高速公路建设融资方式与企业融资效率的研究

丁映梅

(作者单位：贵州高速公路集团有限公司)



高速公路建设融资方式与企业融资效率的研究

丁映梅

近年来，中国高速公路取得了较为显著的发展成就，并初步形成了贯通全国的公路主干网系统，其建设资金来源主要是国家投资、社会和地方筹资，但是由于中国国情方面的局限，在实际建设中，其建设资金的主要来源渠道通常都是银行贷款，再加上政府实施的计划性的行政政策导致高速公路融资存在的问题一直没有得到有效解决。

高速公路；融资方式；企业融资效率

前言

作为国民经济发展的重要基础，交通运输是促进国民经济发展的战略重点。而作为公路运输现代化发展的重要标志，加强高度高速公路建设，能够进一步拉动内需，对此，我国各级政府应给予足够重视。由于高速公路建设具有一定的特殊性，在建设过程中，不仅需要投入大量的资金，而且建设周期也较长，涉及到的内容也较为广泛。因此，在实际建设中一定要选择科学、有效的融资方式，提高融资效率。

一、我国高速公路融资方式的创新

(一)实施BOT融资方式

BOT是建设、经营、转让的英文缩写，被广泛应用与大型基础设施建设，其主要是政府与项目公司签订的特许合同，并且由项目公司来开展筹资、设计和建设项目的相关工作。而项目公司在协议规定期间也拥有营运、收取使用费等方面来收回资金，进而获得相应的经济效益，而在协议规定期满后，其公司则要将该项目无偿装让给政府。具体来讲，BOT融资方式就是项目公司在获得政府的授予的特许经营权后，进行相应的融资与经营公路建设，并在政府允许下通过收取，或者是经营沿线的服务设施来赚取利润。采用BOT融资的相关项目所需要的所有资金，都由国内和外国投资者进行融资解决。这种融资方式的应用，能够有效的分散政府所承担的风险，而且政府还可以在其公司授权期满时，获得有效运行的资产。而对于投资者来讲，在政府的大力支持下，以及高速公路收入的日趋稳定，以及社会经济的快速发展，其投资回报也能够得到有力保障。

(二)资产证券化方式

这种融资方式主要以目标项目所拥有的资产，以及该资产的未来收益为融资基础与保证，并通过向资本市场发行高档债券等金融产品来完成资金的筹集。而政府所拥有的资产，如，收费高速公路，应将其出售给特设信托机构，并与其相关机构将以该资产的预期收益为支撑的证券，发行给资本市场。其主要特点体现在，利率低，能够有效降低成本，能够充分满足大规模融资的实际需要，而政府也必须要承担太大的风险。这种融资方式虽然已经获得了很多国家的推广与应用，但是在我国交通建设领域还没有得到真正实施。虽然还未得到真正实施，但是这种融资方式的资金来源较为广泛，不仅能够弥补我国政府与银行无法满足的投资需求，也能够使大量闲置的资金寻找到正确的投资方向，将来在我国交通建设领域会获得良好的发展前景[2]。而阻碍这种融资方式真正实行的原因其实还是由于其需要较为发达的资本市场，但这也正是目前我国市场经济发展面临的主要困境，而解决这种困境的主要解决方法就向国际市场发行债券，实施国际融资。

(三)公路基金建设融资

国家高速公路专项资金属于国家性质，这种融资方式的应用，一方面，能够有效弥补高速公路投资公司在养护资金等方面的不足之处；另一方面，也能够充分满足国家总体经济政策方面的具体要求，能够无偿的向有关地方政府提供资金。对于告诉公路建设专项基金的建设，应对车辆购置附加费的收取，车辆通行费和发哦素公路发展税等方面的费用进行科学整合，并在国家每年的预算中进行单独列支，进而使我国的高速公路建设的资金充足性和稳定能够得到充分保障。同时，也使高速公路建设基金的积极作用能够得到全面发挥。而这种融资模式的应用不仅对高速公路融资模式改革有着重要的促进作用，促进政府财政资金比重的不断增强，也可以为我国高速公路建设的稳定发展提供有力保障，所以应该不断加大对公路建设基金融资方式的推广与应用力度。

二、提高企业融资效率的途径分析

一是，适当增加政府投资比重，科学控制融资成本。贷款修路、收费还贷虽然为我国高速公路发展提供了有力支持，但同时也在一定程度上增加了高速公路企业背负的财务负担。目前，在高速公路建设融资模式中，很多高速公路企业银行贷款已经逐渐占据了百分之七十的比例。而高比例的银行贷款不仅在逐步增加告诉公路企业的融资成本，也制约着企业融资效率的提升。而作为一个国家或地区在一定阶段的经济发展产物，加强高速公路建设不仅是推动我国国民经济的重要基础，在推动社会发展方面也发挥着积极作用。通过分析国外发达国家的经验来看，在高速公路建设方面，政府的投资比重相对较高，一些西方国家，在高速公路融资结构中内源融资比重通常都超过百分之五十。而就我国来讲，政府在高速公路建设中占据的投资比重则比较低。因此，为了不断提升我国高速公路企业的融资效率，应适当提高政府投资比重，并通过不断增加内源性融资来减少企业融资成本，进而促进企业融资效率的逐步提高[4]。

二是，增强融资主体自由度，不断优化融资结构。科学合理的融资结构不仅能够为高速公路建设提供良好的循环效应，也能够在降低融资成本与金融风险的同时，有效避免公路建设过程中，出现资金链断裂的现象。由于目前我国高速公路缺乏相应的内源性融资，因此，在实际融资过程中，要想有效提升融资效率，高速公路企业就应该适当增加融资主体的自由度，并通过选用股权、债券和民间资本等融资方式来拓宽融资渠道，进而有效避免由于融资模式过于单一而造成的融资风险过于集中的弊端[5]。此外，还应该根据不同融资方式具有的融资程度系数，以及融资资金成本大小、融资风险高低等方面的实际情况来对融资结构进行合理优化。同时还要根据我国当前高速公路贷款融资较高的状况，对其长短期贷款比例进行适当安排，这样不仅可以有效防止集中还贷带来的压力，也能够进一步提升企业的融资效率。

三是，加强政府的政策支持，提高企业融资效率。高速公路融资偿债能力较差的原因体现在很多方面，如，银行贷款比例较高、宏观经济的逐步紧缩等等。在这种情况下，要想有效提升企业融资效率就应该不断争取国家政策方面的支持。比如：可以统一管理和调配全国高速公路的经营收益，真正实现效益与风险共担，合理缩小不同地区和公路的效益差异。此外，也可以利用高速公路企业的税收来进行公路建设，或者是高速公路还贷，进而逐步增强其还贷能力，有效提升其融资效率。

结语

目前，针对我国高速公路建设融资中存在的财政资金不足、银行风险过于集中等问题，各级政府应结合实际建设情况，设施科学有效的融资模式，并根据实际融资情况选择更加适合的融资方式，积极发挥政府与私人优势，进而为高速公路建设目标的顺利完成提供有力保障。同时，还要针对实际融资需要，加强融资体制改革，建立较为完善的融资制度，进而对政府投资主体行为进行有力规范，同时也推动我国高速公路建设的进一步发展。

(作者单位：贵州高速公路集团有限公司)

[1]范双成,王国忠.高速公路建设发展融资方式的选择[C].//第十五届全国高速公路管理工作研讨会论文集.2015,(11):68-75.

[2]刘瑞波.我国高速公路融资方式的局限性及其创新[J].财经问题研究,2015,(11):68-72.

[3]翟献礼.高速公路建设投融资方式创新研究[J].中国市场,2014,(22):121-122.

[4]吕静茜.我国西部地区高速公路建设融资问题与对策研究[D].长安大学,2014.

[5]郭晓群.对高速公路建设筹融资方式的思考[J].产业与科技论坛,2012,(11):223-224.