企业主要财务战略类型、特征与适宜性探讨

杨丹 李梦琦

【摘 要】企业是营利性组织，财务战略处于企业战略的核心地位。企业财务战略的选择决定着企业资源的配置效率，进而决定着企业的生死存亡。企业主要财务战略有三种类型，但每种类型都有其独特的表征，分别对应着不同的企业特质。企业必须根据自身特质选择适合的财务战略，方能确保企业资源得到配置优化、企业竞争力得到应有提高、企业实现可持续发展。

【关键词】企业；财务战略类型；财务战略特征；财务战略适宜性

我国经济已经进入换档期、结构调整期和风险释放期，企业盈利能力普遍下降，企业亏损面和亏损程度日益加重，企业老板“跑路”、企业倒闭的报道充斥媒体。作为营利性组织的企业，其发展状况固然受到宏观环境的影响，但其成败的根本尚在内因。大量的研究成果和事实表明：财务战略适合企业特质则生，财务战略不适合企业特质则死。因为适合的财务战略能够优化企业资源配置、完善企业资本结构、降低企业经营风险、提高企业经济效益，从而形成企业核心竞争力，实现企业长远发展目标。因此，剖析企业财务战略的主要内容、厘清其主要特征、选择企业适合的财务战略，事关企业的生死存亡，具有重要的现实意义。

一、企业财务战略内涵论述

财务战略对企业的重要性不言而喻，但对其系统研究尚比较滞后。关于财务战略的内涵，理论界尚无统一的定论。对其研究是随着企业战略发展而演进，随着对企业战略的不断重视，财务战略才得以作为企业战略管理的一部分被深入的探索和研究。

对财务战略的内涵可以理解为：企业财务战略是战略管理的一个重要分支，是指导企业所有财务活动的纲领，谋求企业资金运转的有效性，促进企业整体战略的实现。为了平衡企业资源，实现公司的长期发展，在考虑宏观经济发展状况和企业内在环境因素的基础上，对企业财务活动进行整体性、系统性、长远性和创造性的决策。因此，企业财务战略具有极强的企业适宜性。

二、企业财务战略的主要内容分析

当代财务管理的核心内容是筹资、投资、和利益分配。因此企业财务战略管理的主要内容应是筹资战略、投资战略、分配战略。三者之间关系相互牵制，需要相互协调。

1、筹资战略。是财务战略的首要环节，是投资战略的基础，是一个企业生存发展的前提，同时影响企业的经营活动与利益分配。筹资战略的内容概括来讲就是怎样筹集到企业需要的资金，即明确筹资的动机，在多长的期限内，筹多少，如何筹。随着时代发展，互联网的创新，新的筹资渠道不断涌现，我国企业可选择的筹资类型丰富多样。面对纷繁复杂的格局，企业在筹资过程中首先应在企业总体战略的指导下，遵循“筹资及时，规模适中，来源合理，成本最低”的原则。依照企业的发展方向来制定出短期、中期、长期的资金需求量，确定不同的资金来源结构中的比例，采取不同的融资方式进行合理搭配。筹资战略的渠道与方式，需要与企业所处的内外部环境与企业自身的能力相匹配，同时充分分析不同筹资的特点和考虑企业采取不同筹资渠道的预期效果。

2、投资战略。企业是营利性组织，盈利的核心部分是企业投资带来的收益。企业的生存发展要求必须进行投资。投资战略是财务战略的核心问题，只有它保障了，其他战略才有存在的可能性。投资战略是将企业的有限资金进行合理运用，依据企业的总体战略和充分考虑投资战略的目标和原则来制定，选择最佳的投资方向和投资规模，通过对资本的有效运用，获取最佳的效果。

3、分配战略。企业的分配战略是财务战略中一个非常重要的组成部分，是筹资与投资活动的延续，也会影响企业未来的方向。收益分配会涉及多方利益，相关者包括国家、股东、债权人、员工。对每个利益相关者的分配都会影响企业的日常，分配时因此要求要协调好各方关系，做到统筹兼顾。制定出有效的分配战略可以反映出一个企业在企业财务战略的情商及协调能力，并且能更快实现企业资金的再筹集与再投入，促进企业的长期发展。受益人中除股东分配有很大弹性外，其余三者比较固定。因此对股利战略的研究是分配战略的重点。从战略的角度看股利的分配，我们要关注的是股利分配是否有利于企业长期的长期发展，而不仅仅为了短期经营。股利分配的主要内容是根据企业内外部环境和企业战略下处理股票支付率、股利的稳定性、信息内容三方面的内容。即利用恰当的股利政策来确定股利是否发放，发放多少和在什么时机发放等问题。

三、财务战略的分类

由于财务战略更多关注融入资金的利用效果，因此，按融资的使用特点将财务战略可分为以下三类的观点得到广泛的认同。

1、快速扩张型财务战略

快速扩张型财务战略的目的是在一个较短的时期内实现企业资产的迅速增长。资产是企业的“资金运用”，负债和权益是企业的“资金来源”，根据“资金运用=资金来源”，资产的快速增长必须要有足够的资金来源，即负债和权益之和必须与资产成比例增加。权益增加通常采用增资扩股，包括原股东增资和引进合作伙伴，前者会增加原股东投入，后者会改变股权结构；负债通过发行债券（有资格要求）、贷款、民间融资等增加，都将增加企业的杠杆比重。企业内部挖潜通常是改变资产的结构，留存收益即使尽量增加也不会增加资产的规模，只是防止资产规模减少的手段。需要强调的是，资产规模增加并不必定带来收益的同步增长，相反，不少企业因扩张需要整合，导致收益率下降，有的甚至是绝对收益下降。

因此，实行扩张型财务战略的企业具有高杠杆、收益增长率小于资产增长率等特点。如果短期内不能扭转收益增长率过低问题，快速扩张型财务战略极易导致企业陷入财务危机。

2、稳健发展型财务战略

它的基本哲学理念是“量入为出”，根据企业的经营状况和获利能力，主要采用内源资金发展企业。优点是稳健，优先考虑利润积累，可以避免较重的利息负担，谨慎的举债；缺点是不易抓住发展机遇，企业发展速度慢。其特点是低负债、中收益、中分配。

企业采取稳健型发展财务战略时，关键是能否对现有资源进行优化，提高现有资源的配置效率。

3、防御收缩型财务战略

它的基于目的是防止企业财务状况出现严重问题，避免出现财务危机。其特点是低负债、低收益、高分配。

企业实行防御收缩型财务战略时，一般会优先考虑使现金流出最小化和设法加大现金的流入。通常会削减分部、精简机构，以减少不必要的财务成本，盘活存量资产、减少成本开支，以整合所有可用的资源，提高企业的市场竞争优势。

四、企业主要类型及其财务战略的适宜性选择

企业财务战略是依据相异的环境和资源进行选择，这通常会导致不同企业制定的财务战略有所差异，而且一个企业处于不同阶段财务战略也会有所不同。企业财务战略的实施一定要关注当前经济大环境、企业身处的发展阶段和企业可以利用的资源，来进行对应调整自己的战略，以确保企业发展的长期稳定。

1、当前大环境对财务战略的影响

企业发展的宏观环境是指企业面临的经济、政治环境、社会和文化环境、技术因素等。制定企业财务战略不仅要跟上当前形势的变化，关键要对经济的发展阶段做出正确的判断。同时还要关注经济发展的形势和新颁布的经济政策，充分理解和利用政策。企业财务能马上调整策略来达到财务目标的实现。比如不同的经济周期，财务战略的制定和实施要对应相关的经济运行周期。适宜的财务战略， 可以在一定程度上降低经济起伏对其的影响。

在经济复苏的时候， 企业通常实施扩张型财务战略。这时社会需求逐步扩大，企业可以采取积极的融资，增加厂房和设备，增加劳动力，建立库存，扩大产能和开发新产品等形式，来积极推销自己的产品。在经济繁荣的时候， 企业建议将财务战略由快速扩张型向稳健型慢慢过渡。此时的社会需求慢慢趋向饱和，企业应注重资产的营运效率，需要对现有资源进行优化配置和对现有资源的使用效率的提高。在经济衰退时候， 企业一般采用防御收缩型财务战略。这时企业应放弃扩张， 及时出卖剩余的厂房设备，停产利润低的产品， 裁剪员工。在经济萧条的时候， 尤其在经济低迷时期， 企业必须选择适宜自身的投资准则，稳定市场份额， 缩减一些不必要的费用， 放弃不重要的经济利益， 降低库存， 减少临时员工人数。

2、企业所处的阶段对财务战略的影响

对企业决策来讲，需要明白企业所处的生命周期阶段，才能定位明确的企业财务战略。罗红雨（2009）将企业的生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。企业所处的发展阶段相异，财务战略也会转变。企业必须分清自己处于的发展阶段，实行相适应的财务战略。

处于初创期的企业，通常没有稳定的市场份额，这时企业关注的是求以生存的发展和进行初步积累的问题。企业面对较大的经营风险，经营风险高意味着财务风险较低，所以，权益融资是最适合的，高经营风险搭配低财务风险，股利分配政策是不分配。处于起步阶段的企业在财务战略的选择上，此时建议实施稳健发展型财务战略。

处于成长期的企业，已经具备了一定的资金实力，并逐渐主导市场，资本结构是相对稳定的，为了长远发展，企业需要分析出自身独特的竞争优势来做大企业。此阶段企业同样面临较高的经营风险，也要搭配低财务风险，企业需要继续使用权益资本融资，但投资者会发生改变。在这阶段企业的股利分配政策是低的股利支付率。实现企业进一步强大，企业可以选择快速扩张型财务战略。

处于成熟期的企业，竞争环境趋于稳定，市场需求增速有所放缓，投入开发新产品难度较大。企业盈利能力在降低，但仍有很好的抗跌性，有较强的实力进行债务融资。企业应倾向于选择低经营风险搭配高财务风险的财务战略，它能达到股东和债权人两者的期望。

处于衰退期企业，市场产品的需求下降，销售量的会减少，企业产品会慢慢丧失它的市场地位和知名度。此阶段应考虑退出战略，低的经营风险配合高的财务风险。这时企业的融资渠道应选择债务资本，采纳的股利政策是股利全额发放。这时企业应实行防御收缩型财务战略。

3、企业所拥有的各类资源对财务战略的影响

企业是一个复杂的动态系统，要想实现目标，必须调动企业现有及潜在资源，分析出自己的竞争优势。企业就实际情况分析其拥有的资源，例如，与金融机构的联系、企业与政府的关系、企业的内部组织结构以及企业的生产经营规模、范围、技术、经验和地理位置。这些情况都影响着财务战略，同时制定出好的财务战略也可以支撑可持续的竞争优势。

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