广发基金：回避上半年热点板块 布局涨价股和大消费股

6月底开始，市场在“吃饭行情”乐观情绪的驱动下走出一段向上的行情，期间热点板块不断轮动，白酒、家电、黄金等板块轮番领涨。但7月下旬以来，市场流传理财新规的披露导致市场出现单日放量大跌，市场情绪有所降温。对于当前的市场，广发基金认为，市场经过一轮牛熊洗礼后，震荡的结构型格局凸显，下半年要回避热门的白酒、电子股，转向配置涨价股和大消费股。

宏观经济继续L型走势，6月宏观经济数据继续回落，宽松的流动性环境仍在延续，广发基金认为，经济L型已经被市场充分预期，宽松的流动性则促使居民越来越关注资产的保值增值。如果8月市场没有发生较大的超预期风险事件刺激，市场或将延续震荡格局。

对于网上流传的理财新规，广发基金的判断是整体利空股市，但短期来看，更多是情绪方面的影响。市场担忧的主要是理财新规可能导致流入股市的增量资金减少。但目前来看，首先理财资金配置在权益资产的比例并不大。其次，理财新规实施如果实行新老划断，则最后实际产生的资金流出规模则比较有限。因此，短期来看，新规影响的主要是投资者的情绪。

对于8月及下半年市场行情，注意回避上半年热点。A股未来将继续呈现结构分化的走势，题材炒作、高估值股票的股价可能会受到一定冲击，市场可能会被引导向高分红、高股息、低估值，高安全边际的投资标的。其实，在1月份市场出现低点之后，市场总体上见底，此后是震荡修复的行情，为什么在指数见底的这个位置大家还觉得估值有点贵呢？这主要是因为全球货币超发、流动性宽松、经济增长较慢。全球的资产偏贵在未来可能是一个常态，投资要从这个基本点考虑问题。

从基本面来看，经济没有突变的迹象，全球经济低迷的境况不变。政治层面不确定因素增加，英国退欧是一个标志性事件。总体而言，未来一个季度可以淡化宏观影响。而股市层面，目前还是一个熊市中的反弹、结构性的震荡行情。市场总体比较均衡，难现指数级别的向上或向下突破。毕竟去年牛市才结束，今年可能难有大的增量资金进场，维持结构性机会的平衡市概率更大。

下半年主要看两类机会：一类是流动性充裕之后的资产价格上涨主线，其中的核心是有色、煤炭等，接下来可能会有更多的行业呈现出这种趋势，而且现有已经涨价的品种可能将维持这种涨势；第二类是股价长期未动、市场预期低但基本面尚可的板块，如医药、环保、传媒等。推荐配置大消费中的受益于消费升级趋势的医药、家电、食品饮料等；以及低估值、高分红、高股息、现金流稳定的类债券品种，如港口、高速公路等。在引进PPP模式后，环保上市公司的现金流已达到利润的65%，而市场的认识还停留在以前。另一方面，这些行业大多数股票的估值在A股成长类行业中偏低，有望补涨，且下行风险小。