结构性理财产品如何选

许亚岚

结构性理财产品从其定义上来说，是运用金融工程技术，将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品组合在一起而形成的一种新型金融产品，是当今国际上发展最迅速、最具潜力的业务之一。结构性理财产品作为创新型产品，给投资者带来了更多的选择。但是，结构性理财产品并非没有风险，关键是要知道如何选择，来规避风险并获得收益。

挂钩汇率类产品风险最低

2016年资本市场的整体风险依然不容忽视。据银率网数据统计，今年2月，结构性理财产品的平均预期最高收益率大幅上升0.42个百分点，达到5.33%，高出非结构性理财产品1.19个百分点。

按产品收益类型划分，其中，128款结构性理财产品为保本浮动收益类型，占结构性产品发行总量的51.20%，平均预期收益率为5.36%；31款结构性理财产品为保证收益类型，占结构性产品发行总量的12.40%，平均预期收益率为4.63%；91款结构性理财产品为非保本浮动收益类型，占结构性产品发行总量的36.40%，平均预期收益率为5.50%。

但是，在今年2月到期的297款结构性理财产品中有78款未达预期最高收益率，占到期结构性理财产品总数的26.26%。这78款不达标产品的平均预期最高收益率为6.92%，而到期后的平均实际收益率仅为1.51%，差值高达5.41个百分点。

因此，投资者如何选择合适的结构性理财产品就显得尤为重要。结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产的表现。根据挂钩资产的属性，结构型理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类等。

据银率网数据库统计，从平均预期最高收益率与平均实际收益率的差值去分析，挂钩股票、基金、股票指数类的结构性理财产品风险相对较高，挂钩Shibor（上海银行间同业拆放利率）、利率、汇率和黄金的结构性理财产品风险相对较低。

而从普益标准2016年的数据来看，目前市场上挂钩基金的结构性理财产品风险最大，呈现出较大的收益波动性；其次，是挂钩股票的结构性理财产品；挂钩指数、汇率、利率等结构性理财产品在收益上的波动较小，属于低风险的理财产品。

高收益伴随着高风险。中投顾问金融行业研究员霍肖桦告诉《经济》记者，一般来说，结构性理财产品风险程度和收益率按由低到高排列为外汇、利率债券、基金、股票。“投资者应根据自己的风险偏好以及投资收益率需求来选择合适的结构性理财产品。”

从发行数量来看，结构性理财产品的发行主力是中资银行。普益财富研究员匡宸郗对《经济》记者表示，从目前情况来看，各家银行的理财能力难以从资产端进行比较，“仅从收益率上来看，日前全国银行业理财信息登记系统发布的2015年《中国银行业理财市场年度报告》中表明，外资银行的结构性产品收益率波动幅度更大，更容易出现亏损，因此投资者在选择外资银行所发行的结构性产品时也应当更加谨慎”。

挂钩利率类产品最稳健

今年结构性理财产品的发行量大幅减少，到期信息披露率和达到预期最高收益的比率均出现比较明显的下降。对此，银率网理财分析师闫自杰认为，不达标产品增多是披露率降低的主要原因，而产品不达标的原因，一定程度上是受资本市场剧烈波动的影响。

“由于近期资本市场波动较大，对以股票、股指为标的的结构性理财产品产生一定的负面影响，拉低了整体到期信息披露率和达到预期最高收益的比率，从而使结构性理财产品的发行量也大幅减少”，霍肖桦表示，“结构性理财在我国高速发展的黄金期将持续下去，未来产品的设计和营销上将会更加贴近客户需求，创新能力将日益加强”。

而匡宸郗则认为，随着2015年央行的4次降准降息，不断地向市场释放流动性，与此同时，在经济下行的背景下又出现了“资产荒”，因此，2015年以后整个大资管行业的收益率都不断在走低，结构性理财产品也不能幸免。“在国家降杠杆、去库存的战略指引下，在未来一段时间，收益率会一直保持低位。”

“不过，结构性理财产品的风险也正是其魅力所在。”闫自杰对《经济》记者称，对于有一定资本市场投资经验的投资者，想在稳健和进取之间求得一个风险适中的投资产品，这类投资者属于成长型投资者，其投资心理偏向于进可博得较高收益、退可守住亏损底线，这应该是结构性产品未来要深入探索和发展的目标。

从稳健性来看，挂钩利率和Shibor的产品表现比较好，尤其是挂钩利率的产品，收益相对较高而且稳健，是结构类产品中风险较低的投资品种。

对于有资本市场投资经验，尤其是股票市场投资经验的投资者来说，挂钩股票类的结构性产品还是有一定优势的。闫自杰表示，从到期平均实际收益率看，挂钩股票类的产品还是最高的，达到5.89%，“而对于普通投资者来说，如果对相关挂钩产品的行情走势没有很好的把握，只是盯着预期最高收益率而盲目购买结构性产品，基本就成了赌大小式的投资，承担的风险较大，获得的平均预期收益较低，表现出的风险和收益不成比例”。

投资者要根据自己的投资经验和风险承受能力，谨慎投资，不宜盲目追求高收益而忽略其中的风险。霍肖桦告诉记者，结构性理财产品需要规避的风险总结来说有3点：首先是挂钩标的物的价格波动带来的投资风险，投资者应该对结构性理财产品所挂钩资产价格未来变化趋势有所判断；其次是收益风险，投资者要意识到产品最高预期收益率并不代表最终的真实收益率，在选择产品时要了解其收益率走势情况；最后是流动性风险，投资者应该事先做好理财规划，避免出现还未到期就需要变现的情况。