中小企业利用创业板融资问题探究

杨雅兰

摘 要：中小企业已成为激发社会创新潜能，推进大众创业、万众创新的重要力量，然而融资难依然是制约其发展的重要问题。本文从中小企业融资近状出发，结合推进中小企业创业板融资的必要性和存在问题提出相关建议。

关键词：中小企业 创业板 融资

一、中小企业融资现状分析

目前我国中小企业直接融资来源主要有风险投资、私募股权投资、债券融资和资本市场融资。但风险投资基金和私募股权投资对于中小企业投资的规模较小且退出渠道不够完善；企业债券发行要求、发行程序的复杂性及政府管理严格限制无法满足中小技术企业融资需求；由于自身规模限制使中小企业难以达到主板市场上市要求，创业板的兴起为其提供了新的融资渠道，但从创业板企业数量和中小企业的绝对规模来看，创业板仍未盘活多数中小企业。我国中小企业目前高度依赖以银行为主的间接融资方式源，但大多中小企业由于自身规模小实力弱，难以满足银行融资抵押资产、提供担保等硬性要求，融资难问题依然无法解决。中小企业融资难原的原因主要体现在两个方面：从主观上来讲中小企业发展时间短、经营风险高对于投资者缺乏吸引力，同时由于中小企业自身信用缺失，其信息披露往往高度失真，从而导致了企业信息传递不对称的问题，再加上外界媒体对中小企业逃债避债行为的渲染，中小企业的公信力不绝下降，使得银行等金融机构在面对中小企业融资时存在诸多顾虑。虽然近年来我国政府一直致力于降低中小企业融资成本，实施了税收优惠、贷款利率管制下放等措施，但效果仍不尽人意，究其本质国家忽略了扶持政策的现实反应机制，中小企业信息可识度的不足导致政策优惠难以帮助其实现顺利融资。甚至部分符合要求的中小企业甚至出现刚完成贷款就被“抽贷”的尴尬局面。从客观上来讲金融体系不完善使得中小企业融资渠道单一、太过依赖银行贷款，然而中小企业信用评级体制发展滞后与传统的银行融资高度追求安全性的要求难以匹配。同时国家金融网络不完善，基层政策和信息传导机制仍然比较匮乏，银行仍然抱着“稳赚不赔”的观念对于中小企业培养缺乏担当，存在不信任倾向。基于金融体系的不健全，中小企业无法得到一个公平竞争的市场环境。

二、进一步推进中小企业创业板融资的必要性

推进中小企业利用创业板融资具有巨大的现实意义，遵循了中国经济结构优化、产业转型战略性部署的要求。创业板市场坚持推动创新型、高成长性企业发展的原则，基于中小企业的规模、行业能力、经营模式对上市企业制定了全新的准入机制，有利于为满足更多中小企业的融资需求。一方面创业板能够为中小企业提供更为直接的融资渠道，为那些处于创业初期无法达到主板市场准入条件的企业提供成长阶梯；另一方面新的市场准入机制给未上市中小企业带来了激励和规范的辐射作用，通过创业板上市愿望的驱使会改变目前一些中小企业固步自封的状态，为他们带来跳起来就可能够得到的美好希望，从而激发其提升公司治理与规范管理，降低风险级别以期达到上市要求。并且企业自身的发展以及信用等级的提升也会带动政府以及银行等金融机构对企业融资的支持。资本市场优胜劣汰的特点十分鲜明，充足有效的上市资源增补显得尤为重要。目前我国中小企业数量已经逾千万家，而创业板上市公司数量却只有500多家而已。对于创业板市场来讲，盘活无法达到上市要求的创新型中小企业的发展，解决中国超过千万规模的中小企业融资问题，对于创业板市场来讲是一个难得的发展机遇，通过合理整合如此大规模的上市资源，有利于促进创业板市场取得长足发展，激发国内资本市场活力。

三、中小企业创业板融资面临的困难

由于我国创业板市场容量有限，相对于庞大的中小企业数量，上市资源显得格外局促，使得创业板对上市企业的要求和甄别更“严苛”。目前创业板上市条件和上市成本对于多数中小企业仍然较高，基于创业板市场优胜劣汰的选择机制那些资产规模小、盈利能力差难以从其他渠道取得融资的企业，同样难以赢得创业板的青睐，另外地缘优势也加剧了中小企业融资整体上的不平衡态势。目前创业板的流通盘仍然很少，个股规模小，估值稳定性差，这就给恶意操纵股价者以可趁之机，同时可能引发恶意收购，从而背离企业上市初衷。另外，创业板退市规则的多元标准快速程序，使得上市企业仍面临较大退市风险以及投入归零的忧虑。随着欣泰电气强制退市程序的启动，诸多抗风险能力弱的中小企业在创业板门前更是望而却步。

四、 关于多角度推进中小企业融资的建议

1.中小企业增强自身建设、寻求多元化融资渠道。解决中小企业融资难的问题关键还要从提升企业自身实力出发，一方面要规范中小企业的发展理念和自身管理体制，增强本企业竞争能力和信用等级，从而增加对投资者的吸引力并不断靠近创业板上市的要求；另一方面中小企业还应当加强本企业与资本市场的双向了解，不断寻求融资渠道多元化，如申请捆绑发行集合债券、联保贷款、积极寻求创业板上市融资等。

2.创业板实施宽进严出、进一步加强监管。对于创业板来说，应明确自身定位，一方面要从制度上给予中小企业客观公正的信息层面认识，让具有“前途”的创新型中小企业顺利入市。另一方面适当放宽市场准入条件，改革上市保荐制度，要更加重视对企业成长性的考察，例如适当降低对于盈利指标 总股本和净资产的要求，建立更具实际意义的指标体系考察企业成长性。同时应加强对创业板市场运作的监管，完善信息披露制度保证市场和中小企业双面透明，防止操作市场情况出现，降低中小企业创业板上市风险。还要加强对退市风险的监控，将监管的主视角由事前转移到事中与事后，必须严把退市关，量化退市条件标准。

3.政府加强对中小企业融资的政策倾斜。针对中小企业信誉和信息不对称问题，应建立完善的信用评级制度，政府应加强与银行协作，落实中小企业的信贷能力情况和信息披露，加强监管规范。虽然在工作力度和规模上这对于政府与银行是一个巨大的挑战，但是这与盘活中小企业发展所带来的现实经济效益是无可比拟的。针对撑持中小企业发展政策低效的情况，一方面应加强体制监管，确保政策落地有声；另一方面加强政策引导，支持中小金融机构的建设，引导强化大银行支持中小企业发展的责任观。同时，我国应继续致力于拓展中小企业融资渠道的工作：在相关法律和政策上给予优惠，降低税收要求，延长政策支持期限；建立中小企业融资基金；推进创新型“创客”企业在创业板上市融资进程。

五、結语

中小企业尤其是高新技术型中小企业的未来成长性不可估量，解决中小企业融资难问题对于国家经济结构转型、社会主义经济建设事业具有重要的经济意义。中小企业要不断提升自身综合能力以赢得投资者的信任，抓住创业板融资新趋势争取上市机会；同时国家应在中小企业融资方面给予必要重视，充分发挥市场资本增长的潜力优势，规范创业板市场发展，努力做到制度合理贴近国情，为更多具备发展潜力的企业雏形提供发展机遇。

参考文献：

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