上市公司财务报表分析综合案例

财务分析是对公司的各项财务指标进行综合比较和评价的一项管理工作，通过财务分析可以找出公司在经营管理中出现的问题并且提出客观的建议，同时也可以更好的预测公司未来的发展趋势。分析得出的结论对于公司的经营者、投资者具有较大的参考意义。本文以投资者的角度出发，分别从财务分析的四大指标：偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力为重点，对卓翼科技2013年至2015年的财务报表进行系统、全面、综合的分析，得出投资者所需要的会计信息。

一、深圳市卓翼科技股份有限公司简介

卓翼科技作为内资电子制造外包服务行业领先企业之一，在生产经营规模、研发设计等方面均处于同行业领先地位，产品种类较多，客户结构优良。公司主要从事通讯、计算机、消费类电子等3C产品的研发、制造与销售，为客户提供ODM/EMS合约制造服务，向中外客户提供更优质的服务。作为全球领先的产品和服务解决方案提供商，公司坚持加大前沿技术的创新投入，不断优化产品结构，逐步扩大生产自动化的应用，从规模驱动变成效率驱动的行业领先企业。卓翼科技注重创新和研发能力的提升，在国内市场占有率较大，在国外也有相当的市场份额，力争成为科技服务型的一流企业。

二、财务指标分析

（一）偿债能力分析

公司总的来说偿债能力较弱，尤其是在2015年，偿债保障比率为负值，资产负债率超过50%，说明公司在这一年中偿还债务的能力较低。资产负债率和产权比率在不断升高，导致长期偿债能力降低，但是从产权比率的增加也可以看出公司的投资报酬率较高。据行业值显示，流动比率达到2：1，表明公司的短期偿付能力越强，面临的短期流动性风险较小，债权人的安全程度越高。从短期偿债指标来看，近3年的速动比率都小于1，而且流动比率和速动比率都有所下降，表明公司在2013至2015年的短期偿债能力降低，这主要是经营活动产生的现金流量较去年减少给企业带来偿债压力造成的。但是从另一方面来看，公司的资金利用率上升了。

（二）营运能力分析

存货周转率的数值和趋势来看，2014年存货的流动性较强，库存流通较好，不存在产品积压的情况，存货资金占用量较合理，存货转为应收账款或库存现金的速度较快，同时也说明了公司的销售能力强，经营业绩好。近3年中，2015年公司的应收账款周转率经2014年的升高后降低，使得应收账款的账龄变长，收账速度变慢，资产流动性弱，从而影响短期偿债能力，增加了坏账损失发生的概率。流动资产周转率是反映企业营运能力的重要指标，流动资产周转率与总资产周转率相比同行业较高且较稳定，说明公司在计算机等网络通讯终端的销售收入上利润较高。总的来说，公司整体的营运能力较强，且高于同行业平均水平。

（三）盈利能力分析

2013至2015年，卓翼科技的销售利润率、总资产利润率等指标在不断降低，并且在2015年出现负值，说明公司的资产在不断的流失，利润不断减少，经济效益较差。近3年的资本金利润率大幅度下降，2015年为-12.45%，说明负债资金利息过高，使资本金利润率降低。纵向相比公司在2015年的盈利能力较弱，且低于行业平均水平，需要对公司经营战略进行调整，保证公司的可持续发展。

（四）财务能力分析

从2013至2015年，公司的资产负债率在不断的升高，2015年达到58.25%，而行业水平为45%，说明负债总额占资产总额的比重高于同行业均值，主要是短期借款的大幅增加所致，公司偿债没有很好的保证。权益系数的增长，说明投资者投入的资本占总资产的比例越小，投资者可以收到的回报率较高。长期负债比率较低且维持不变，表明公司负债的资本化程度低，可以减少借款利息的支出，减小长期债务偿付压力。

（五）现金状况分析

近3年卓翼科技的经营现金净流量相比2015年较高，主要是出口税费返还的增加，以及应收账款收回较多所致。由流动现金负债比率的变动趋势看出，一方面公司的短期偿债能力在增强，另一方面公司的资金使用效率增加。流动现金负债比率、现金债务总额比率等财务指标均在2015年达到最高，说明公司承担债务能力越来越强，财务风险降低，破产的可能性较小，对于投资者来说是有利的。而销售现金比率的增加，可以看出公司销售产品的变现能力高，资金回收速度快，公司的可运作资金较充盈，并且与存货周转率的上升相呼应。

三、卓翼科技股份有限公司收益、发展能力分析

（一）净资产收益率分析

卓翼科技在硬件技术与设备行业中属于领先地位，无论是营业利润率还是净资产收益率都相当于同行业水平，但是纵向比较公司的收益却在不断降低，2015年降为负值，最主要的原因是产品制造成本的增加。劳动力成本的增加、出口产品的竞争优势不断弱化、国内经济增速放缓使得内销市场增长不足，各种不利因素造成制造业整体盈利不容乐观。

（二）投资与收益分析

在2013至2015年卓翼科技的净资产收益率、扣除收益后净利润等指标在不断降低，2015年的基本每股收益甚至出现了负值，说明了公司在这一年出现了亏损，属于普通股股东的当期利润严重减少。每股净资产保持稳定，但是在同行业中水平略低，表明公司盈利能力较弱，投资者得到的回报较少，且低于行业平均值。

（三）发展能力指标分析

2013年至2015年卓翼科技的营业收入略有增长，但是增长幅度在不断减小，并且在2015年公司的净利润增长率降低224.01%，主要原因是国内外经济形势严峻，欧债危机影响持续存在，消费电子类业务在行业内的市场竞争日益加剧，人工工资也在不断上涨，汇率大幅度波动等因素的影响，从而也导致了净利润的大幅度下滑。公司的各项发展指标均在下降的趋势，投资者应当引起重视。综合来说，卓翼科技作为同行业龙头企业具有较好的经济基础，虽然增长率在降低，但是营业收入基数大，在未来具有良好的发展趋势。对于投资者来说，是否具有投资价值，应当结合当下的市场环境，更进一步的分析。

四、总结评价、问题和建议

卓翼科技一直处于市场领先地位，公司通过对产品的研发、销售、管理、服务等方面全方位不断摸索创新，更是加大了科研的投资力度，不断推出具有自主知识产权的高科技新产品，例如：空气智能检测、智能可穿戴设备、WIFI放大器等新产品。综合各个指标来分析，公司的盈利能力有所降低，这是国际形势、市场环境等因素综合影响所致。公司虽然在近几年中受国内外严峻的经济形势所影响，营业利润增长速度出现不断降低的趋势，偿债能力也处于一般水平，但是公司致力于产品的研发与创新，在商品更新换代迅速的当下，不断研制出新型产品，不断提升售前售后服务质量，提升公司的竞争能力。在不断完善产品结构的同时寻找发达国家市场，加强战略合作，大大提高公司的运营与盈利能力。总体来说，卓翼科技具有加大的发展空间，前景较好。

（一）公司存在的问题分析

卓翼科技在2013至2015年销售收入增长缓慢，甚至在2015年度出现了亏损的状况，主要原因是在于产品的原材料采购成本过高。公司各产品的成本高于同行业水平，加上日益严峻的经济环境，市场竞争力较大，严重影响公司盈利。因此，卓翼科技需要不断的创新改进产品，降低产品成本，提高服务质量，争取更多的国内外市场，力争成为科技服务型的一流企业。

（二）资本运营政策分析

从2013至2015年，卓翼科技的库存周转率有上升的趋势，但是上升的幅度不大，且略高于同行业平均水平。应收账款周转率在不断降低，货款回收期增长。运营资本金需求小幅度上升，运营资金较充足。经营现金流量2013年为0.34亿元，2014年为0.05亿元，2015年为3.33亿元。在2015年中短期债务数额不断增加，公司的偿付债务能力变弱，财务弹性较差。

（三）资本结构政策分析

公司属于高负债、高风险的资本结构。因为是高风险，所以投资回报率较高，在同行业中属于中等水平。投资是企业发展的必经之路，卓翼科技可以通过对外投资、收购兼并等外延式增长的发展战略，以提高公司的股东回报率，或者公司可以通过募集资金以补充流动资金。也可以拓展融资渠道，利用银行信贷、资本市场直接融资等方式，实现资金渠道的多元化。

（四）股利政策分析

卓翼科技在2013年扣税后每10股派发1.045元的股利，2014年利润未分配未转增，而2015年出现亏损不分配利润。因此，整体来看公司向股东发放股利较少，在没有大规模投资的前提下，可以适当的发放现金股利，或者以当年利润派发新股。

（五）市场环境分析

近年来，全球经济发展节奏放缓，经济环境面临着一定的不确定性，国内外市场环境不容乐观，原材料价格不断上升、人民币汇率的波动、人力成本呈逐年上升的趋势等因素都将对公司的业绩造成很大的影响。公司需要通过不断优化组织结构，不断提高科研创新能力，节约产品成本，降低库存，推行精益化生产，提高生产效率，促进公司的可持续发展。

（六）增长力分析

个股评估价值显示，卓翼科技在过去的3年中，市盈率与市现率的评估价值得分88.98，均高于行业与市场均值50.40。2015年行业排名（663/2322），整体市场排名（1677/2777），增长能力与盈利能力均高于行业平均值。公司在积极拓展车联网、智能家居、移动互联等领域的业务，为公司发展奠定基础，并且进一步的控制生产成本，提高产品毛利率，在电子设备制造业中具有良好的发展前景。

作者简介：余锦婷（1995-），女，汉族，浙江衢州人，就读于宁波大红鹰学院，专业：财务信息化，研究方向：财务数据分析。