高新技术企业融资问题研究

薛思琦 王海东

摘 要：随着我国经济发展步入新常态阶段，高新技术产业等新经济的发展，越来越受到我国政府及社会的高度重视，高新技术企业由于其经济附加值高、吸纳就业能力强等优点，有利于提高我国经济产业结构，提升就业水平，进而提高国民经济发展程度，但是目前我国高新技术企业仍然面对融资难的问题，本文分析高新技术企业融资难的根本原因，主要体现在政策力度不够强，市场并据此提出改善高新技术企业融资问题的对策。

关键词：高新技术企业 融资渠道 融资风险

一、高新技术企业定义及特点

（一）高新技术企业定义

高新技术企业，其是指在国家划定重点支持性的高新技术领域内，持续不断进行产品研发与技术成果转化，形成以自主核心知识产权为经营活动主要方向的知识与技术高度密集型经济实体。

国家对高新技术企业的认定制定了一系列的标准。在界定企业是否符合高新技术认定条件时的，除引入R&D强度（也称研发强度），即是指高新技术企业中用于实验与研发的费用所占其销售收入的比重外，还在具体认定方面出台多项细则，应将其开发与生产产品和服务报由省、市级科技行政管理部门进行专项认定，另对于高新技术企业中的科技人员任用比例及技术性收入占总收入比例也同时进行了严格界定。

例如根据科技部、财政部、国家税务总局2016年联合颁布的最新版《高新技术企业认定管理办法》中的规定：对具备大专业上的科技员工应占职工人数的10%以上，而且对于研发费用的比例也有要求，例如收入低于2亿元的，比例应大于4%。2亿元以上的销售收入，比例应大于3%，而且研发费用的60%应当在我国境内发生。对于收入方面，当年总收入的六成以上必须为高新技术产品（服务）业务带来的收入，满足以上要求，即可认定高新技术企业。

（二）高新技术企业的特点

高新技术企业要想有的放矢地实现新增长，就应抓住行业特征：

1.高额资金投入

新型技术研发与应用是高新技术企业未来发展的关键因素，所以其在技术与知识方面的优势胜于传统产业，但同时也正由于其强大的研发实力，导致高新技术企业势必要面对经营中持续的高额资金投入，才能解决应用技术取得收益的进程中带来的包括人员、设备、知识产权等在内的高额资金需求，借此实现新技术的融合与开发，以达到技术创新带动企业发展的核心动力。

2.发展与风险并存

高新技术企业由于产品特殊性决定其应承受更大的技术、市场、资金、管理等经营风险，尤其是技术风险，众所周知，新技术的研发常会遭遇诸如商业成效、研发难度、技术可行性等许多现实问题。

在高新技术企业发展初期，除了巨大技術风险隐患外，其还将要承受严峻的资金风险，而对于处于发展势头的高新技术企业而言，一旦研发并推广的知识技术不再处于市场领先地位，也不具备调整发展方向的反应能力，它就将很快地被市场淘汰。再有，在高新技术企业技术研发成功后的产品推广过程中，其前期所耗成本会令高新技术企业不堪重负。

同时，还有可能会因产品不紧俏而出现市场停滞问题，显然此时的市场风险较为致命。此外，高新技术企业一旦步入衰退期，维持其经营的方法势必是只能选择更新产品，届时又将会引发新一轮投资与市场风险。

除此之外，高新技术企业还会面临更为尖锐的管理风险，常表现为随着其经营规模的持续扩大，相关组织体系也会趋于精细化，人才能力通常也会呈现出两极分化趋势，掌握尖端技术同时具备成本控制意识的人才相对稀缺，因此即便高新技术企业步入发展中期，管理风险依然十分突出。所以，对于高新技术而言，高风险高回报，高投入高产出也是其发展的一种模式需求。

二、高新技术企业融资中存在的问题

任何高新技术企业的融资无外乎两种方式：一种是内部融资，另一种是外部融资。而如何协调内外部融资不仅取决于高新技术企业的生命周期，还应着重规避高新技术企业融资中的现存问题。

1.现行阶段融资结构不合理

高新技术企业内部融资既能蓄积其生产经营活动中所需资金，又能将收益再次转化为投资进而降低筹集资产成本及交易费用，向社会传递利好信号。但单凭自由资金、留存收益、折旧沉淀、内部存量等方式的内部资金筹集，也一定程度上限制了融资渠道的拓宽。

处于初创期的高新技术企业主要攻坚任务包括技术酝酿、发明创新及产品试销等环节，再加上技术被市场认可度不确定及产品线不标准，前期创立者也一般为技术人员，因而初创期存在高度的技术、管理等高风险。另外，初创期的高新技术企业尚缺乏可进行抵押担保的资产又没有央行的信用记录，使得金融机构等列示的外部融资条件显得较为苛刻，而各大金融机构由于逐利性目的对其投资一般持观望态度，所以二者之间形成了一道难以逾越的鸿沟。

然而，尽管高新技术企业在企业生命周期的发展阶段融资结构明显改观，更易获得来自政府及更多市场资金的进入，但整体融资需求及融资结构仍有不足。所以，现阶段高新技术企业的融资结构不合理，会导致很多高新技术企业难以转型升级，而长期滞留在同一平台，技术不能与时俱进将导致大批高新技术企业遭致市场良性淘汰，从而引发高新技术行业一系列的失业流、倒闭流等社会问题。

2.风险投资市场发展不规范

（1）相关制度设计不合理。目前，风险投资市场尚未建立一个公平的运作平台，尽管2008年开始，我国在税法中规定符合条件的，国家需要重点扶持的高新技术企业，拥有核心自主知识产权的高新技术企业享受15%所得税率的政策优惠。但受传统影响，一些规制歧视仍未被消除，所以，高新技术企业的风投市场制度设计不合理将直接影响行业发展。另外，融资信息缺失、企业经营信息不对称，另外由于我国目前企业诚信体系建设还不够完善，主要体现在政府相关部门重视力度不够、执法不严、相关工作规范缺失、相关数据库及网络平台建设落后等问题，这些因素也会拉深各大银企之间对接的鸿沟，故亟需相关部门给予重视。

（2）中介机构发育不成熟。融资过程除主要参与方外，还需评估、担保机构等一系列中介平台加以完善。而目前在我国的市场体制中，上述中介机构发育不够完善：评估机构也往往是效率低而收费高，且其出具的评估报告也时常缺乏公允性；担保机构由于成本和风险问题不愿向新成立的高新技术企业提供担保服务，因此中介机构不能较好地融入市场化机制运作中，以致整体经济效益普遍偏低，也会更加剧高新技术企业的融通资金问题。

3.国家政策扶植力度不够强

目前我国很多中小高新技术企业仍然面对融资难、融资成本高的問题，我国现有的高新技术产业支持政策，在实践中更多地倾斜于国有高新技术企业和已经发展成一定规模的高新技术企业，很多新成立的高新技术企业，甚至小微高新技术企业得不到国家优惠政策的扶持。

此外，缺乏健全的信息共享平台也使国内企业受到严重冲击，以致其经营效益长期不佳，所以，国际环境的影响需国家加大扶持力度。

再有，高新技术企业高风险特点决定其在发展中亟须政府部门扮演更为积极的角色，以营造融资环境、拓展融资渠道。

4.金融机构尚存在融资偏好

目前中国现行金融体制存在融资偏好，不利于高新技术企业的发展。另外，现行高新技术企业常受相关政策制约，采用银行贷款主要融资模式也会使其陷入不被外在融资环境认可的两难境地，使信用借贷举步维艰。还有，信用评价机制缺失，使融资方和借贷方都处于战战兢兢的境遇，融资方如若在经营中资金链断裂便很容易导致高新技术企业直接破产倒闭，而蒙受损失的贷款银行，亦会吸取经验教训、刻意拖延贷款，如此循环往复，便会再一次导致高新技术企业经济受损。

三、改善高新技术企业融资问题的对策

1. 拓宽高新技术企业融资渠道

高新技术企业除充分发挥内部融资功能外，还应拓展外部融资新渠道。对于外部融资而言，现阶段的融资需求使银行、政府单一外源资金供应已不能满足融资需求，还应通过各方共同努力建立针对于高新技术企业的完善债券交易制度，风险担保平台等，将小额项目融资交由地方担保公司执行，这样地方平台会基于当地市场法则进行资质审核，减少投融资双方的融资风险，进而规避估测不当等问题而产生的资源浪费现象，另外，还可采用信托方式鼓励社会民众进行项目投资，已实现公私合营化的改革方向，进而在考虑融资成本最低性原则下，在高风险、高收益的综合权衡中，拓宽融资渠道，为高新技术企业实现资金筹措提供更多选择。

2.规范风险投资市场的深发展

2015年年末，我国上海地区已经推出了“如果单个高新技术企业风险投资机构投资失败，最高可获得600万的投资补偿金”的政策，这体现了我国政府对于高新技术企业相关的风险投资产业的大力政策支持力度。除此之外，各级政府还应顺应形势发展适时出台或及时修订风投市场的法律、法规，制定切实可行的制度执行，运作机制，监督机制等政策支持，培育规范市场主体，加强市场借贷信用体制建设，另明晰事权、产权划分，做好市场优先原则，以弥补高新技术企业征信信息不全等弊端，进而以规范风投市场为先，带动更多金融行业加入到为这样一个高风险、高回报的企业投资行业中来，以谋求双方的共同进步与长足发展。

同时大力建设高新技术企业风险投资产业发展所需要的中介机构，政府要推出优惠政策来扶持评估、担保机构的发展，使高新技术企业能够得到有效的评估、担保服务，降低外界对高新技术企业投资的风险，进而有利于高新技术企业融资问题的解决。

3.加大高新技术企业政策支持

若从政府角度来看，通过科技管理体制改革，科技投入方式创新，并综合运用政府资助、科技贷款、资本市场等多种方式支持高新技术企业的融资，才能推动科技金融的改革创新，以更深层次地帮助高新技术企业实现未来的长久且可持续性发展。

政府现已在解决企业融资难题中发挥关键作用，而随之经济的深化发展及行业资金的扩大化需求，政府还应积极推行相关诸如信贷融资担保，优惠贷款和税收减免等优惠政策及行业间的信息化投入，以促使优质企业发行证券，帮助其在创业板实现顺利推出，并充分调动信息化小组的工作积极性，以制定精确信息化建设战略，借此来实现缓解高新技术企业融资困境的目的。

4.以自身财务管理状况合理选择融资渠道

高新技术企业在进行科学合理地制定多项融资方案下，应注重资金的使用效率，以避免资金筹集过度而浪费；在积极转变融资观念下，进行内部控制与审计，以实现高新技术企业内部融资弊端运行机制的改进；在树立良好高新技术企业文化的背景下，提升整体技术水平与职业素养，以增强自身竞争力，进而形成良性运作与循环。总之，高新技术企业在融资决策选择时，应综合衡量，适度负债，才能充分发挥借贷杠杆的经济效益。例如在高新技术企业产品服务市场发展前景不明朗时，高新技术企业可以考虑采用互联网众筹模式来进行筹资。

5.加强外汇管理风险意识

银行等金融机构，还有高新技术企业自身对外汇风险管理的重视程度将直接关系到高新技术企业放贷业务的顺利进行。由于银行经营特性决定着它与外币兑换汇率的“作战”时刻进行，而随着我国经济的不断发展，人民币升值是不利于我国高新技术企业产品、服务的出口业务的，这会导致高新技术企业经营业绩的下降，另外高新技术企业很多融资与自身业务项目高度挂钩，人民币汇率的变动也会影响其融资能力。所以，解决高新技术企业银行融资现存问题，就需银行、高新技术企业等方面加强对外汇管理的风险防控意识。

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（作者单位：佳木斯大学经济管理学院

黑龙江佳木斯市 154007）