杠杆租赁租金计量模型研究

2016-05-14 23:05高华西
财会学习 2016年5期

高华西

摘要:杠杆租赁是一种特殊的融资租赁,又称平衡租赁或减租租赁。其租金的确定是以项目本身的原始投资和未来的收益为依托,由于参算因子众多且很难确定,所以很难确定出租人收益最大化时的租金。本文从出租人的角度出发,首先结合了杠杆租赁的特点,建立了杠杆租赁租金计量模型,可以求出最优租金计量区间。在此基础上分析了影响租金的主要因素——折旧方法,使租金范围更小更精确,更大程度保证出租人收益。

关键词:杠杆租赁;出租人收益;租金计量模型;加速折旧

一、引言

项目融资租赁从一般性融资租赁发展而来,是以项目为导向的现代融资租赁方式。杠杆租赁是融资租赁的一种,出租方只承担资产购置成本的一小部分,缺额部分通过债务资金补足。杠杆租赁的项目融资模式是项目融资在模式上的创新,在出租人(项目发起人)、承租人和贷款人之间实现多赢。融资租赁,特别是杠杆租赁,作为一个新兴行业能在经济高收入国家和中低收入国家普遍兴起,其共同基础是市场经济发展的客观需要,也是金融服务业发展的必然结果。租金是出租人获取收益的保障,因此合理计算租金对于保证出租人收益的最大化具有重要意义。

目前,国内外学者对杠杆租赁研究相对较少,主要集中在一下几个方面:Steven R等研究了为保证出租人的收益,建立传统利率期限结构模型,但研究对象是一般性融资租赁;雷泽丽等把资本资产定价模型和加权平均资本成本法相结合求出符合出租方收益的基准收益率,但没有对影响租金的因素进行分析,也没有建立模型算租金;宋晓华等对影响租金的因素进行分析并建立租金计量模型,并用ARMA模型预测基准利率,模型选取有待改进且利率误差较大。

本文基于出租人收益角度,从实际出发,建立了以出租人收益最大化为目标函数的杠杆租赁租金计量模型,分析了折旧方法对租金的影响,力求最大程度保证出租人收益。

二、基本假设

(一)收益大于项目成本,且项目融资租赁会计利润等于应纳税所得额

(二)不考虑政府规费等支出

(三)考虑违约风险、税率风险、设备维护等主要风险控制成本。

三、符号及其含义(见表1)

四、租金计量模型的建立与求解

为使出租人利益最大化,建立目标函数同时满足

在具体的杠杆租赁中,模型中的参数可以通过调研进行预测,或者采用已有的项目研究报告的数据。

该租金计量模型可以结合折旧方法的选择,有效减少税收,在matlab中编程计算出满足出租人收益最大化的区间及最优租赁期,以供在谈判中提供依据。

五、项目融资折旧方法优选

项目融资租赁承租人折旧方法的选择会影响项目融资租赁租金的大小,折旧方法选择不当,会影响出租人和承租人的收益。因此,为了保证出租人的收益,我们考虑折旧方法的影响。本文中主要讨论三大折旧方法:年限平均法、双倍余额递减法、年数总和法,分别做如下介绍。

(一)年限平均法

年限平均法也称直线法,其计算公式是:年折旧率=(1-预计净残值率)/预计使用寿命*100%。

假设固定资产总额为T,预计使用年限为n年,无残值。每年应计提的折旧额为T/n,则公式(10)写成

(二)双倍余额递减法

双倍余额递减法是一种加速折旧法,其计算公式是:年折旧率=2/预计使用寿命*100%。在此方法下,每年应计提的折旧额为2T/n, 则公式(10)写成

(三)年数总和法

年数总和法是一种加速折旧法,其计算公式是:年折旧率=尚可使用寿命/预计使用寿命的年数总和*100%。在此方法下,每年应计提的折旧额第一年最大,依次递减,取则公式(10)写成

分析了上述三种折旧方法后,杠杆租赁项目融资模式中,通过全面对资产加速折旧、抵减收益,享受节约税收的好处。出租人通过收取较低的租金,将这种好处部分传递给承租人。

六、结论

本文在理论上,以出租人最大化收益为目标函数,以出租人最低基本收入等为约束条件构建数学模型,着重研究基于出租人收益的项目融资租赁租金取值范围,并得出最优租金计量区间。除此之外,本文具体分析了承租人采用不同折旧方法对所得税的影响从而对租金的影响,计算得出不同折旧方法下的最优租赁计量区间,具有重要的现实意义。

参考文献:

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[7]宋晓华,祖玉娥,陈灵青,叶彩琴,陈宝珍.不确定环境下的项目融资租赁租金计量模型研究——基于出租人视角[J].会计研究,2012,10.

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(作者简介:太原科技大学经济与管理学院)