投资与企业——中国经济的下一程

栏目主持/陈祥森

深度DEPTH

投资与企业
——中国经济的下一程

栏目主持/陈祥森

当下，全球经济不确定因素增加，复苏缓慢，如何使中国经济走出谷底，企业增强活力，是业内人士普遍关心的问题。为此本刊编辑部邀请把酒临风、夜雨观澜、金玉其中三位专家做客“深度”栏目，纵横捭阖，发表看法。

物流领域的价值投资高地

专栏小编：三位专家好，欢迎做客“深度”栏目。6月中旬中国储运杂志社承办了在上海举办的“2016中国储运高峰发展论坛”，这届论坛的主题是“冷链——物流领域的价值投资高地”。作为物流业中一个投资热点，冷链吸引了多方关注，在经济下行，去产能的当下，投资热点的项目不多了，而物流就是投资热点行业之一，冷链就是其中投资的热点项目。对于相关物流业来讲，十几年来一直处于快速发展中，现在国家仍然给予政策扶持。对此，三位专家你们有何考量？

金玉其中：中国储运杂志社连续三年承办中国储运高峰发展论坛，每年都有与经济形势非常契合的主题，今年的亮点是冷链，可以说抓准了物流投资的热点。现在热点项目不多，投资人也非常谨慎，但对冷链热情很高，这说明冷链市场需求强劲，发展空间很大。

夜雨观澜：有数据显示，2016年6月共发生投资案例312起，披露金额案例数292起，总投资金额达101.25亿美元，平均投资金额3467.53万美元。在经历过5月VC/PE投资市场的暂时性小幅回落后，6月市场表现火爆，资金量出现明显上涨，由此可以看出中国投资市场愈加火热的趋势。对于物流业来讲，国务院办公厅于2016年6月21日发布了《关于转发国家发展改革委营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案的通知》，要求以融合联动为核心，打通社会物流运输全链条，推动交通物流一体化、集装化、网络化、社会化、智能化发展，构建交通物流融合发展新体系。因此我认为，物流业将会迎来一个投资建设高潮。

专栏小编：交通与物流融合会使交通基础设施建设规模扩大，也会吸引更多的投资到这个领域来。现在投资主体有三方，政府、民间、外资。在投资在基础设施建设方面，政府投资具有先导作用，而基础设施投资的巨大需求和潜力，对民间投资有很大吸引力。近些年来民间投资正在壮大，那么在这个领域会不会有一个快速增长？

夜雨观澜：这些年来，市场资源要素活跃，民间投资在全国固定资产投资比重中逐渐加大。然而，今年以来民间投资持续恶化，1～5月民间投资同比名义增长3.9％，5月单月增长不足1％，创出这一数据自2005年公布以来的最低记录。现在，推进一带一路建设，加快长江经济带建设，加强京津冀协同发展，推进交通、能源、信息等础设施，需要大量投资，民间投资此时发力，我觉得正是其时。

金玉其中：基础设施建设，政府始终占有重要地位。现在政府要充分发挥财政资金对民间投资的带动作用，鼓励和引导民间投资快速增长。一方面，政府通过在基础设施领域的投资形成生产性的公共成本，从而有效地改善投资环境，降低民间投资成本，刺激民间投资的积极性。另一方面，公共投资领域往往具有很强的关联性和延展性，公共服务产业自身的发展能够带动相关生产要素和产业的发展，并提供和创造新的、有利的投资机会，从而增加这些领域的民间投资。

专栏小编：物流业是国民经济的重要组成部分，更是吸引民间投资的主要领域。我觉得不光冷链是投资热点，智能物流、快递业也是热点。现在，物流业趋向细分化，信息技术也在加快与物流业融合，再过几年，随着物联网技术的成熟，将改变世界，改变人们的生活。因此，与物联网相关产业也是投资热点。

夜雨观澜：移动互联网、云计算与物流行业融合，也带来了物流管理方式的创新，促进了物流各个环节信息的互通，加速了物流的专业化分工趋势。尤其是近年来共享经济得到社会呼应，不少企业的视角向社会延伸，利用更广阔的社会资源开展物流服务。这个新模式以后还会不断完善，也使物流成本下降，服务提升品质。说到物联网，目前针对构建物联网应用程序的全球开发者的数量同比去年上升了34％，全球有超过620万以物联网为重点的开发人员，并且这个数字预计将在近几年持续增加。到2020年，物联网设备连接到互联网将超过三倍。未来五年将投入近6万亿美元用于物联网解决方案，企业将采用物联网解决方案上的问题，因为物联网可以降低运营成本，提高生产率，扩展新的市场或开发新产品。

金玉其中：今年上半年投资趋向向好，固定资产投资的增速达到10％以上，新动能、新业态正在发力，从社会物流数据上升就可以看出这个态势。种种迹象告诉我们整个宏观经济的运行正在恢复，创业、创新促进了实体经济增长。正如李克强在天津达沃斯会上所说，新动能呈快速增长态势，尽管目前在规模上还难以和传统的动能等量齐观，但它在保障就业、增加收入、促进转型升级方面，乃至在推动发展方面，正在发挥着越来越大的作用。今年以来，在世界经济增长继续放缓的背景下，中国经济运行总体平稳、稳中有进，保持在合理区间，的确来之不易。今年一季度GDP达到6.7％，进入二季度以来继续保持稳定增长。工业企业效益回稳提升，服务业较快发展，市场销售平稳增长，CPI基本稳定、PPI降幅收窄，为投资创造了一个良好环境。

例4．“至若佳人才子等书，则又千部共出一套，且其中终不能不涉于淫滥，以致满纸潘安，子建，西子，文君。”（第1回）

把酒临风：我们整个固定资产投资一季度增数是10％，但制造业只有5％。占整个固定资产投资40％左右。制造业投资决定我们的经济能否快速回升，尤其是民间投资，对于整个制造业的固定资产投资起关键作用。民间投资的增速下降，一方面有全球经济复苏乏力的因素，另一方面有制度因素，要增加民间投资的活力就要简政放权，给予政策扶持。

专栏小编：李克强在达沃斯会上讲，实施支持创新发展的财税政策，要实施差别化的产业政策来支持新一轮科技革命；要淘汰过剩产能，同时鼓励新产业发展，给新业态的发展提供合理空间。物流业中的某些领域是新产业，如果实施差别化产业政策，你们希望得到哪些支持？

夜雨观澜：实施差别化产业政策，主要是为创新活动提供足够的风险补偿，激励更多的企业家去做创新先行者，解决创新升级过程中企业家自身无力解决的困难，例如提供与新产业特性相匹配的金融支持，财税政策的支持。我认为智慧物流是领先型产业，实施差别化的产业政策有利于智慧物流快速发展。

把酒临风：实施差别化政策已有几年了，作为一种调控手段，国家根据各地区发展现状和潜力，对浦东新区、滨海新区、深圳前海、珠海横琴、自由贸易试验区等，实施差别化区域发展政策，通过制度创新为转型发展提供新动力。现在又对产业实施差别化政策，就是要促进高新技术在产业中的应用。互联网+物流是国家提倡的一种产业新业态，尤其是具有智慧性的物流领域，应该给予政策上的支持，使其快速发展。同时，我们要看到，这些物流领域其实就是价值投资高地。

寻找出路做强企业

专栏小编：中国经济的向好，一方面取决于我们自己，另一方面全球经济也会对我们产生影响。6月影响全球经济的不确定因素在增加，英国脱欧是最突出的不确定性，它将对市场产生非常深刻的影响。同时，在全球经济下行压力加大的形势下，大宗商品价格持续下跌，说明经济增长压力巨大。你们认为脱欧对全球经济和中国经济会产生哪些影响？

金玉其中：英国脱欧未必对中国就是个坏消息。虽然中国在伦敦设立了人民币结算中心，作为进军欧洲的桥头堡，但中国最大贸易伙伴是美国、日本和韩国。人民币将于今年10月加入国际货币基金组织的特别提款权篮子，与美元、欧元、日元和英镑的地位看齐，而且中国政府料将最终统一在岸和离岸人民币汇率。从现在开始的未来五年，人们将在中国而非伦敦或纽约筹集资金。脱欧后英国和欧洲都会把目光投向资金雄厚的、正在海外扩张的中国公司，寻求合作，获得利益。

夜雨观澜：英国脱欧会造成全球经济下滑，中国这个世界最大出口国可能受到冲击。全球贸易每下降1个百分点，中国GDP增速就可能减少0.5个百分点。不过，那样会促使政府采取刺激措施予以应对。

专栏小编：随7月的到来，上半年经济考卷也进入交卷时刻。坊间一直有这样一个担忧，中国经济不景气会不会硬着陆？对此，你们是怎样看的？

金玉其中：我看不会硬着陆，中国经济总体平稳，稳中向好。PMI数据显示，6月份中国制造业采购经理指数为50.0％，比5月微降0.1个百分点，位于临界点。没有跌破荣枯线，表明经济总体趋稳的态势尚未改变。二季度经济运行平稳，工业生产有所回稳，第三产业稳健增长。预计二季度经济运行保持平稳，GDP增速为6.7％。在高新行业，订单接都接不完，日夜不停地开工生产，促使高技术制造业、装备制造业增长加快。高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3％和51.1％，比5月上升0.5个百分点，均高于制造业总体情况。而在产能过剩的传统产业，高耗能行业PMI为48.2％，同比下降0.9个百分点，连续两个月大幅回落；其中，黑色金属冶炼及压延加工业PMI为45.6％，比5月下降2.4个百分点。

把酒临风：当前经济受需求放缓影响仍疲弱，数据显示，工业品出厂价格在6月持续下降。需求放缓以及相应的PPI通缩压力再起，将持续对企业盈利能力形成抑制，带动企业盈利能力走弱。与此同时，代表中小企业的财新PMI录得48.6％，低于5月0.6个百分点，为连续3个月出现回落，并在收缩区间持续了16个月。总体看来，二季度经济情况明显弱于一季度，经济向下探底的势头未减。

夜雨观澜：中国社科院财经院6月底发布报告称，今年第二季度中国经济增速与一季度一致，约为6.7％，全年约在6.6％左右。出口增长压力较大，对经济增长的拉动作用走弱。二季度固定资产投资增速比一季度有所回落，民间投资增速下降明显，投资拉动作用下降。消费保持稳健增长，对经济的拉动作用提升。规模以上工业企业利润实现正增长，工业增加值增速比一季度有所回升，工业企业经营压力得到缓解。由此看来，工业经济运行仍然面临较大的下行压力。部分地区和行业持续下滑。大量的贷款资金流向了房地产，而没有流向实体经济，银行资金“脱实向虚”的问题仍然很严重。

专栏小编：从上半年经济状况看，2016年中国经济进入新常态——结构调整在加快，潜在增长率趋于下降，外部需求疲弱态势仍将持续。在这种新常态下，我们的企业该怎么办？

把酒临风：最重要的是解决实体经济问题。看到马云一个讲话，他说，今年的经济形势很不好，而且会持久地不好；但也告诉大家一个好消息，就是大家都不好。经济形势好与不好其实跟你没什么关系，好形势下烂企业有，坏形势下好企业也多得是。现在有一系列的因素在影响，资本外流、人民币贬值、股市震荡、出口负增长、投资乏力、产能过剩、实体不振、大宗商品价格暴跌、企业家信心不足。但大家要记住，改革是不可能在好的时候进行的，改革是被逼出来的，创新也是被逼出来的，到今天这么不好的情况下，改革是到非改不可的时候，可企业家不要希望改革的具体措施会出现在中央政府的下一轮文件中。阿里巴巴并不是等到中央政府出个允许做电子商务的文件才发展起来的，中国乃至全世界的好公司都不是因为出了份文件才起来的。甚至于，等到文件发布指明方向的时候，就是“千军万马过独木桥”的时候。这个时候企业冲进这个市场，反而死的概率非常大，因此企业家眼光的判断非常关键。

金玉其中：我们的经济确实存在问题，仔细分析的话并没有那么严重，产能过剩没有那么严重，企业的杠杆率并不太高，政府的杠杆率更不高，政府的杠杆率相当于GDP的50％，全球范围内看都是低的，宽泛一点60％，包括地方政府的债，主要发达国家都是100％以上，其中日本是200％，这是国债，杠杆率不是大问题，产能退出不是大问题，问题在什么地方？在于我们必须加快落实一系列的改革措施，在基本经济制度方面要下工夫。

夜雨观澜：对于制造业而言，主要的生产要素都在涨价。工资要涨，社保费要涨，水价、气价、房租都在涨。再看看物流成本，中国到处是收费站，产品从出厂到销售，中转三四次，价格基本是涨三倍，否则就是亏。所有东西都在涨，唯独是产品出厂价格涨不了，企业的销售冷到冰点。这种情况资金怎么可能流向企业，流向房地产才是正常的。房地产已经占领了中国经济的半壁江山了。2015年中国GDP是67万亿，其中全国卖地收入是3.4万亿。在房价构成中，地价约占30％，也就是说房地产创造了11.3万亿GDP，再加上中介，装修，家电家具，估计30％的GDP直接由房价而来。另外，3.4万亿的卖地收入，又拉动了“铁公基”，杠杆率至少是3倍，又是15％GDP。一账算下来，房地产投资在GDP的占比超过45％。

专栏小编：人们都说，少年强中国强，现在应该说，制造业强中国强。中国经济到了转型的关口，企业也到了转型关口，怎么转型，采取什么措施，是个关键问题。

把酒临风：要有新思路，新举措才行。中国在2009年的时候，制造业走到了一个十字路口，本来经济危机能够淘汰一批落后产能，剩下的做大做强，走上良性发展道路。结果，四万亿来了，把房价推高数倍，小老板们关厂买房，反而发财了，坚持干实体都成了底层。于是，中国制造业就回头走，往人工高成本，产品劣质化，规模作坊化，价格低价化的初期模式道路上走了。四万亿彻底改变了中国的经济秩序，现在走不回去了。所以当今决不能再搞泡沫经济了，要做强实体，做强制造业。

夜雨观澜：现在，实体滞涨，楼市狂欢。该怎么办呢？中国经济已经到了最关键的时刻了，现在走的每一步都会对未来产生极其深刻的影响。改革，好改的基本改完了，剩下的都是难啃的骨头了，牵动利益集团，哪个都不肯放手，都不好说话。

专栏小编：中国市场经济一路走来，房地产做强了，制造业走弱了，这种状况在供给侧改革中会有一个变化。其实，我们关注民营企业，原因是物流企业大部分都是民营企业。给民营企业找出路，实际也是给物流业找出路。

把酒临风：市场化搞来搞去搞成资源垄断化、权力化，改革还能搞下去吗？国企改革搞了二十多年，最后搞成央企独大，资源垄断，做大做强看来没什么问题了。而民企经营环境不断恶化，始终找不到方向。5月9日人民日报头版的关于中国经济形势判断的文章中，将民营企业投资大幅下降列举为中国经济的首要风险点。以民营企业为主导的中国制造业部门的竞争力有所下降，在整个国民经济的比重也有所下降。而在代表新的经济增长动能的服务业和其他一些垄断性行业中民营企业却受制于种种壁垒，没有进入的机会。伴随着中国经济的持续下滑，政府不得不在稳增长中发挥更加重要的作用。这直接导致了政府投资占比的上升和与政府关系紧密的国有企业的投资占比上升。伴随着近些年信用风险的上升，金融系统对于存在一定政府隐形担保的国有企业授信偏好有所加强。

金玉其中：在民营企业的盈利状况和融资环境都没有出现显著变化的情况下，民间投资和企业家信心的大幅下滑需要高度警惕，短期经济下滑的风险正在进一步上升。我认为，加速推动民主与法治建设，加强物权保护和公民人身权利保护，加速推动市场准入改革和国有企业改革，让各种经济主体获得平等的竞争地位，民营企业才能走出困境。

专栏小编：今天我们谈论了投资，谈论了企业，三位专家谈了各自的观点和看法，我想对读者会有裨益。好，今天的谈话就到这里，感谢三位专家的参与，我们下期再见。