科技型中小企业融资模式研究——传统金融与互联网金融的互补与融合

史晓华，赵天琳

(天津科技成果转化投资服务有限公司 天津300203)

科技型中小企业融资模式研究
——传统金融与互联网金融的互补与融合

史晓华，赵天琳

(天津科技成果转化投资服务有限公司 天津300203)

在科技型中小企业的不同发展阶段，传统金融和互联网金融在时间上形成了一个很好的互补，保证了企业在任何阶段都能获得融资的渠道。除了互补发展的模式以外，传统金融机构和互联网金融机构还可以进行战略合作，把两者的业务进行融合，通过数据共享、共同建立评级系统和风险管理系统、联合打造在线融资平台、开发多元化的金融产品等方式进行合作。互补发展和融合发展的模式在原有融资模式的基础上进行了一定的改进和创新，能够更加适应科技型中小企业的特点，使其利用有限的时间和资源获得成本更低、更加便捷的资金支持。

科技型中小企业 传统金融 互联网金融 互补 融合

科技型中小企业是指拥有一定科技人员，掌握自主知识产权、专有技术或先进知识，通过科技投入开展创新活动，提供产品或服务的中小企业。

据有关资料显示，科技型中小企业只占我国全部中小企业的3%,，却贡献了中国专利的60%,和新产品的 80%,。科技型中小企业在我国经济发展中的作用现在已为社会各方所关注。国内外高新技术产业和区域经济发展的大量实践表明，科技型中小企业拥有强烈的创新冲动和专业化技术，不仅为孵化新兴产业、激活区域经济提供了重要的基础，成为各国发展高新技术产业和建立国家创新体系的重要主体，而且是推动产业升级、提高经济综合竞争力的基本力量。因此，世界各国包括美国、日本、德国等发达国家，都把发展科技型中小企业作为本国科技政策或高新技术产业发展政策的重要内容，积极为其创造社会、经济、金融和技术等各方面的有利条件和基础。

大力发展科技型中小企业已经成为我国经济发展的当务之急。然而我国科技型中小企业目前普遍面临着融资难的问题。随着资本市场的进一步发展，金融体制创新的进一步加深以及政府职能的不断转变，我国已经具备了解决科技型中小企业融资问题的客观条件。如何利用现有条件建立适应科技型中小企业特点的融资模式成为时下具有重要意义的研究课题。

1 科技型中小企业的融资现状

目前中小企业融资有银行借贷、第三方机构担保和民间融资等多种渠道，但中国中小企业融资的主要来源仍是商业银行等各类金融机构提供的间接融资。就目前的情况来看，因缺少有形资产，企业通过担保获得融资的途径不畅，而民间融资的高利率大大限制了科技型中小企业长期性的大额融资需求。此外，公司债券市场和资本市场由于受《证券法》的限制以及最低资本规模、经营年限的要求，对刚起步的科技型中小企业来说门槛太高。风险投资的发展虽然在一定程度上缓解了科技型中小企业的外部融资难题，但其规模有限，对投资方向、运行机制等有着严格的规定，通常指向特定的经济部门和行业，这自然会使许多科技型中小企业难以获得风险投资。

科技型中小企业技术创新融资具有一定的风险性。企业创立初期，产品在研制开发、生产和销售等方面都具有高风险，主要表现在企业受经营环境的影响，变数大且无法预估；企业贷款多为流动资金，贷款需求急，频率高且管理成本高；企业发展历史短，规模小。资产的无形性，往往缺乏可用于抵押的实物资产；企业缺乏市场竞争力、管理水平较低；企业没有或者缺乏信用记录、信息透明度低、与投资方存在很强的信息不对称。上述特征决定了科技型中小企业很难在市场机制之下从银行得到足够的贷款，也很难从债券市场和股票市场筹集到充足的资金。

科技型中小企业临时性融资普遍具有迅捷性。一般而言，在企业资金需求中，用于临时性生产周转资金需要的数量不大，但时间紧，对便利性要求很高。而目前商业银行对资金需求的层层审批机制手续繁琐复杂、时间较长，尤其是面临临时性资金需求时，这种审批常常错失企业的市场机会。

由此可见，完全利用传统金融的方式解决科技型中小企业的融资问题是非常困难的，这就要求对融资模式进行创新。互联网金融作为一个新兴领域，目前正处在一个快速发展阶段，为解决科技型中小企业融资难问题提出了一些新的思路和方法。

2 互联网金融的融资模式

目前，互联网金融的业务模式中有3种业务模式具有融资功能，分别是 P2P网络贷款、大数据金融和众筹融资。

2.1 P2P网贷

P2P网贷是近年来逐渐兴起的一种借助有资质的互联网平台，个人对个人的直接信贷模式。这种模式摆脱了银行在借贷中的核心媒介作用，通过互联网运营平台使社会上的投资者与借款人能够直接对接并且使双方受益。从P2P的特点来看，其在一定程度上降低了市场信息不对称程度，对利率市场化将起到一定的推动作用。由于其参与门槛低、渠道成本低，在一定程度上拓展了社会的融资渠道。P2P网贷在运营中又可具体分为4种模式：①拍拍贷采用线上竞标撮合方式来实现在线借贷过程；②宜信采用债券转让的方式流转债权及资金；③人人贷引入风险准备金为投资人保本；④有利网引入小贷公司的融资需求，以团购网站的思路从事P2P网贷业务。

2.2 大数据金融

大数据金融是指集合海量非结构化数据，通过对其进行实时分析，为互联网金融机构提供客户全方位信息，通过分析和挖掘客户的交易和消费信息使金融机构和金融服务平台在营销和风控方面有的放矢。基于大数据的金融服务平台主要指拥有海量数据的电子商务企业开展的金融服务。目前，大数据服务平台的运营模式可以分为以阿里小额信贷为代表的平台模式和以京东、苏宁为代表的供应链金融模式。阿里小贷以“封闭流程＋大数据”的方式开展金融服务，凭借电子化系统对贷款人的信用状况进行核定，发放无抵押的信用贷款及应收账款抵押贷款，与银行的信贷形成了非常好的互补。京东商城、苏宁的供应链金融模式是以电商作为核心企业，以未来收益的现金流作为担保，获得银行授信，为供货商提供贷款。

2.3 众筹融资

众筹融资是项目发起者在网站上展示项目，公众投资者根据相关信息选择投资项目，项目融资后，如果未来成功，则项目发起者通过一定方式来回报原始投资的公众，这种众筹融资平台具有传统投资银行VC/PE的融资功能。如果说P2P贷款是基于债权，那么众筹融资就是基于股权。自 2013年年中以来，以创投圈、天使汇为代表的一批针对种子期、天使期的创业服务平台，以一种“众投”的模式进入人们的视野，并很好地承接了对众筹本意的理解，但是因为项目优劣评判的困难、回报率的极为不确定性，目前这项业务涉及的投资人和投资金额也相对较少。[4]

3 传统金融与互联网金融的对比分析

在传统金融模式中，商业银行作为金融中介，很多投融资活动都是以其为中心开展的。而互联网金融的发展带动了金融脱媒的步伐，经济发展也从以银行为主导的经济格局逐渐向以市场为主导的经济格局转变。在互联网金融模式中，参与者投融资方直接实现了资金对接。金融脱媒降低了投融资的成本，提高了投融资效率。传统金融模式与互联网金融模式在资金来源、贷款模式、信贷产品、支付方式、运行成本、信贷风险等方面存在着很多不同点(见表1)。

表1 传统金融模式与互联网金融模式对比Tab.1 Contrast of traditional finance mode and internet finance mode

通过对比分析可以看出，传统金融模式和互联网金融模式都存在着各自的优势和不足。在科技型中小企业发展的不同阶段，传统金融和互联网金融可以充分发挥自身的优势作用，对科技型中小企业提供有针对性的金融服务。例如，在科技型中小企业发展的初创期，由于还未形成大量的交易数据和财务数据，只能通过天使投资或者风险投资等方式进行融资。而企业发展到成长期，可能需要一些临时性的周转资金。这时企业可以通过互联网金融的形式获得方便快捷的资金支持。当企业发展到成熟期，可能会进行业务的拓展或者规模上的扩张，这时可以考虑申请银行贷款。传统金融和互联网金融这两种模式在企业发展的生命周期中都是不可或缺的，两者在时间上形成了一个非常好的互补，保证了科技型中小企业在发展的任何阶段都能获得融资的渠道。

4 传统金融与互联网金融的互补发展

科技型中小企业一般规模较小，研发人员比例高，缺乏比较专业的金融人才。因此要合理选择各种融资模式可能会花费大量的人力成本和时间成本。为了解决这个问题，应该建立一个科技型中小企业投融资服务平台，为企业提供专业化的金融服务。这个平台应该具有对企业的培训、辅导、评价功能，能够最大限度地促进企业与投资机构之间的对接。通过投融资平台的服务功能，可以把传统金融与互联网金融的资源进行更加合理的配置，使两者在科技型中小企业的不同发展阶段发挥互相补充的作用。

要建设科技型中小企业投融资服务平台，首先要建立一套科学合理的科技型中小企业信用评价体系。目前每个投资机构都有自己的一套评价体系，然而在这些体系中大都缺少对企业创新能力的评价。创新能力是科技型中小企业最大的优势，也是科技型企业不同于一般企业的最重要的特征。如果能够对其创新能力进行合理的评价，势必会使更多的投资机构认识到企业的内在价值，从而有效解决融资难问题。因此，建立合理的信用评价体系是非常必要的。传统金融机构的信用评价体系以财务数据为基础，而互联网金融机构的信用评价体系则以大数据为基础。这两者在对企业进行评级时各有侧重，然而却很难认识到科技型中小企业的优势和成长性。要对企业的创新能力进行评价，首先要能够获得相关数据。天津市高新技术成果转化中心负责天津市高新技术企业认定工作以及科技计划项目受理和验收工作，在工作中能够获得很多体现科技型企业创新能力的数据。因此，应该依托转化中心建立一套科技型中小企业信用评价体系。

建设科技型中小企业投融资服务平台应该以建设信用评价体系为中心业务，同时完善其他的服务职能，主要包括 4点：①对科技型中小企业进行信用评级，向投资机构和中介机构提供科技型中小企业的评级结果和信用档案；②根据评级结果对企业提出发展建议，向企业提供有意向的投资机构；③对企业进行培训辅导，为企业分析讲解多种融资模式；④组织科技型企业融资路演活动，使投资机构与企业进行现场对接。

平台可以采用会员制运作模式，投资机构、中介机构和科技型中小企业需要在平台的信息系统上注册为会员。在传统金融和互联网金融独立发展的前提下，建立科技型中小企业投融资服务平台，可以在企业的不同发展阶段将传统金融与互联网金融进行更好的配置，通过两个领域的相互补充促进科技型中小企业的发展。

5 传统金融与互联网金融的融合发展

互联网金融具有数据积累和挖掘方面的优势，能够大幅降低交易成本与拓展客户群，而传统金融具有公信力、资金实力、信贷经验、专业理财以及风险管理等方面的优势，能够处理大额、复杂的订单。两者在很多方面存在着可以融合的地方，通过互相取长补短，能够形成一种更加完善的融资模式。

传统金融与互联网金融融合发展的最主要的方式就是战略合作。通过战略合作可以把这两种融资模式的优势最大限度地发挥出来。合作内容主要包括以下几个方面：

5.1 数据共享

数据共享是传统金融机构与互联网金融机构进行战略合作的第一步。互联网金融机构拥有企业大量的交易数据，而传统金融机构对企业的财务数据以及资质状况比较了解。将两者的数据资源进行整合，可以更加全面地了解企业的相关信息。

5.2 共同建立评级系统

传统金融机构和互联网金融机构对科技型中小企业有各自不同的评级系统。两者进行数据共享以后，应该根据共享资源重新建立评级系统。通过大数据，对比分析两种评级系统的优势和不足，根据科技型中小企业的特点开发出一套更加科学合理的评级系统。

5.3 研发多元化的金融产品

传统金融机构与互联网金融机构进行战略合作以后，可以从多个角度全面了解科技型中小企业。企业在不同时期需要的资金类型不同，金融机构可以有针对性地设计多元化的金融产品，满足企业多元化的融资需求，为企业提供不同时期的一条龙服务。

5.4 共同建立风险管理系统

传统金融机构经过多年的发展已经形成了一套科学严谨的风险管理系统，在风险管理方面有着自己非常成熟的经验和做法。互联网金融机构依托大数据也形成了数据化的风控模型。在战略合作的过程中，要积极发挥两者的优势。一些金融机构经常通过与保险公司的合作来规避自身的风险，科技保险是其中的一个重要险种，是针对科技型中小企业研发的。将“贷款＋科技保险”的产品放到互联网金融平台上销售，可以在有效规避金融机构自身风险的同时，方便快捷地为科技型中小企业提供资金支持。

5.5 联合打造在线融资平台

为了达到融资行为便利化的目标，金融机构应该尽量使用在线融资平台提供金融产品和服务。互联网金融机构已经拥有一个在线融资平台，进行战略合作后，可以参考传统金融机构的相关做法，建立适应科技型中小企业特点的审贷流程。依靠传统金融机构的公信力形成战略品牌并进行广泛的宣传，提高融资平台的知名度。

传统金融与互联网金融融合发展，提供了一条解决科技型中小企业融资问题的新的途径和方法。科技型中小企业的快速发展，离不开传统金融的支持，也离不开互联网金融的支持。两者在企业发展过程中都发挥着非常重要的作用。在科技型中小企业发展的不同阶段，两者形成了一个很好的互补，通过建设科技型中小企业投融资服务平台，可以更好地进行资源配置，使科技型中小企业在发展的任何阶段都能够获得融资渠道。传统金融和互联网金融都有各自的优势和不足，通过融合发展可以最大限度地将自身的优势发挥出来，以高效率、低成本的方式为科技型中小企业提供资金支持。

为了促进科技型中小企业的进一步发展，提升我国的创新能力，增加国际竞争力，国家应该大力支持传统金融与互联网金融的互补与融合发展。首先应加快相关法律法规以及监管制度的建设，使科技型中小企业能够没有后顾之忧，以互联网金融的形式获得资金支持。其次政府应该设立科技型中小企业发展专项资金，用于建设科技型中小企业投融资服务平台，为企业提供全面的金融服务。最后财政资金应该积极参与科技金融产品的运作，以财政资金带动社会资本，使科技型中小企业通过金融产品获得更加广泛的资金支持。

［1］ 束兰根. 科技金融融合模式与科技型中小企业发展研究[J]. 行长论坛，2011，6(268)：24-25.

［2］ 鞠冉，杨鹭. 互联网金融模式对中小企业发展的支持[J]. 改革与战略，2014，30(249)：61-62.

［3］ 王蓉. 互联网金融与传统金融的共存模式探析[J]. 建材世界，2014，35(2)147-148.

［4］ 罗明雄，丁玲. 互联网金融六大模式深度解析[J]. 中国科技财富，2013(9)：38-41.

Research on Financing Mode of Technology-based SMEs：Complementation and Fusion of Traditional Finance and Internet Banking

SHI Xiaohua，ZHAO Tianlin

(Tianiin Transfer of Scientific and Technological Achievements Investment Co.，Ltd.，Tianjin 300203，China)

At different development stages of technology-based SMEs，the traditional financial mode and internet banking form a good complementary relation regarding the time factor，ensuring the access to financing channels of the enterprises at any development stage．In addition to the complementary development model，the traditional financial institutions and Internet banking institutions can also carry out strategic cooperation to combine their businesses through data sharing，jointly building a rating system and a risk management system to create online financing platform and develop diversified financial products. Based on the original financing model，the complementary development and integration mode makes a certain improvement，which better adapts to the characteristics of technology-based SMEs to help them getting access to lower cost and more convenient financial supports in a limited period and with limited resources.

technology-based SMEs；traditional finance；internet banking；complementation；fusion

G311

A

1006-8945(2016)01-0080-04

2016-01-03