防范猴年A股风险 把握两会阶段性行情

雒招霞

二月下旬，中国股市告别了“肖钢时代”，迎来了“刘士余时代”。对新上任的证监会主席刘士余，不少投资者寄予了厚望，希望刘士余能给股市带来一场“牛市余”盛宴。2月22日，“刘士余时代”首个交易日，市场交易情绪明显高涨，截至收盘沪指大涨2.35%，不过周四（2月25日），A股创下“熔断机制”暂停以来的最大单日跌幅，上证综指暴跌6.41%，创业板大跌7.56%，行业板块全线下挫，沪深两市再现千股跌停。

正值新任证监会主席上任第一周，市场暴跌导致投资者信心进一步下挫，市场任何风吹草动，都会令投资者闻风潜逃。那么新证监会主席的上任能否扭转A股之前的颓势，再创指数新高呢？专家表示，投资者期待证监会新任领导人给整个A股市场带来新的转机可以理解，但从以往经验来看，证监会换帅除首周上涨概率较大外，之后能否引领行情上涨还得看日后的出台政策。在他看来，基于国际、国内一系列不确定因素和两会行情影响，2016年投资难度加大，投资者在把握阶段性行情投资机会时，应当把风险控制放在首位。

利空频出 防范风险成首要任务

受国际、国内资本市场诸多利空因素影响，A股将承受生命之痛负重前行。

国际方面，欧美股市受“美国消费数据疲软”因素的影响，在2月25日开盘前提前预演了一轮下跌。2月份美国服务业PMI衡量指数从前一个月的53.2下跌到49.8。这是28个月来，PMI首次掉到50荣枯线之下。由于服务业在美国GDP中的比重超过90%，因此，直接导致欧洲股市全线下跌，美股开盘直接跳空。

不仅如此，2月22日，英国6月中对是否退欧的公投消息得到确认，不仅导致英镑创多年来最大单日跌幅，并且打压英镑刷新2009年3月以来新低。

上投摩根首席宏观策略分析师吴文哲在接受媒体采访时强调，在目前的市场环境下，必须站在全球投资的大背景下，对于A股趋势加以分析。“海外形势复杂，美日欧政策取向分化。在美联储进入加息周期后，欧洲和日本仍倾向于加码宽松，分化的政策取向有可能对全球宏观环境带来很多变数，进而对A股市场带来联动影响。”

国内方面，有关“3月1日起创业板将全面停止审核”的传闻直接加剧了下跌速度。2月26日开盘前，证监会罕见早盘澄清传闻，称从未单独研究过创业板注册制，根本不存在3月1日创业板全面停止审核的安排，也不存在主板、中小板择期再做安排的问题。

对于2月25日A股暴跌，市场分析认为，直接原因是国债逆回购大涨导致银行间资金面骤然趋紧、公募基金1月大幅缩水达万亿、1月金融机构外汇占款下降热钱流出压力大等因素。此外，也有分析认为，暴跌与注册制改革授权生效临近有关。

在机构看来，2016年必将扑簌迷离。不仅海外市场不甚乐观，新兴国家市场压力大增，而且，除了黄金逆势上涨之外，大宗商品价格在一轮暴跌之后，仍然呈下行态势。

谈及流动性方面，分析人士认为，经过2014年、2015年连续降息，目前一年期存款利率已经下降至1.5%，10年期国债收益率下降至2.7%，从这个角度来讲，2016年流动性边际改善的效应在递减。此外，在经济增长放缓以及实施供给侧改革的背景下，债务违约等风险也在增加。如果再考虑到过去一年和今年初投资者经历A股的大幅波动，市场情绪变得格外敏感和谨慎，稍有利空，市场反应会比较强烈，重塑市场信心还需要过程。

两会将至

投资者掘金：成长+改革

中航证券首席策略分析师张郁峰预测，2月份A股月线收红是大概率事件，但就猴年全年行情而言则并不十分乐观，预计沪指将在2500点～3500点之间震荡，“猴性”明显，建议投资者把握阶段性行情投资机会。对于即将带来的“两会”行情，他建议投资者从成长和改革两个方向进行深度挖掘。

消息面上，近期周小川行长、李克强总理等一系列相对正面安抚人心的言论及各个行业利好的逐步兑现，有助于市场信心的恢复，对股指上涨形成正面刺激。此外，节后资金逐步回笼，节后两融数据的不断放大等都彰显市场有了进一步上涨的信心和动力。

随着3月份的临近，市场即将进入一年一度的“两会”行情时期。张郁峰分析说，掘金今年的“两会”行情，可以从两个大的方向来布局，一是成长，二是改革。

就成长股来说，一方面是新兴产业，投资者也可关注“互联网+行业”中的传统行业转型升级的机会。“实际上任何一个原有产业在转型升级过程中，互联网都是一个很好的融合工具，例如互联网+医疗、互联网+农业、互联网+N等。”张郁峰分析说，同时，他表示，与经济周期关联度低的行业，如航天军工，即使在经济下行压力较大的时期，国家依旧有可能增加对其的投入，这些行业也值得关注。此外，高端装备制造也值得重点关注。

改革股方面，更多是从供给侧改革需求出发，如煤炭、钢铁等产业已经进入周期上的低点。通过供给侧改革，原本就属于行业龙头的上市公司有望率先受益，因为他们存在更多政策上的改革机会。例如，通过兼并重组化解原有落后产能，去除僵尸企业，使得这些企业涅槃重生。本周表现较为抢眼的煤炭、钢铁等板块，其投资机会可能会比较有持续性。

此外，根据之前的文件，注册制在今年3月份开始的两年内推出。至于何时推出？在他看来，对于注册制推出的具体时点，原则上来说进入3月份后的两年内任何时候都可以。注册制的推出其实不在于具体的指数点位，而是取决于市场环境，需要更多的投资者乐于见到新的公司不断上市。同时A股的退出机制需要进一步健全，从而维持市场的平稳。对于注册制投资者其实不必太过于担忧，根据证监会之前的表态，注册制推出之初可能数量会比较少，不会导致市场容量急剧扩大。如果开始推出的上市公司质地优良，市场认可度较高，甚至可以引领市场部板块走强，起到利好作用。（文中数据截止于2016年2月25日）