借力“新三板”助推广州科技中小企业发展

魏大姣，何旻昊，洪立水

（广州生产力促进中心，广东广州510091）

借力“新三板”助推广州科技中小企业发展

魏大姣，何旻昊，洪立水

（广州生产力促进中心，广东广州510091）

近年来，由于全球经济不景气、外资企业的撤资和搬迁严重制约了广州经济的增长，广州经济发展急需内资企业快速发展，特别是广大科技中小企业这些中坚力量，然而，融资难却一直成为这些企业发展的首要问题。为深化金融体制改革，解决中小企业融资难问题，新三板为全国中小企业的发展提供了一个较为容易的融资平台。分析新三板的发展沿革，中小企业融资难问题，以及挂牌新三板对中小企业的正面影响，并对广州科技中小企业是否挂牌新三板提出几点建议。

科技中小企业；新三板；资本市场；挂牌；融资

0　前言

新三板是目前我国证券市场当中，最贴近西方的纳斯达克机制的市场化板块。作为当前投资的热点市场，新三板对企业有着强大的吸引力，广大科技中小企业也开始陆续跟上潮流。随着大众创业、万众创新这个新热潮的涌来，广州市积极优化政策环境，借助当前资本市场快速发展尤其是新三板全国扩容的有利时机，加快推进科技中小企业进入多层次资本市场，使广州市科技中小企业冲刺新三板的势头空前迅猛。

1　新三板的发展沿革及影响力

1.1什么是新三板

全国中小企业股份转让系统（又称“新三板”），是经国务院批准设立的全国性场外市场,也是第一家公司制证券交易所。成立于2006年1月，其前身是2001年设立的为承接退市公司与两网（STAQ、NET）公司的旧三板。

场外市场，英文名为“Over-The-Counter Market”，也叫做柜台交易市场，现在泛指一切在证券交易所外进行股票、债券等证券交易的场所。

所谓三板，是指在经济市场上相对于主板、创业板，层次上位于第三的一个场外交易市场。新三板是由中国证监会统一管理的，继沪深交易所之后的第三个全国性股权交易市场。

广州市政府已分别于2006年8月、2010年7月以及2013年4月三次向中国证监会等主管部门提出申请，将广州高新区列入“新三板”扩大试点申请。

1.2新三板诞生及发展沿革

全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）和NET系统分别诞生于1990年和1993年，从而形成了以上海、深圳两个证券交易所和STAQ、NET两个计算机网络构成的“两所两网”的证券交易市场格局。

1999年9月9日，证监会关闭了STAQ和NET两个系统，以防范亚洲金融危机。

2001年5月25日，为解决主板市场退市公司与停止交易的STAQ系统与NET系统的公司股份转让问题，代办股份转让系统（即“旧三板”）诞生。但由于挂牌股票的数量和质量都较差，挂牌股票难以转板上市主板，因此很难吸引投资者前来，并不受到市场的青睐。

2006年1月，“新三板”在北京中关村科技园区应运而生，从此结束中国资本市场中柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的中小企业提供股份流动的机会。

2012年8月3日“新三板”第一次扩容，除中关村科技园区外，新增上海张江高新产业开发区，武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。

2013年12月14日，“新三板”扩容至全国，确定其为以机构投资者为主体，服务于创新型、创业型和成长型的中小微企业发展的全国性证券交易场所，呈现井喷式发展。

2014年5月19日，“新三板”证券交易及登记结算系统正式投入运行，为我国实现“新国九条”提出的“建设多层次资本市场体系”的目标迈出了关键性一步。

1.3新三板与科技中小企业携手并进

2013年12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，《决定》明确了新三板的定位是为创新创业型中小企业发展服务，挂牌不再受高新园区、所有制、高新技术企业限制。在转板安排问题上，指出凡是符合上市条件的挂牌企业可以直接申请上市，挂牌企业正式列入主板的预备队，相当于为挂牌企业在三板和主板间开启了一条绿色通道。

截至2015年10月27日，全国新三板挂牌企业数量达到3837，总市值1.66万亿元人民币。仅10月8日到10月21日的10个工作日，新挂牌新三板企业数量合计达187家，其中10月20日单日挂牌高达30家，令外界领教了“三板速度”。

近年来，广州市实施“科技企业上市线路图”计划，大力引导促进科技中小企业改制上市，全力推进新三板和广州股权交易中心的挂牌工作。并通过加强政策配套，广泛组织动员，狠抓培训服务，在羊城掀起一场科技企业“新三板”挂牌热潮，“广州科技板块”在全国“新三板”格局中初具规模、脱颖而出。在过去的三年里，全市共有19家科技企业发行公司债，筹资超过70亿元。

2　广州科技中小企业基本情况及融资存在的主要问题

2.1科技中小企业的特征

对于科技中小企业的界定，各国都很难给出一个明确的标准。但大部分学者都认为，科技型中小企业是集合中小企业和科技型企业的共同特点、以科技创新和自主知识产权为公司发展核心的企业。

2.2广州科技中小企业基本情况

科技中小企业主要从事与高新技术相关的活动，是最具潜力、活力的创新群体，处于产业链的高端，拥有自主知识产权和专有技术，小企业代表了中小企业的发展方向，发展速度快、创新能力强，是我国科技自主创新、成果转化、产业化的排头兵，对促进经济发展、增加就业等都起到了重要意义。

据不完全统计，截止到2014年底，广州较活跃的科技中小企业有近6000家，全市共有国家级创新型企业8家、国家创新型试点企业6家，省级创新型企业80家、省创新型试点企业28家，市级创新型企业140家，市级创新型试点企业102家，市科技小巨人企业198家。有8家公司入选由美国著名商业杂志Fast Company中文版《快公司》推出2014年中国最佳创新50强企业榜单，科技中小企业日益壮大成为我市经济发展的重要力量。

2.3科技中小企业融资难的常见问题

2.3.1企业自身存在缺陷，银企信息不对称

中小企业一般规模小、产品结构单一、经济效益差。我国的大部分中小企业都采取家族式经营，家长制、任人唯亲性等特点使企业脱离专业、先进的管理方式，从而导致制度松散，内控制度不完善，严重影响企业的生产效率和健康发展。未上市的中小企业信息都是分散的、内部化、不完整，一般也很难向银行提供完整的财务报表，由此授信额度并不高，导致银行无法判断是否向其提供贷款。

2.3.2政府支持力度不足，相关法律制度不完善

目前，我国缺少类似于为中小企业提供担保、信用评级的社会机构，中小企业的发展也缺乏完善的法律法规作为支撑保障。由此也造成不同性质的中小企业的法律地位和权力上的不平等。尽管《中小企业促进法》和《银行业开展小企业贷款业务指导意见》这两部法律改变了长久以来中小企业无法可依、无章可循的状况，但在资金支持、创业扶持、技术创新、市场开拓、社会服务等方面却只做了一般性的规定，缺少更为具体细致的规章和制度。

近年来，即使国家对中小企业的政策扶持已经明显加强，中小企业的专项资金也从2008年的50亿提高到2013年的150亿，但面对逐年递增的中小企业数量也只是杯水车薪。专项资金的额度与中小企业的融资需求之间的差距，以及各项扶持政策的落实，都说明国家对中小企业的扶持规模和力度仍然需要加大加强。

3　中小企业挂牌新三板的好处

3.1挂牌门槛低、时间短、成本小

在过去几个月里，中国股市出现大幅震荡，并在欧美股市引发了连锁反应。资本市场动荡的一个结果是全球IPO市场的提前入冬。为了稳定股市、防止股指暴跌，中国证券交易委员会暂停了新股上市。据悉，目前中国排队等候上市的公司多达600多家。相比之下，新三板市场一片大好，上市挂牌企业持续增加。

新三板不设财务标准，使资本市场支持实体经济从以往的成熟后期和成熟期迁移到了创业期和成长初期，大大降低企业准入的门槛。股票进入主板、中小板、创业板一般需要2至3年，甚至更长，而挂牌新三板一般只需要6个月。中小企业由于成立时间短、历史沿革简单、规模较小，且中介机构主要看重公司转板的后续业务，一般收费等于或者略高于公司所在地政府补贴，公司支付的成本有限。

为了推进优质企业登录新三板，降低企业挂牌成本。2015年，广州市政府正式出台相关政策安排专项资金奖励挂牌企业，最高每家挂牌企业可获得170万元的奖励。此后，广州高新区也相继出台了补贴政策，按照前30家挂牌企业每家给予100万元补贴，之后每家给予50万元标准进行补贴。大大降低了企业挂牌的成本。

3.2知名度提高，价值提升

挂牌新三板的中小企业由于受到媒体的高度曝光，形成了宣传广告效应，企业形象瞬间得到提高。证监会的统一监管，企业的实时、完整的信息披露义务，也使得企业在被追捧报道的过程中，知名度和信誉逐渐得到提高。同时，新三板也为企业的资产证券化提供交易平台，吸引来更多的投资者。投资者也可以在公开的信息中进一步了解挂牌企业的发展，时刻把握企业的潜在有利价值，从而增加投资信心。新三板作为中小企业上市的资本市场，是传播企业品牌形象的重要渠道。能够在新三板挂牌，也是对企业的经营状况、发展和市场潜力的肯定。

3.3融资能力提高，资金问题解决

对于大部分中小企业来说，资金短缺都是一个重大的问题，所以上市最大的一个好处就是获得融资。新三板为金融服务实体经济拓展了广度和深度，为短期难融资的企业打开了资本市场的大门，能双向有效解决投资难、融资难的问题。中小企业缺少资本抵押很难从银行获取贷款，在挂牌新三板后，由于经过中介机构的审计调查，企业运作呈现规范化，且公司股票能够在新三板平台转让，股票流通性提高，同时银行授信额度得到提高，可以向银行获得股权质押贷款，融资难问题得到解决。

广州的广东骏汇汽车科技股份有限公司（以下简称“骏汇股份”）成立于2005年，2013年公司扩张由于资金困难一度举步维艰。2014年6月13日挂牌新三板，短短十个月内就融资2.5亿元，解决了资金不足的问题。

截止至2015年9月22日，广州市今年共组织了60多场新三板专题培训活动，有4000多家企业在经过培训后进入广州市科技企业上市重点培育库，超过140多家已签约券商辅导。目前已完成挂牌企业85家，其中今年新增企业49家，总股本市值超过10亿元，由年初至今，共募资3.33亿元。

3.4规范企业管理制度，为转板打好基础

中小企业的资金管理、税务方面都存在或多或少的问题。挂牌新三板的过程中，企业在券商、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构的介入下，可以初步建立起现代企业治理和管理机制；挂牌后在主办券商的持续督导和证监会及全国股份转让系统的监管下规范运营，可有效提升规范度，促进企业持续健康发展。作为多层次资本市场的重要组成部分，新三板为优秀企业提供了对接主板和中小、创业板的绿色通道，规范化管理既有利于企业的长期发展，同时也为日后的转板奠定了扎实的基础。

3.5挂牌新三板可以进一步拓宽融资渠道

（1）通过挂牌上市新三板可以实现连续融资，得到合理估值，挂牌新三板的平均市盈率在18倍左右；

（2）登录新三板可以增加银行授信、扩大品牌效应、规范管理机制、实现股权融资；

4　建议

尽管目前新三板各种政策利好，但是企业老板在挂牌前最好考虑以下两点再决定是否申请挂牌：

（1）由于挂牌带来的规范治理和信息披露，企业需要对外进行财务信息公开。有不少的企业在挂牌前都是董事长兼任总经理，大小事情都是一人说了算，挂牌后一切大小事宜都按程序办事，处理事情自然不像先前那么随心所欲；

（2）挂牌新三板要规范税款，定期向券商等缴纳相应的费用，这些都会严重影响企业的发展和资金流动。

总体上，自从今年IPO暂缓之后，新三板将是最好的融资窗口，也是考验企业眼光的时候。就从企业长远发展来看，新三板的发展是势不可当的。

［1］台祥梅.对中小企业新三板上市利与弊的探讨［J］.财经界，2015（02）：117.

［2］易姣娇.我国“新三板”发展历程及其现状［J］.合作经济与科技，2015（11）：42-44.

［3］吴国鼎.解决五大问题推动新三板发展［N］.证券日报，2015-01-31（A03）：1-3.

［4］孙伯驰,王云龙.我国中小企业融资问题的博弈论研究［J］.科技展望，2015（16）：219-221.

［5］王起凡.新三板市场的改善中小企业融资难问题的现实思考［J］.东方企业文化，2015（10）：6-8.

魏大姣（1975-），女，经济师，硕士，研究方向为科技管理与科技政策、科技咨询服务、科技金融；何旻昊（1984-），女，经济师，硕士，研究方向为科技管理与科技政策、科技咨询服务、科技金融；洪立水（1990-），男，助理工程师，硕士，研究方向为科技管理与科技政策、科技金融。