我国企业价值评估的方法研究

郑美芬

摘要：随着中国的改革开放，我国的上市公司不断增加。然而，许多企业由于企业价值的评估管理不到位，风险管理的缺失，以至于企业面临财务问题，最终陷入价值崩塌境地。由此可见企业价值研究的重要性。

关键词：企业价值收益法

中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）004-000203-01

一、引言

随着我国市场经济的开放，资本经济已逐渐进入中国市场，市场经济正在逐步完善。在这一经济繁荣时期，越来越多的企业要实现整体上市。企业的实际价值，以及如何估计企业的价值，对企业所有者、债权人、经营者、投资者来说都十分重要。随着市场经济的逐步完善，企业逐步实现了功能转型，产权独立，但是企业的实际价值在市场上仍然得不到准确计量。

二、我国企业价值评估方法的不足

1.成本法评估企业价值的缺陷

基于我国企业价值评估行业发展较晚，而我国大多数的国有企业均采用成本法进行企业价值评估。但是成本法没有考虑企业整体的盈利能力，他只是将企业的各项资产简单的相加求和，对于没有出现在财务报表中的项目都没有进行评估，尤其在应用该方法评估高新技术公司得出的价值评估结果往往存在较大偏差。

2.收益法评估企业价值的缺陷

收益法是各国通用的一种评估价值的方法，相对而言，它有着成熟的理论背景和广泛的应用的市场。我国在企业价值评估方法尚处于发展初期，而收益法需要计算大量参数如收益额、折现率等等，这些参数的确定难度较大，受主观判断和不可预见因素影响较大，上述种种原因导致我国收益法的应用面临较大问题，无法准确运用参数和评估对象严重阻碍了企业价值评估中收益法在我国的快速发展。

3.市场法评估企业价值的障碍

由于国外证券市场的起步较早，发展比较成熟，市场更加活跃，企业的价值能够很好地在股价上得到反映，因此，国外上市公司更加重视对股票的估价，这就是市场法，也是投资银行最常用的评估方法。但由于我国正处于市场经济发展的初级阶段，市场规律很容易被错误使用。该方法的前提条件是，被评估企业在其所处行业中与其他企业具有可比性，而且这些企业的市场定价是准确的。由于可比性是一个主观定义，世界上不存在成长和风险完全一致的企业。所以使用市场法来评估企业价值，其准确性是会受到主观影响的。因此，就我国现在而言，实行市场法也不是一个明智之举。

三、我国企业价值评估最佳选择方法一收益法

首选方案是收益法，主要原因在于以下几点：

1.更多地依靠现实数据和指标

作为一种实用的方法，企业价值评估需要更现实的数据来支持。依靠真实的数据和信息来进行企业价值评估，其可操作性大幅增强。结合实际情况和现实条件来评估企业价值，客观性也会大幅增强。采用收益法会使其结果更为可靠，同时更具现实意义和参考价值。对于企业的真实数据进行计算估计，可以使不同机构的计算结果、不同计算角度指标都产生可比性。因此，收益法容易避免成本法因估算错误而导致企业整体价值被错误理解。收益法能够增加其在现实领域的操作性。

2.选择科学适合的评估模型

收益法目前有三种评估模型，其中较为科学合理的评价模型应为现金流量贴现法。其以净利润作为基础进行计量核算，企业在生产经营活动中的盈利额能够准确地得到反映。但由于企业所使用的政策方法不同，也会使企业产生的利润金额缺乏可比性。例如企业在有限的经营期内采用加速折旧法，则不适合使用净利润作为收益衡量。从企业价值评估的角度看，现金流量才应该是企业的真正收益形式。它体现在：第一，更准确地反映企业的预期效益。二、反映货币的时间价值。理论上，现金流量能充分的反映企业的收益状况。这是评估理论的发展趋势。但在我国仍以净利润作为基础指标，这是我国现阶段转型期的一个过渡阶段，具有较大的局限性。但是随着我国会计制度的不断完善改进，现金流量取代净利润成为企业价值评估的基础必将成为时代发展的的趋势。

3.实现企业价值最大化

收益法的运用，更有利于实现企业价值的最大化。企业竞争优势理论以及现代资本结构理论从不同的研究角度研究认为，企业存在的主要目的就是实现企业的价值增值或者实现企业价值的最大化。企业的各种不同的要素构成了企业的价值，各个要素想要创造价值必须整合到生产经营过程中去。企业价值不是单项资产的简单相加，而是各项资产的有机整合汇总。如果各个要素整合是成功的，就可以产生1+1>2的效果，即企业价值大于单项资产的简单相加。收益法更加优于成本法，它并不是单项资产的一个简单的价值求和过程，收益法是一个综合评估企业价值的的方法，以实现企业价值最大化为目标。

4.揭示企业价值

可持续发展理论认为，企业存在的目的，应该是增强企业未来的盈利能力，而不是核算过去已经实现的收益，或现拥有的资产价值，而应该是企业持续经营并保持盈利的能力，只要公司能够获取盈业利润，企业就有存在的价值。收益法通过测算估计企业或其资产在未来的某一段特定时期内的预期经营效果或经营收益，进而科学评价企业未来的盈利能力。它是一种基于企业未来盈余的动态企业价值评估方法，它是企业价值评估的核心方法，理论上它是真正揭示企业价值的唯一途径。

四、总结

我国的企业价值理论和评价方法正处于蓬勃发展时期，目前的的评估方法成本法已经无法满足企业价值评估的需求，随着资本市场的进一步完善，收益法将在我国企业价值评估中逐步取代成本法成为主要的评价方法。因此，我国现阶段更加应该深入研究收益法的相关理论和实践。培养提高专业人员的专业知识技能，并且结合我国实际恰当使用收益法对企业进行价值评估，这对我国企业的价值评估具有十分重要的意义。