谈证监与言论自由

蔺常念

上市公司做假绝不是香港及内地上市公司的专利，首先是日本东芝过去几年夸大盈利，被日本政府重罚几百亿日圆；接着德国及全球最大车厂德国福士被揭发柴油车排污做假，被美国政府罚几十亿美元。

过去有不少沽空机构狙击香港上市公司，指他们账目有问题。最近香港证监会对Citron Research（香橼研究）的官司，其裁决对香港金融界的言论自由有深远影响。

今年3月香港证监会告香橼官司，于市场失当审裁处聆讯，经过两星期，控辩双方已经结束各自陈词，要等待6月份双方结案陈词，审裁专员才有裁决。香橼研究及其东主Andrew Left是美国著名沽空基金，专门调查一些有问题、涉嫌做假的上市公司，搜集到足够证据便沽空相关股份，然后发表负面报告，狙击有关公司，当股价急跌时，再平仓获利。

沽空基金有存在意义

香港证监会和香橼的官司缘自2012年6月香橼发表恒大地产（03333.HK）的负面报告，证监会指香橼根据虚假资料，发表恶意疏忽报告再沽空恒大，非法从中获利。证监会指香橼沽空410万股恒大，从中获利170万港元。香橼代表律师抗辩，指2012年3月，香橼负责人Andrew Left收到匿名举报，指恒大账目有问题，帐上最少有六项有问题的账目，主要是把合资公司的债务放于或然负债，但事实上这些是公司负债。若把这些表外负债计入账内，公司基本上属资不抵债。另外又指恒大用公司资源去办足球学校及恒大足球队，庞大支出由公司支付，公司一点益处都没有。香橼发表报告当日，恒大股价下跌20%。

香橼当时在律师劝吁之下，把恒大报告从网站剔除，但2014年12月香港证监会决定起诉香橼，案件今年2月在市场失当审裁处聆讯。新闻界及金融界都认为证监会这次起诉香橼，是要打压言论自由，禁止大众发表对上市公司负面报告。舆论一面倒支持香橼，沽空机构发表报告，揭发许多上市公司做假，欺骗投资者，在市场筹集资金。如果证监会成功检控香橼，将来沽空基金不敢狙击香港上市公司。有沽空基金存在，对做假的上市公司才有威吓作用。若证监会胜诉，沽空机构一定不敢发表香港上市公司的负面报告，有问题的上市公司就肆无忌惮，放心做假。

因此，这官司对香港金融界的言论自由非常重要，辩方律师强调，香橼有言论自由，发表他们根据事实、真实的报告。香港法律是保障新闻自由，只要发表者是按事实撰写，就算对当事人有伤害，也会受到新闻自由的法律保障。

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