豆粕：南美大豆产量有下调空间，豆粕价格上涨有潜力

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

豆粕：南美大豆产量有下调空间，豆粕价格上涨有潜力

■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

强厄尔尼诺带来南美地区持续降水，作为全球第三大大豆供应国和全球头号豆粕出口国的阿根廷，在迎来全面收获的季节遭遇连续降水，超过半数的大豆农田被淹，损失惨重。在美豆的技术牛市形成之后，阿根廷的降水成为进一步夯实全球豆类市场熊市转牛市的重要基本面因素。另外，国内油厂仍然普遍有挺粕意愿，短期供应暂无压力，跟随外盘节奏。具体分析如下：

1 国外

1.1 美国大豆

由于近期美国大豆、玉米种植区天气状况良好，玉米和大豆播种进度较快。5月底美国大豆种植率为56%，去年同期为56%，5年均值为52%，美国玉米播种进度更快，接近于90%。由于CBOT大豆涨幅明显高于玉米，前期市场担心部分拟种玉米的地块转种大豆，但随着玉米如期播种，加之农户备播的材料已准备就绪，后期转播大豆的可能性不大。

与此同时，随着播种期结束，美国大豆将进入关键生长期，而今年出现极端天气的概率非常大。在去年厄尔尼诺气候模式后，今年拉尼娜气候出现的概率增加。拉尼娜气候一旦出现，将会造成美国大豆产区出现干旱。所以今年美豆的天气市，仍是市场不可忽视的关键点。

1.2 南美大豆

由于本年度南美大豆播种面积增加较多，在本年度初期市场对南美大豆产量普遍给出了较高的产量预估，但在大豆生长早期，巴西北部主产区出现严重干旱，而在阿根廷大豆收获期间，则出现连续阴雨、洪涝灾害天气，使得市场不断下调巴西和阿根廷大豆产量，出现由增产变减产的大逆转。

4月份以来，强厄尔尼诺造成阿根廷农业主产区暴雨频频，局部地区爆发严重洪涝，大豆收成期遭雨势打乱，1/3大豆农田遭水淹没，在阿根廷东北部地区，厄尔尼诺暴雨带来雨量甚至达8～20英寸，大雨带来的损害在这一季都无法回覆。据消息，阿根廷大豆产量损失量或高达900万～1,000万t，尽管部分干燥产区的大豆单产超过预期，有助于抵消部分损失，但本年度阿根廷大豆产量下滑恐已成定局。目前各大机构对于阿根廷大豆产量的预估范围在5,200万～5,650万t。

2 国内

2.1 供应方面

进入5月下旬，国内多数地区油厂开机率大幅提升，未来油厂榨利偏弱，市场在持续消化进口大豆集中到港以及临储大豆抛售的背景下，一旦美豆出现高位调整，我国豆粕现货或会跟盘挤掉部分前期涨势中的利润，但由于5月份合同多数工厂销售完毕，6月份也预售了大部，且大部分没有明显豆粕库存压力，因而在未来的天气市来临之际，油厂对于豆粕价格可控的主动性依然较强，由于6～9月豆粕基差销售量相对较多，市场将持续以执行前期合同为主，再加上近月我国油厂豆粕出口量预期大幅增长，豆粕现货振荡向上趋势不变。

国内豆粕涨幅落后于外盘，也导致中国豆粕价格在全球范围具有较高的性价比，市场预计5月份中国豆粕出口量或接近30万t，将创22个月以来单月出口新高，明显高于正常的10万～15万t/月的水平，甚至高于去年9月份出口优势明显时的20.21万t，豆粕出口量的大幅增长，则有利于国内豆粕库存的消耗，并支撑豆粕价格走强。

2.2 需求方面

今年国内生猪价格持续高走，猪粮比价达到近几年高位，养猪利润极为丰厚，刺激养殖户积极补栏，国内生猪存栏量和能繁母猪存栏量不断走高。据监测，4月国内生猪存栏量小幅上涨，较3月增加0.6%；能繁母猪存栏量小幅上涨，较3月增加0.3%。

另外，由于饲料价格相对偏低，养殖利润良好，蛋鸡存栏量也在增加。据监测，4月全国蛋鸡存栏总量为15.12亿只，环比增加1.34%，同比增加10.61%。

综上所述，USDA5月供需报告奠定市场长线利多基调，市场进一步等待7～9月美豆天气炒作开始，拉尼娜预期下，市场的总体信心良好，我国豆粕市场短期强势调整行情或将反复，但总体下调幅度有限，后期我国市场将大部分时间在震荡中等待美豆天气题材以及国内需求新的增长点出现。