人民币纳入SDR 跟我有啥关系

彭伦东

人民币纳入SDR跟我有啥关系

彭伦东

加入WTO让中国通过加入世界贸易市场，获得了大量的外汇储备。人民币加入SDR将让中国的外汇储备、一带一路、亚洲投资银行形成三驾马车，拉动新一轮经济增长。同时，人民币也将承担起更为重要的国际责任。

钱包“缩水”压力减轻了

从普通老百姓的投资角度，人民币“入篮”有何影响？国际化跟你有何相关？我们钱袋子会否更鼓一些？有人担心老百姓的钱包可能会“缩水”！实际上人民币“入篮”所带来的“红利”，恰好能减轻钱包的“缩水”压力。加入SDR有利于增强人民币币值稳定性。就像是得到了认证——全球国家对人民币认可了，中国的形象将因此而提升。同时人民币纳入SDR，增加了国际社会对人民币计价资产的信心，国际货币基金组织188个成员国认同人民币，有利于吸引海外资金进入中国国内市场。对国内投资者来说将形成长期利好，不论是对债券、房地产还是权益市场，都会起到一定的推进作用。

海外双向投资打通了

人民币资产对于境外机构投资者，尤其是对固定收益投资机构，将会产生较大的吸引力。以债券市场为例，据估算加入SDR后国际储备中人民币占比，如果赶上日元和英镑的平均水平，也即达到16%左右的比重，则有望为国内债券市场带来约2000亿—3000亿美元的增量资金。

人民币加入SDR将助推中国资本和金融账户开放，有利于投资者在全球进行资产配置和交易。加入SDR之后，将进一步推动资本市场双向开放，允许海外机构在国内开展股权融资，推动合格境内个人投资者投资境外股票、债券、房地产等。持人民币到国外买房不再是梦想。国外投资者也可参与国内股票、基金、国债等投资。国内个人跨境投资和境外投资者投资中国资本，都将更加便捷。其他实物投资及地产都会比之前有更快增长。

出国游可以不换汇了

因为每天汇率都不同，出国旅游预约并兑换货币要碰运气，回国后手中有较多剩余外币，需要通过换算汇率兑换回人民币。为了避免汇率损失虽然可以存银行外币定期，但是由于汇率波动仍然难以避免亏损人民币。用银联卡在国外刷卡虽然可行。但是持卡在国外消费，也要考虑汇率损失，尤其是代购商品回国要换算汇率，加入SDR汇率会趋于稳定，不用换汇购物旅游。由此会带动旅游业和出国留学。随着人民币国际化的不断推进，老百姓出国旅游购物可以直接用人民币结算，不用再兑换美元、欧元、日元。人民币加入SDR，越来越多的国家认可人民币，接收人民币，用人民币交易，国人出国旅游省去换汇的麻烦，降低汇兑成本。由于人民币计价功能扩大，更多大宗商品采用人民币计价，将降低百姓购买大宗商品的成本。

境外“生钱”渠道更多了

加入SDR有助于拓宽国内居民投资海外的渠道。对于国内投资者来说，人民币纳入SDR增加国际市场对人民币的信心，使人民币“钱袋子”更加坚挺。同时带来更多的境外投资渠道，全球资产配置和交易人民币，将为更多人带来“生钱”之道。

人民币加入SDR将助推资本账户开放，普通投资者可以配置外币资产。比如正在试点的合格境内个人投资者计划(QDII2)等，通过人民币国际化的举措，国内投资者可以配置海外资产，对资产安全以及保值增值提供新渠道。随着人民币国际化，作为服务提供者商业银行，将创新更多离岸人民币资金产品，满足境内外投资理财需求。伴随着人民币国际化进程加快，国内居民投资海外证券或者其他金融产品手续将更为简化。

股票能分享更多红利了

人民币加入SDR将提高市场风险偏好，形成长期利好促进A股走向“慢牛”行情。如同2001年加入WTO，资本市场迎来一轮发展。加入SDR后人民币成为国际货币，全球主要国家认同中国经济的地位。MSCI把中国的资本市场纳入全球新兴市场的框架，引发全球中长期资金进入中国资本市场，助推中国蓝筹股估值进一步提升。以进入SDR货币篮子为起点，未来人民币国际化和资本账户开放提速，有望释放更多资本市场红利。

参照成熟资本市场先例，1973年日元进入SDR货币篮子，日本股市从5000点附近起涨，此后16年间上涨7倍。一国货币加入SDR对资本市场应该是长期利好。但加入SDR对中国资本市场并不能保证A股立刻繁荣，更不能保证所有板块共同繁荣。资本市场对于此次成功纳入市场已有预期。此前“SDR概念股”分布在金融、国际贸易、纺织服装、机电、白色家电等对汇率波动敏感行业，利好未能在概念股中掀起大涨，反而有短期利空出尽之嫌。距离人民币正式加入SDR还要到今年10月生效，当前市场处在利空和利好对冲阶段。

担当的责任更多了

一国货币汇率的升与贬，中长期看是国家经济趋势向上还是向下？以美元汇率趋向为例，短期看货币政策，中期看经济增长，长期看货币地位。美联储逐步退出QE等宽松政策，市场对美联储（相对）紧缩预期升温，导致了美元指数趋势性上涨。人民币国际化进程逐步推进，人民币加入SDR后短期有小幅双向波动可能性。当前经济下行面临压力，经常项目顺差占GDP的比例下降，人民币未来贬值的可能性仍然存在。

人民币纳入SDR意味着中国将承担更多的国际责任。具体表现在：第一，应对在所难免的冲突。重构国际货币体系的成本逐步加大。国际货币体系是以美元为中心的产物。当前虽然难以撼动美元霸权，但构建国际货币新体系是大势所趋，人民币要发挥更重要的作用，冲突在所难免。

第二，承担维护国际金融市场成本。当前处于“新平庸”时代，世界经济复苏缓慢，新兴市场国家经济增速大幅放缓。叠加美联储加息、全球资本阶段性流出新兴市场国家、区域性金融危机，流动性危机难以避免，人民币参与干预救助的成本将不断上升。

第三，降低美元周期的影响。历次美元加息周期都有国家遭殃。应对金融危机美国进行了QE美元贬值，导致中国外汇储备缩水。在美国进入加息周期，全球资金会回流美国，造成货币政策收紧，带来经济金融不稳定性。要降低美元周期对中国经济的影响，只有推进人民币国际化。

第四，扩张全球金融资源。降低汇率波动风险和国际贸易成本，支持企业获取全球金融资源。我国外贸企业持有大量外币债权和债务，由于货币敞口风险较大，汇价波动对企业经营产生影响。纳入SDR突出引导企业通过本币借入或持有外国资产，降低流动性和汇率风险。促进中国对外贸易和投资发展。

第五，降低流动性和汇率风险。减少因持有庞大美元储备引发的贬值风险。长期以来贸易顺差积累了大量外汇储备，投资主要为美元资产（尤其是美国国债）。美元资产容易受美国货币政策和汇率影响发生波动。纳入SDR后要通过人民币持有外国资产，借入外国资金，缓解外汇储备受制于美元资产。

第六，提升中国国际地位。增强中国对世界经济影响力。美元、欧元、日元等货币能够充当国际货币，是美国、欧盟、日本经济实力强大和国际信用较高。人民币实现国际化后，中国拥有世界货币发行和调节权，对全球经济活动的影响和发言权将随之增加。人民币在国际货币体系占有一席之地，能够改变处于被支配的地位，减少国际货币体制对中国的不利影响。