浅析会计盈余价值相关性的影响因素

杨柳 何世鼎

摘 要：关于会计盈余的相关研究，大多学者主要关注于会计盈余是否具有价值相关性，而在会计盈余价值相关性的影响因素方面的较系统较完整的研究则较少。因此，本文就是在阅读相关文献及书籍的背景下，试图较完整的罗列出会计盈余价值相关性的影响因素。

关键词：会计盈余 价值相关性 信息质量 制度环境

一、引言

在《国外会计盈余价值相关性研究综述及启示》这篇文章中，文远怀和袁淳学者[1]（2006）在对国外有关会计盈余价值相关性的研究进行分析及评述后，提出我国学者在会计盈余价值相关性研究上的未来方向应该更多的关注于影响会计盈余价值相关性的因素。本文也认为通过研究会计盈余价值相关性的影响因素，可以通过控制这些因素，进而可以对股票价格产生影响，对依靠会计盈余信息作出投资决策的投资者也会产生影响。所以，本文主要是对影响会计盈余价值相关性的几个因素进行浅析。在开始分析会计盈余价值相关性的影响因素之前，先要对本文中的会计盈余价值相关性做个简单定义。人们认为，会计盈余能向信息使用者提供进行决策的有用信息，它对未来会计盈余或未来现金流量具有预测功能，通过对会计盈余的研究，能获得股票的超额收益。可以肯定的是，会计盈余信息是有用的。而关于会计盈余信息如何有用的研究就是本文所要讨论的会计盈余价值相关性的研究。

二、会计盈余价值相关性的影响因素

1.会计信息有用性的决定因素。

1.1内在因素。会计信息有用性的内在决定因素就是信息质量。会计就是一个以会计信息为主的经济信息系统，而且会计所面临的信息环境也是非常复杂的。信息质量是指投资者做出决策所需要的信息应该达到的标准和要求。评价会计信息质量有多个评价标准，即相关性、可靠性、真实性、可比性、及时性等等，其中相关性和可靠性是最主要的标准。一般来说，会计信息的相关性越大，可靠性越强，会计信息对投资者做出决策的有用性就越强。所以，会计盈余作为会计信息所具备的相关性和可靠性越强，对投资者决策的影响就越大，它的价值相关性也就越高。

1.2外在因素。会计信息有用性的外在决定因素就是系统信息。会计信息是公司主动对外公布的信息，而系统信息是整个市场层面上的公开信息。可以说，会计信息和系统信息是证券市场公开信息的两大部分。会计信息与系统信息两者之间存在“此消彼长”的关系，以极端情况来说明：如果一家公司的股票价格完全受系统信息的影响，则公司公布的会计信息则对投资者做出决策毫无作用；如果一家公司的股票价格对系统信息毫不敏感，这时会计信息的作用就显得更加重要了。同时，系统信息的运用需要借助于会计信息。我们在做多元投资决策时，需要用到资本资产定价模型，其中对β系数的判断，就需要寻找影响证券市场系统风险的因素。国内外学者对公司β系数决定因素的研究认为主要集中在行业因素与公司的基本特征这两个方面。

2.ERC在横截面上的影响因子。由于在实证研究中，探讨会计盈余价值相关性的实证检验，一般都是考察盈余反应系数（ERC）的统计显著性。通过ERC的模型表达式中可以推论：ERC在横截面上受到盈余持久性、系统性风险和公司成长性这三个因素的影响。

通过模型的分析，可以得出以下结论：

2.1如果盈余时间序列表现为高度持久性，即各期的盈余变动不大，将会影响对未来股利预期值的调整；盈余持久性程度越大，将导致对未来股利预期值调整的程度越大，ERC就越大。因此，盈余持久性对ERC有正向作用。

2.1由于ERC与预期报酬率呈负相关关系，即预期报酬率越高，ERC值反而越低。而根据资本资产定价模型，预期报酬率取决于证券的β系数，它们之间具有正相关性。由此可以推出，β系数越大，ERC越小。因此，系统性风险对ERC有反向作用。

2.3研究发现，当期股利与未来股利枝江具有负相关性，也就是说当期盈余信息在预测未来股利方面（相对于当期股利信息）更具有优势。成长性好的公司，相对于成长性差的公司来说，其投资者对未来盈余和未来现金股利的预期就会越大。即公司成长性表现越好，ERC将会越大。因此，公司成长性对ERC有正向作用。

3.会计准则因素。对于会计来说，会计准则是约束会计的准则与标准，会计信息的质量必然会受到会计准则的影响。通过研究发现，这种影响在实际中表现为：每当实行了新的有效的会计准则的时候，会计信息质量会得到一定程度的提高，则会计盈余价值相关性也会提高。当然，这种提高也是有限度的，毕竟会计盈余价值相关性还受到其他因素的影响。

4.制度环境因素。本文要分析的制度环境因素主要包括四个方面：金融业市场化程度、会计师事务所、股权结构、独立董事。

实证研究得出：

4.1金融业市场化程度与会计盈余价值相关性之间具有负相关性。影响机制是：如果金融业市场化程度不断增强，市场上投资信贷等交易活动更加活跃，则投资者对信息的获取渠道也就不再局限于会计盈余信息，金融市场可以为投资者提供更多的信息，则投资者对会计盈余信息的依赖度下降，即会计盈余的价值相关性降低。

4.2会计事务所的专业程度与会计盈余价值相关性之间具有正相关性。影响机制是：如果会计事务所对国内市场非常了解，审计质量很高，则经它审计的公司的会计盈余信息则更加可靠，对投资者做出投资决策更有参考价值，即会计盈余的价值相关性增强。

4.3公司股权集中度与会计盈余价值相关性之间具有负相关性。影响机制是：如果公司的股权集中程度很高，则大股东对公司拥有绝对控制权，则大股东与小股东之间的代理问题则更加突出，则会计盈余的价值相关性降低。

4.4独立董事制度的完善程度与会计盈余价值相关性之间具有正相关性。影响机制是：由于独立董事是独立于公司的，其收入也与公司业绩无关，为保证其独立性，应该确保独立董事不受公司内部人的控制。如果独立董事制度愈渐完善，则独立董事对公司的监管将更加有力，则独立董事对会计盈余价值相关性的正向作用将更加明显。

4.5盈余质量因素。运用收益模型可以对盈余质量差异对会计盈余价值相关性的影响进行实证检验，得出研究结论：盈余质量好的公司比盈余质量差的公司的盈余反应系数大，则投资者更依赖于盈余质量好的公司的会计盈余信息；盈余水平对股票收益的解释能力要强于盈余变化对股票收益的解释能力，且盈余质量好的公司盈余水平的解释能力要高于盈余质量差的公司盈余水平的解释能力。所以，好的会计盈余质量能够帮助投资者了解上市公司的财务状况，这时，投资者做投资决策时更依赖于会计盈余信息。因此，盈余质量与会计盈余价值相关性之间具有正相关性。

三、结语

综上所述，影响会计盈余价值相关性的因素有很多。本文只从五个方面罗列了其中十一个更细小的因素：首先，从会计信息层面来说，作为内在因素的信息质量越高，也会计盈余价值相关性越高；作为外在因素的系统信息则对会计盈余价值相关性具有反向作用。然后，从盈余反应系数（ERC）层面来讨论得出，盈余持久性和公司成长性对会计盈余价值相关性有正向作用，而系统性风险则与会计盈余价值相关性之间呈负相关性。同时，有效的会计制度的执行也会对会计盈余价值相关性有正向的积极作用。再次，从制度环境层面讨论得出，金融业市场化程度与股权集中对会计盈余价值相关性有反向作用，而会计师事务所的专业程度与独立董事制度的完善则对会计盈余价值相关性有正向作用。最后，从盈余质量层面，认为盈余质量越高的公司，其会计盈余价值相关性就越高。当然，本文提出的几个因素仍然不夠全面，只待以后的学者进行更深入的研究，得出更完整的结论。

参考文献：

[1]文远怀，袁淳. 国外会计盈余价值相关性研究综述及启示[J]. 经济研究参考，2006，91：40-44.

[2]谭利，靳文杰. 新会计准则对会计信息价值相关性的影响研究[J]. 技术经济，2010，04：96-99+113.

[3]吴革，刘经纬，陈曙光. 制度环境、会计国际趋同与盈余价值相关性的影响因素研究[J]. 会计之友，2013，30：16-26.

[4]王菊仙. 盈余质量差异对会计盈余信息价值相关性的影响[J]. 财会月刊，2009，30：81-84.