养老主题公募基金

梁睿

截止2014年底，我国60周岁及以上人口为2.12亿人，占总人口的15.5%。预计到2050年时，中国60周岁及以上老人将达36.5%，峰值或达4.73亿人，老龄化程度或将高于美国等大部分发达国家。然而我国现行养老保险制度存在诸多问题，包括养老金账户缺口、退休人员社保只能维持基本生活开支等。在这个大背景下，我国养老主题的公募基金数量逐渐增多。

目前，我国公募市场上成立的养老主题基金一共有14只。从成立时间来看，有8只于2014年底之前成立，6只成立于2015年，其中，最早成立的是天弘安康养老混合，于2012年11月28日成立。从基金类型来看，我国公募养老主题基金中，基金类型最多的是偏债混合型基金，一共有7只，而被动指数型、灵活配置型和普通股票型各有2只，偏股混合型产品仅有1只。

就延迟退休的养老来说，股市并不是普通人的最佳选择。目前的养老主题公募基金中，有8只产品追求“绝对收益”，业绩比较基准以银行定期存款利率为基础变量。分析偏债混合型基金，天弘安康养老、华夏永福、泰达宏利、国泰安康养老、天弘普惠养老以及华安添顾养老基金设定的股票资产占比均不超过30%，宝盈祥瑞养老的股票资产比重为0-40%。灵活配置型产品的股票资产占比为0-95%；被动指数型和普通股票型基金的股票资产比重较大，除了光大银发商机混合的股票标的不作限制外，其余基金所持股票的80%均限定为养老产业股票。

下表反映了14只基金2015Q2规模的变化情况，我们发现2015Q2参与过打新的基金规模都有大幅度的增长，且该时期新成立的基金中，参与打新的基金规模也超出未参与打新的基金。在所有产品中，海富通养老基金增长的规模最大，共增长106.24亿元；泰达宏利养老收益B增长幅度最大，增长约18倍。

我们来看一下养老概念主题基金的收益率情况。2015Q2规模大幅增长的天弘安康养老、海富通养老、华夏永福、泰达宏利养老和国泰安康养老基金在Q1的净值增长率表现均非常平凡，排在各自可比类型基金的后50%。在今年以来的净值增长率排名中，天弘安康养老和华夏永福养老表现不错，分别在72只可比基金中排第25、24位；在近三月排名中，天弘安康养老、天弘普惠养老A和天弘普惠养老B表现不错，分别在可比112只可比基金中排12、23、25位；而在近一年和成立以来的排名中，除华夏永福养老表现不俗外，其余均差强人意。

下图展示了2015Q2规模增长最多的几只基金中，机构投资者持有份额比例H2的变化情况。我们可以发现，除了泰达宏利养老收益B机构投资者持有份额比例原本就很高外，其余基金产品该比例均大幅上涨，表明规模增长的主要资金来源是机构投资者，而非个人投资者。海富通养老机构投资者持有比例期间从0%升至99.76%，变化最大，同时该基金也是Q2时期环比规模增长最大的一只产品。

（作者单位：东南大学）