕、经纬中国跟投。至此，36氪估值规模涨至10亿美元，创下国内同类公司的估值纪录。

在创新创业成为驱动经济发展的新生力量时，为创业者和小微企业提供“四众”平台也成为大势所趋。在“四众”中，众创是孵化器，众包是业务协作，众扶是政府支持，众筹是真正关键所在，因为所有创业都需要资金和金融支持，众筹可以解决传统金融机构无法解决的资金问题。

36氪是唯一一家同时具备“四众”平台的企业，是“四众”平台最为典型的民间代表。36氪从科技媒体起家，目前已衍生出四大板块业务，包括36氪股权众筹平台、投融资顾问FA服务、36氪媒体以及36氪研究院。此外，36氪旗下还拥有为创业者提供众创空间服务的子公司“氪空间”。

36氪自身不断发展的过程，也是它围绕创业服务打造一条完整企业生态闭环的过程：从项目汇集，孵化，再到投融资服务、传播、行业研究及项目包装等。已从单一的科技媒体发展成为中国最大的创业生态服务平台，汇集6万余家互联网创业公司，扮演着金融基础设施的重要角色。

5年前，36氪刚进入众创、众筹领域时，“没有人看得上我们在做的市场，融资都很难。”36氪创始人兼联席CEO刘成城表示：“今时不同往日，在‘四众’概念提出后，很多国有企业和政府资金都来找我，要投资我们。”

双创指数：全国整体下行，北、上、深领先且逆势上升

36氪在打造创业生态服务闭环的同时，也专注于中国一级市场创投行业研究。36氪推出的中国创新创业指数（简称双创指数）是全球首个通过采集创业企业多维度数据，基于大数据挖掘形成的反应区域性创业情况的指数产品。由36氪与中国经济研究院、中国科学院大学大数据挖掘与知识管理重点实验室共同编制。

该指数以中国双创指数为客观评价的基准，挖掘该指数背后的经济运行规律，用于反映中国以及各个城市的创新创业大环境的衡量指标。运用相关计量模型分析，试图把握中国以及中国的200多个城市的双创指数在经济运行发展中作用及贡献度。从inno.36kr.com上，可以看到实时的中国200多个城市的双创指数情况。

根据双创指数最新研究报告显示：2015年中国创业投资领域继续保持火热的势头，全年新注册创业公司10514家，创业公司共实现5853次融资，累计融资规模7799亿元。在地区分布上，创业公司主要集中在一线大城市，北京、上海、深圳、杭州和广州在上述三个指标中包揽前五名，上述五个一线城市的创业公司数量占全国的69.4%，融资额占全国的81.8%，融资规模占全国的88.2%。全国创业热度继续呈现一线城市火热，低线城市相对较慢的态势。以及融资金额为例，2015年全年337个城市中，有245个城市未发现企业融资，占比为72.7%；在实现融资的城市中，北京和上海就实现融资4553亿，全国占比58.4%。

双创指数显示，在经济下滑的大环境下，北京、上海、深圳三地不仅位列前三，双创指数依然在持续上升。在投资和人才两个维度上，北京一直处于全国遥遥领先的位置。对上海和深圳而言，要想在双创上取得更大的新发展，资本的投入和人才的吸引，是未来主要的关注点。不过数据显示，2015年10月以后，反映创投生态的双创指数呈现出下降态势，截止2016年3月，双创指数下跌了约9.5%。

据36氪合伙人林都迪分析，究其原因，是因为一二级市场关联度较高。很多投资天使轮的企业，是通过二级市场融资后，再投资于一级市场的。指数走势体现了多层次资本市场的建设还不完善，股价对企业融资也有影响。而在美国等成熟市场，各种指数的关联度没有那么大，说明市场更加稳健。

36氪股权投资：用科技金融助力创业创新

除众创平台外，众筹平台也是推动创新创业的一个重要力量。

股权众筹平台在本质上是主板市场、中小板市场、创业板市场、新三板市场和四板市场的自然延伸，是我国多层次资本市场中的重要组成部分，股权众筹有望也应该成为中国资本市场的新五板。

国家要刺激经济转型、升级，鼓励创业和科技发展，金融是最好的抓手。刘成城认为：“股权众筹，符合目前小微和初创企业股权融资的需求，符合更广泛的投资者分散投资的需求，以最小的规则调整创造了技术变革下新的股权投融资途径和一个新的行业，是我国多层次资本市场必要的补充。”

在美国，“高科技产业”在推动着社会的变革，1985年高科技产业在标普500的占比增幅是3%，2015年已是20%，2045年预计达到36%。如果科技产业在我国未来占三分之一，即使只有十分之一，国家势必需要有科技金融基础设施。

“科技股权金融又是支持科技创新非常重要的抓手。”刘成城进一步强调：“在政府政策的导向下，5年后，科技股权金融或科技金融领域的股权类资产和交易，一定是一个大市场。因为在过去经济发展的所有阶段，金融永远是为实体经济服务的。中国宏观经济和转型正以更合理的方式进行，我们能看到未来3—5年科技创新的浪潮波澜壮阔，也可以看到很多的商业模式。”

在股权融资的运作过程中，众筹平台作为金融基础设施特别是科技金融基础设施，是体现创投双方价值的平台，是在为创投双方提供高效、廉价的信息沟通平台和安全的交易平台，发挥着无可替代的中枢作用，它能降低创投双方的交易成本，提高其交易效率。

据刘成城介绍，36氪股权投资平台已成为36氪的核心业务，也是中国最大的股权类互联网金融平台之一。自2015年6月中旬上线以来，36氪股权众筹平台整体融资额度已近4亿元，成功融资项目超过50余个，单月交易额已破亿元，超过美国最大的股权众筹平台AngelList，是全球成长速度最快的股权投资平台之一。

2015年底，36氪还创新推出了股权众筹退出机制“下轮氪退”。据介绍，选择采用“下轮氪退”机制的融资项目在正式交割完成后，在该公司隨后两年内的两次正式融资中，本轮股东均有选择退出的权利；若随后的2年内该公司未发生正式融资，则将退出期延长至正式交割后的3年内。对此，刘成城表示：“‘下轮氪退’让跟投人拥有更多自主的选择权，同时对投资回报有了相对清晰的预期。这些创新和突破的初衷都是真正从投资人的角度出发，不断尝试最大限度地保护跟投人的权益。”

在全球分享经济呈发展的态势下，通过分享、协作方式搞创业创新，门槛更低、成本更小、速度更快，这有利于拓展我国分享经济的新领域，让更多的人参与进来。“四众”与分享经济是相互促进和依存的关系，推进“四众”需要分享经济的基础性支持，反过来，“四众”建设也会对“互联网+”提出更高的要求。鼓励发展众创、众包、众扶、众筹等，使创新资源配置更灵活、更精准，凝聚大众智慧。当前，基于互联网的创业创新规模化发展，“四众”新模式、新业态孕育兴起，线上线下加快融合，互联网正在深刻改变社会的生产方式、生活方式、治理方式。通过众创、众包、众扶、众筹等方式可以将分散在不特定主体处的科技研发资源、人力资源、物力财力等生产要素与创业者进行深入对接，为高效配置各类资源支持创业创新构建了强大的技术和商业基础。